投资策略
    ◎关注跌破首发、增发、增持价或每股净资产的股票（申银万国)
    要点：
　　又到底部,"破者"频现。目前市场处于底部区域,估值和投资者的风险偏好等指标都处于极低的水平,这与2005年和2008年两次重要底部阶段的特征非常相似。
　　与前两次底部相同,市场再次涌现出一批股价已下跌至首发价、增发价、增持价或每股净资产以下的上市公司。
　　不"破"不立,安全边际支撑下带来超额收益。首发价、增发价、增持价和每股净资产代表了不同类型的投资者所认可的股票合理价值。跌破这些合理价值的股票,相对而言,具有了安全边际。
　　回顾历史上两次底部阶段,在市场见底回升之后的1个月到6个月期间内,大部分"破者"的表现不仅能超越大盘,还能超越行业指数。
　　掘金"破者"。鉴于历史上两次底部阶段,股价跌破首发价、增发价、增持价以及每股净资产的股票均能在市场见底回升之后取得上佳表现,我们汇总了截止7月3日A股市场上的同类型股票,供投资者参考。

　　◎主题投资策略：发掘进口替代的受益者（申银万国)

    要点：
　　进口替代是拓展内需市场的一种有效途径。人民币重启升值和欧债危机,增加外需的不确定性,内需市场将更值得倚重。
　　进口替代是拓展内需市场的一种有效途径。一般情况下,挤占进口产品的市场份额要比拓展新的市场来得容易,因为需求原本就是存在的,企业只需要通过更优的性价比去替代进口,而增量市场的拓展涉及到刺激需求量的增加。
　　发掘具备进口空间和实力的行业。不少行业既有进口替代的空间,也具备进口替代的实力。如果某行业呈现净进口格局,我们认为该行业存在进口替代的空间;如果近年来其净进口比重正在减少,我们认为该行业存在进口替代的实力。
　　这样的行业包括:纸浆,有机化学品,材料技术,塑料,染料,动力机械及设备,特种工业专用机械,金工机械,未列名电力机械、装置、器具及其电气零件,专业、科学及控制用仪器和装置,航空航天技术。
　　关注进口替代行业的龙头公司具备进口替代实力行业内的龙头公司值得看好。从具备进口替代可能的行业名单中发现,这些行业有的存在较高的技术门槛(如材料技术、仪器仪表、特种机械等)或存在资源门槛(如纸浆等),因此一般而言,该行业内的国内龙头公司才最具竞争优势和替代进口产品的潜力。　　
　　
　　◎新疆专题投资策略：能源驱动中国"丝路"辉煌重现（申银万国)

    要点：
　　我们认为,正如中国是世界的"金砖四国",新疆也将成为中国的"金砖"。
　　新疆能源价值凸显,走科学开发和谐分享之路。新疆正面临唐朝"丝绸之路"之后最好的发展机遇。新疆2.19万亿吨煤储量,对国家能源安全战略的价值不断提升。2010年5月,中央召开新疆工作座谈会,坚决推进新疆跨越式发展。我们认为,新疆正在发生一个历史性的变化,是重要的投资时期。预计新疆新发展战略将是围绕"能源、地缘、人员",坚持科学开发,建设全产业链的中国能源新基地,同时坚持和谐分享,推动新疆各族人民的民生改善。这种战略可细化为全产业链的"新工业化"和和谐发展的"新城镇化"两条主线。
　　新工业化:基建à简单加工à就地深加工。国家将大力推进新疆道路设施建设,未来10年铁路/公路投资将超过4300亿元。随着运能提高,预计资源开发将推动新疆GDP增速提高到20%以上。同时较低的电煤成本也将刺激"西电东送"发展,目前新疆发电和输变电项目规划投资已超过290亿元。更长远来看,"煤化工"将成为新疆能源深加工的主要途径。包括煤制气、煤制烯烃等。目前新疆在建和规划的深加工项目,将在未来10年内投资4500亿元以上。
　　新城镇化:民生à消费升级à中亚中心。随着煤炭产业发展,在新疆四大煤炭基地周边,可能出现较大城市。按新增200万城镇人口和人均5万元城镇化投资估算,将带来1000亿元基建投资需求。考虑新疆地理特点,水利行业和食品行业也将在城镇化中受益。
　　参考内蒙和鄂尔多斯发展历史,煤炭产业发展提高居民收入,增加城镇人口,将推动新疆消费能级迅速上升。长远来看,新疆在经济、民族、贸易、文化等具有优势,将吸引周边邻国的消费能力集聚,可能发展成为中亚经济文化中心。
　　投资标的:我们与大众的不同之处:公司自身属性良好,行业也受益于新疆跨越式发展。
　　这样既能够保持短期较快的增长,又能够受益新疆大发展带来的市场空间长期利好。我们按照"工业化"和"城镇化"两条主线,推荐:广汇股份、新疆众和、国统股份、天康生物、友好集团和美克股份。此外我们也看好伊力特、新疆城建、八一钢铁、青松建化、西部建设、天山股份、天富热电和准油股份。
　　催化剂:中央推进新疆跨越式发展的正式文件出台,将改变市场对新疆板块价值的预期,从"能源地缘人员"的角度价值来构建新的估值体系。

