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　　导读
　　2008年12月，M2同比增长17.82%，增速较11月份回升3.02个百分点，M1同比增长9.06%，增速较11月份回升2.26个百分点。货币供应量增速回升表明央行宽松的货币政策开始见效，值得关注的是本周即将公布的12月份的CPI和PPI数据可能继续走低，基于对通货紧缩态势的担忧，央行可能会继续放松货币政策。对于货币供应量是否出现拐点，我们认为应该至少再观察一个季度的数据。如果货币供应量增速持续回升，将有利大盘反弹。
　　上周国际市场疲软的走势并未影响国内投资者的好心情，沪深两市指数依然延续了前一周的反弹走势。截止上周五，上证综指收于1954.44点，较其一周上涨49.58点，涨幅达2.60%；同期深证成指收于6917.48点，上涨197.60点，涨幅达2.94%。上周沪深两市共成交5521.87亿元，日均成交超过1000亿元，较前周放大二成以上。
　　我们分析认为，新公布的12月份金融数据显示流动性指标反弹，这在一定程度上减弱了市场对经济进一步悲观的担忧，而且流动性有可能向虚拟经济渗透的预期更是对市场信心形成明显提振，从而促使观望资金入场推高股指。同时，政策面上，从全国证券期货监管工作会议召开指出"全力维稳服务经济全局"，再到国务院公布汽车、钢铁产业振兴规划，汇金继续增持银行股，以及后面八大产业振兴规划还将陆续出台，政策呵护市场的氛围较为浓郁。更为重要的是，在当前复杂的国内外经济环境下，春节长假的临近要求"社会的稳定"已经成为一项非常重要的政治任务。尽管不利因素依然对市场存在压力，但是综合看来，短期市场将维持强势震荡格局，本周股指仍有继续上升的动力，但节前走势将逐步趋稳。上周银行、券商、石油石化等权重板块的出现强势上涨，极大的激发了市场人气，成为增量资金跟进的焦点；但由于节前仅有一周时间，预期本周初权重板块还将惯性上冲，但持续性较差，而一些前期涨幅较小、未来仍有政策刺激预期的板块，如商业等存在一定补涨要求。
　　大盘股的企稳成为上周市场的主要特征。银行、石化等权重股的企稳显示A股具有较好的抗跌性。未来一周市场仍将面临宏观经济数据的考验，但我们相信市场已经对经济数据的恶化有了较为充分的准备，市场反而期待新的刺激经济的措施出台。从"九大"行业振兴规划的陆续发布，市场已经围绕相关主线进行部局，只要大盘指标股能够继续企稳，那么本周指数有望震荡走高。（文中观点来自多家券商研究所）

　　【大势与策略】

　　[长江证券研究所]：策略周报：周期性行业与超额收益
　　实际GDP的触底是一个成本问题2008年的经济并非是惯常的经济运行规律，而是长波衰退中的奇异点，事实上，这一奇异点的高通胀后由于成本超常规速度的回落将造就实际GDP出现一个奇异低点。我们已经在整个2008年四季度经历了这种超常规速度的成本回落，而一旦下滑的增速放缓中国即将迎来一个经济环比数字的迅速回升。所以，这种经济的演绎过程显然会激发对经济预期的改变。实际GDP的触底是一个成本问题，而不是利润问题，它是成本回落之后预示着经济活动正向改善的开始，但还不是经济复苏，所以，一切的反弹理当是基于预期的估值回升。
　　行业资产配置的尴尬与主题投资2009年上半年市场机会仍处于无序的状态，新的经济复苏的产业轮动还没展开。但是，可能有两个机会是肯定的，一是财政政策的逆周期行为。二是中国的制度变革。在我们的工业化进程中，中国已经步入了一个工业化的扩散期，而这个阶段需要通过改革分配体制来解决在2000年以来的工业化起飞中所积累的贫富分化问题，这里，首要的改革当是对工农分配的改革和福利制度的改革。所以，在这个阶段中，为了中国未来工业化的顺利推进，农业与医药将是两个重要的制度性机会。

