全景网1月23日讯 全景网每日纵览多家权威机构在策略、行业、个股各方面的观点，挑选最具价值的投资分析报告，让您从浩如烟海的市场信息中解脱出来，及时的把握市场形势，作出最准确的投资决断。
2月行情大激辩 A股市场节后向左走?向右走？
偏多：过去3个月市场逻辑的基本路径：1）、最坏预期改善（4季度经济达到阶段性最差，后继会有回升）--估值修复（周期性风险冲击最大、估值便宜的行业表现最好）2）流动性增加，供求环境改善--估值推动（估值想象力大的中小公司表现最好）。
估值修复行情在2月份还会演绎。我们相信本轮行情的演绎不会在节后很快结束，理由1）年报业绩风险冲击低于预期；2）流动性环境仍向好，1-2月份信贷都会保持高增长；3）需求环境虽不会明显回升，但会保持稳定格局；4）估值仍有提升空间。
偏空：考虑到我国外汇储备比例及货币升值因素，"热钱"流出状况可能大于想象。2008年8月到11月的热钱累计流出金额高达2859亿美元，随着新兴市场国家资金撤退及人民币资产吸引力下降，我们预计资金外逃现象将持续，这对包括股价和房价在内的资本品价格将产生不利影响。
我们预计2月指数将显著下跌，这种下跌源自市场上多数人对利空的麻木以及对数据的误读，盲目乐观地误判形势，节前指数拉高的势能将转变为节后下跌的动能，指数将向下很快地远离2000点一带高压区。
实体经济处于底部区域 矿山资源重估彰显价值
考虑到工业增加值估测11月份实际GDP只相当于4%左右的实际GDP增速，因此在2007年上调的背景下4季度实际GDP增速依然达到6.8%，显示12月份的实际GDP增速出现了明显回升，考虑到近期的GDP增速主要由投资拉动，1-2月份可能出现投资下降消费上升的趋势，3月份则是投资重新大幅上升的时期，因此预计09年1季度的实际GDP与08年4季度相当，经济目前已经处于底部区域。
矿山资源是有色企业持续经营的核心资产，其价值却仅仅表现为未市场化的被严重低估的矿业权由于历史和政策的原因，我国国有的大型矿山企业，其矿业权(采矿权、探矿权)的获得几乎为零成本，可以认为是国家所赋予的一种特许经营权，也是国家近乎免费赠与的财富和价值。
我们可以观察到此类有色企业表外的巨大财富与表内账面价值之间的悬殊差距，这种差距来源于非市场化的制度性因素。但是，我们考虑的是，通过非市场化方式获得的极低成本的核心经营性资产，却又通过市场化的途径增进了公司的效益和价值，因此，这些矿山资源理应具备市场价值。矿业权市场上的转让和拍卖价格，可以作为这些非市场化方式获得的矿业权的定价依据近进行重估。可以想象得到的是，目前国内资源型上市公司的矿业权肯定是被低估的。进一步的推论是，在市场低迷和行业趋势向下的环境里，如果市场偏向于PB估值，那么，被低估或忽略的矿业权，必然使得净资产被低估，其结果是PB估值方法产生巨大的偏差，从而导致资源类上市公司被错误定价。
天津港：长期发展基础坚实 中煤能源：估值偏低调高评级
天津港：腹地经济的发展将给港区的货物吞吐量提供强劲的支撑。公司经济腹地不仅包括京津两大经济重地，河北、山西、内蒙也为天津港的直接经济腹地。由于天津的便捷畅通的铁路干线网络，天津港的辐射圈也囊括了新疆、青海、陕西等我国广大的西北地区。
港区建设所带来的外延式资产扩张机会是公司长期发展的最坚实基础。集团公司在建的30万吨的原油码头以及筹建中的物流园区、填海开发的巨大土地储备等一旦未来注入到上市公司，都将大幅提升公司盈利。维持公司的评级为"推荐"。预计公司08年、09年、2010年的EPS分别为0.58元、0.65元、0.75元。
中煤能源：公司短期内仍将主要依靠平朔矿区每年基本稳定增长的1500万原煤产量、在建的平朔东露天煤矿与安太堡井工矿的新增产能；此外，随着煤炭行业准入门槛的提高和收购成本的降低，大型煤炭企业进行资源扩张有利条件正在逐步形成。
我们预计中煤能源2008年起3年每股收益为0.56元、0.68元和0.81元。公司目前股价对应2009年市盈率为11.47倍，估值水平较低，具备一定投资价值。基于公司目前较低的估值水平和内生性增长与外延性扩张并举的经营模式，我们调高公司投资评级至"谨慎推荐"，目标价格10.20元。
（文中观点来自多家研究机构）
【大势与策略】
[申银万国研究所]：估值修正机会之后 何去何从？
[国元证券研究中心]：不知细叶谁裁出 二月春风似剪刀
【宏观研究】
[长江证券研究所]：数据点评：实体经济正处于底部区域
[东方证券研究所]：当前通缩预期或过于严重
【热点与机会】
[联合证券研究所]：玻璃及制品：未来价格反弹将带来交易性机会
[国信证券研究所]：有色金属：矿业权重估凸显铅锌资源价值
【行业纵览】
[银河证券研究中心]：保险业：需求与价值双轮驱动下的成长路线图
[中金公司研究部]：通讯设备：五部委出台措施支持TD-SCDMA
【机构看好个股点评】
[东北证券研究所]：中煤能源：09年内生增长与外延扩张并举
[兴业证券研发中心]：天津港：08年业绩预增55%-59%
[招商证券研发中心]：华菱钢铁：快速崛起的中部钢铁脊梁
[中金公司研究部]：承德露露：盈利大幅增长前景仍可期待
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