　　◎策略周报：配股依稀又盛行（国信证券)

    要点：
　　1. A股大幅回调。本周A股出现了较大跌幅,正如我们上周预计,扩容的压力以及对经济前景的担忧压垮了A股。截止周五,上证指数和沪深300涨幅分别为-6.7%和-7.4%。
　　2.配股依稀又盛行。从上市公司的角度看,选取配股再融资方式表明市场处于弱势。从再融资的方式来看,如果市况好的时候上市公司会优先选择公开增发的方式,其次是定向增发和配股。上市公司选择配股,主要是考虑到市场的承受能力,因为如果采用大规模的增发,势必对市场影响较大,尤其是大盘股,而采用配股主要是大股东拿出现金购买新发行的股票,这样减少对二级市场的冲击,这从一个侧面也验证了市场目前是非常的弱。从数据来看,真正拉开上市公司增发新股序幕的是2000年4月证监会发布的《上市公司向社会公开募集股份暂行办法》,在熊市的2002-2005年,配股的公司比牛市的时候多,而进入到2010年配股金额创下了新高,大盘股的配股量增大,也可说明上市公司在不同市况下选择的融资方式的区别。
　　银行如此大规模再融资也可理解为救市政策的退出。对比中美救市,尽管救助的方式不同,似乎最终的逻辑都是二级市场承担。我们看到一个很特殊的现象,美国是先给银行融资,如花旗首先是政府给与250亿美元注资外,其次是08年底美国政府又从7000亿美元救市计划中拿出200亿美元注资花旗集团,获得其270亿美元股息为8%的优先股。现在美国政府在持续的抛售花旗银行的股票以回笼救市资金。中国的救市是先让银行放贷,然后在二级市场融资,大股东汇金或者财政部等参与配股。
　　A股告别短缺时代,是我们中期报告一个主要的观点。在农行还没最后完成上市前,在400亿的可转债融资后,中行周五午后停牌并于2日宣布拟A+H配股融资不超过600亿元,如此迫不急待,或许是出于监管机构对银行的风险控制。这也正如我们在上期周报所述,银行股供给过剩,这一问题在当前将更加突出。
　　从最近的数据看,基本面下行的风险加大。随着6月份PMI数据的公布,指标值为52.1%,比5月份回落1.8个百分点,连续两个月的下调,先行指标的下滑使得投资者对未来经济的前景比较担忧。这个符合我们在中期策略报告的判断,经济下行的风险在下半年将加大。
　　3.继续建议谨慎。对于短期市场的看法,我们的观点是继续谨慎,尤其在如此大规模的扩容压力下。中长期我们维持三季度震荡筑底的看法。
　　4.市场风险提示。需要提示投资者的是,不排除市场调整的风险将影响上市公司业绩的释放。

　　◎每周策略：超跌反弹的支点（长江证券)

    要点：
　　一周市场回顾：上周,各个市场均遭重挫,跌幅较大,可见市场对于流动性的担忧正逐步让位于对于实体经济运行的担忧。创业板近期跌幅巨大,呈现泥石俱下格局,原因有三:整个市场持续下跌的前景、对即将到来的首发配售的一般法人股解禁潮的担忧,另外就是其高估值,短期创业板仍面临下调压力。小盘股上周下跌11.13%,大盘下跌5.75%,我们认为小盘股估值系统性风险仍未完全释放,对小盘股仍需谨慎。
　　上周重要政策及信息回顾：随着海峡两岸关系协会会长陈云林与台湾海峡交流基金会董事长江丙坤周二在重庆签署《海峡两岸经济合作框架协议》,多家"海西概念"上市公司将从中获得实质性收益。"海西概念"或将再度成为市场热点。
　　国务院总理温家宝近期连续召开经济形势座谈会,指出调结构成为重中之重,一方面,受国家政策扶持的行业必然从中受益,另一方面,短期来讲,很有可能会引起经济增速的放缓,传统行业的冲击,资本市场对其反应往往比较明显,投资者应对"调结构"有充分的准备。
　　一周策略观点:上周,市场出现了深幅下挫,上证综指单周下跌6.66%,创去年7月调整以来的单周最大跌幅。从短期来看,股指处于超跌状态,反弹一触即发。但这种反弹的力度和空间却不得不打上一个问号。从短期来看,制约市场运行的基本因素并没有发生变化,对于经济增速下滑所面临的二次探底风险和上市公司景气高点之后业绩稳定性的担忧将成为制约市场本阶段的关键因素。
　　对于超跌的市场,其反弹的支点可能在于两个方面。
　　一周配置建议：在具体配置上,我们看好跟股指期货市场具有联动关系的沪深300权重股;行业配置上仍然是偏重金融保险。在主题概念板块上,我们建议在7月份关注具备重组预期的。
　　ST类股票。ST类公司如果在2010年继续亏损的话将会直接面临退市风险,在整个会计年度的下半年,那些具有保壳动力的公司可能会加快整合进程。