　　[渤海证券研究所]：策略周报：关注大盘股反弹机会

　　上周国际市场疲软的走势并未影响国内投资者的好心情，沪深两市指数依然延续了前一周的反弹走势。截止上周五，上证综指收于1954.44点，较其一周上涨49.58点，涨幅达2.60%；同期深证成指收于6917.48点，上涨197.60点，涨幅达2.94%。上周沪深两市共成交5521.87亿元，日均成交超过1000亿元，较前周放大二成以上。
　　我们分析认为，新公布的12月份金融数据显示流动性指标反弹，这在一定程度上减弱了市场对经济进一步悲观的担忧，而且流动性有可能向虚拟经济渗透的预期更是对市场信心形成明显提振，从而促使观望资金入场推高股指。同时，政策面上，从全国证券期货监管工作会议召开指出"全力维稳服务经济全局"，再到国务院公布汽车、钢铁产业振兴规划，汇金继续增持银行股，以及后面八大产业振兴规划还将陆续出台，政策呵护市场的氛围较为浓郁。更为重要的是，在当前复杂的国内外经济环境下，春节长假的临近要求"社会的稳定"已经成为一项非常重要的政治任务。尽管不利因素依然对市场存在压力，但是综合看来，短期市场将维持强势震荡格局，本周股指仍有继续上升的动力，但节前走势将逐步趋稳。
　　市场热点方面，产业振兴规划受益的汽车、钢铁，创业板受益的创投，以及迪斯尼受益的上海本地股，先后活跃之后，上周银行、券商、石油石化等权重板块的出现强势上涨，极大的激发了市场人气，成为增量资金跟进的焦点；但由于节前仅有一周时间，预期本周初权重板块还将惯性上冲，但持续性较差，而一些前期涨幅较小、未来仍有政策刺激预期的板块，如商业等存在一定补涨要求。同时对于输配电、建筑、建材等板块中部分涨幅已经巨大的个股高位放量滞涨，需要保持警惕。操作上，建议投资者暂可持仓待涨，但因春节假期较长，国内外各类市场影响因素变化太快，最好轻仓或空仓过节。
　　
　　[东北证券研究所]：大盘股企稳 指数有望震荡走高
　　2008年12月，M2同比增长17.82%，增速较11月份回升3.02个百分点，M1同比增长9.06%，增速较11月份回升2.26个百分点。货币供应量增速回升表明央行宽松的货币政策开始见效，值得关注的是本周即将公布的12月份的CPI和PPI数据可能继续走低，基于对通货紧缩态势的担忧，央行可能会继续放松货币政策。对于货币供应量是否出现拐点，我们认为应该至少再观察一个季度的数据。如果货币供应量增速持续回升，将有利大盘反弹。
　　证监会以"保增长、扩内需、调结构"为主线，提出了包括推出创业板、做好融资融券业务试点、做好股指期货推出前的各项准备工作等在内的八大项工作重点。我们认为"扩大市场长期资金来源"和"推出创业板"有望对近期市场产生影响。
　　上周涨幅居前的行业是交运设备、有色金属、纺织服装、黑色金属等，而表现较弱的是食品饮料、医药生物、建筑建材和公用事业。从行业表现看，08年跌幅居前的行业在09年初均有明显补涨现象。同时，对年初以来的涨跌统计来看，涨幅较大的是有色金属、交运设备、餐饮旅游、房地产、机械设备等都涨10%以上，是资金操作的热点。预计后市，受后续相关产业振兴计划的出台或预期，资金在春节前最后一周仍将继续活跃，金融、装备制造、以及创投类题材可继续关注。
　　大盘股的企稳成为上周市场的主要特征。银行、石化等权重股的企稳显示A股具有较好的抗跌性。未来一周市场仍将面临宏观经济数据的考验，但我们相信市场已经对经济数据的恶化有了较为充分的准备，市场反而期待新的刺激经济的措施出台。从"九大"行业振兴规划的陆续发布，市场已经围绕相关主线进行部局，只要大盘指标股能够继续企稳，那么本周指数有望震荡走高。
　　
　　【宏观研究】
　　
　　[东方证券研究所]：宏观研究：宽松货币政策效果开始显现
　　新增贷款超预期增长。12月新增人民币贷款7718亿元，同比多增7233亿元，比上月多增2949，超过市场普遍预期。全年新增贷款总额约4.9万亿元，远远超出年初预定的3.6万亿额度，也超出此前政府既定的4万亿目标。在新增贷款大幅增长带动下，人民币贷款余额按可比口径同比增长18.76%，继上月大幅反弹后，继续保持回升趋势。贷款的超预期增长与政府推出的积极财政政策和宽松货币政策密切相关，商业银行可能在节前突击投放了贷款。按09年货币供应力争达到17%目标，新增贷款将是央行重要手段之一，预计09年新增贷款额可能在4.6-5万亿之间，贷款数量在全年四个季度大致按照4：3：2：1比例分布。
　　货币供应增速出现反弹。M1和M2分别在08年4月和5月见顶后，连续多月持续走低，特别是M1在近三个月连续低于10%，并创出历史新低，反映了四季度以来低迷的经济状况。在多项政策刺激下，货币供应增速终于出现反弹，M1同比增长9.06%，M2同比增长17.82%，分别比上月高约2和3个百分点。M1增速的回升，部分反映出宏观经济面有略微好转的迹象，这和近期发电量增速回升以及钢铁等原材料价格企稳也能相互印证。从未来看，虽然不排除春节期间M1增速因季节因素再次回落的可能，但随着政策刺激作用的更多显现、存货调整的逐渐结束以及企业信心的日渐恢复，微观经济活动将趋于活跃，货币流通速度将逐步加快，我们预计M1和M2的增速将随之继续回升。
　　
　　
　　【行业纵览】

　　[长江证券研究所]：机械行业：商务部关于旧挖掘机进口规范点评

　　[国泰君安研究所]：银行：货币信贷增速反弹 息差收窄或超预期

　　【个股点评】
　　
　　[华泰证券研究所]：深发展：牺牲短期利益换取长远发展

　　[渤海证券研究所]：伊利股份：行业转好 所得税负担降低
　　

　　[海通证券研究所]：银座股份：优势明显的区域零售龙头
　　

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