| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年01月23日 14:45 |
作者： |
张士宝;林向涛 |
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撰写时间： |
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我国钢铁工业的"一面旗帜"，规模增长迅猛。公司已经成为国内主要的宽厚板、冷轧板卷、热轧板卷、棒材、线材和钢管生产企业，钢铁生产能力目前已超过年产千万吨钢水平，为全国十大钢铁企业之一，是国家大力扶持的重点企业集团，市场地位显著。
公司发展战略思路超前、可操作性较强。公司具有清晰的长期发展战略，始终定位高端高需产品，本次增发实现收购核心资产，部分产品升级，后续战略定位于高端宽厚板、高级汽车板、取向硅钢和不锈钢等领域，最终成为客户认可的钢材整体解决方案综合服务商。
产品结构合理，高端产品优势明显并具强大的品牌优势。公司已经形成以板材、钢管和优质线棒材为主导产品的序列和质量优势，主导产品小口径无缝钢管，国内市场占有率稳居第一；公司新开发的高强船板F40,获得9国船级社认证，公司板材应用于广州电视塔、中央电视台新址等国家标志性工程。
募投到位，实现产品升级。本次募投项目，能增加中厚板产能42万吨，提高华菱湘钢中厚板产品中高附加值热处理板材的比例；无缝钢管规格升级延伸至720mm，形成完整的无缝钢管生产系列，有助于提高公司核心竞争力。
大股东鼎力支持，未来发展空间广阔。本次增发使得湘钢和涟钢成为公司全资子公司，盈利能力进一步增强；股东安塞乐米塔尔逐步培育华菱钢铁的核心竞争力，随着汽车板、硅钢和不锈钢等先进产品项目逐步落实，公司在高端产品市场实力显著增强。
预估每股收益08年0.36元、09年0.31元、10年0.5元。估值区间为5.66-6.8元，相当于08年1~1.2倍PB，给予公司"审慎推荐-A"的投资评级。
（具体内容请见附件）
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