全球加息潮袭来?

　　挪威央行10月28日宣布，将该国隔夜存款利率由1.25%升至1.5%，成为欧洲加息先行者。此前一天，印度刚刚提高了银行存款准备金率，而以色列和澳大利亚两家央行则在更早之时率先加息。就中国而言，日前国务常务会议已强调，今年后几个月，要把正确处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系作为宏观调控的重点，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
　　有分析认为，目前所谓的全球加息潮似乎难成气候，由于各国经济复苏步伐不一致，在实施退出的时机上难免会存在分歧。

全球退出宽松货币“倒计时”？

以色列：金融危机爆发以来全球第一个宣布加息

　　以色列央行行长费舍尔8月24日宣布将该国基准利率上调25个基点至0.75%，这是全球金融危机爆发以来第一个宣布加息的央行。以色列的本次加息举动引发全球热议。分析人士认为，此举或意味各国央行救援金融危机的副作用已开始显现――通胀正式来袭。[全文]
　·以色列加息影响全球几何　　 ·以色列率先加息主要央行暂无意跟进

澳大利亚：G20集团成员国中首个加息　11月3日澳联储再加息

　　澳大利亚央行10月6日宣布加息，上调基准利率25个基点，这是G20集团成员国中首个升息的央行。专家表示，这意味着全球经济刺激政策的退出机制已经成为现实。[全文]
　·专家认为加息存潜在风险　　·澳大利亚加息有其特殊性　　·澳大利亚央行或将再次加息

印度：第一个有实质型紧缩货币政策的国家

　　由于国内通胀加速，亚洲第三大经济体印度央行27日发布声明，将主要贷款利率──回购利率保持在4.75%不变，借贷利率保持在3.25%，但将通胀预期从5%上调至6.5%，将法定流动率由此前的24%调升至25%。法定流动率是印度国内银行按规定投资政府公债的存款所占比率，该比率上调将遏制信贷增长。[全文]
　·印度央行步向收紧货币政策之路　　·通胀预期升温印度现“退出”端倪

挪威：欧洲首个收紧货币政策的经济体

　　挪威成为自金融危机爆发以来第三个宣布加息的国家，同时也是欧洲首个收紧货币政策的经济体。10月28日挪威央行宣布将基准利率上调25个基点至1.5%，合乎此前预期。分析人士认为，此举可能引发其他国家效仿，并在欧洲掀起一股加息潮。[全文]
　·挪威加息全球货币政策不再宽松　　·挪威央行加息欧美股市下行

回放

8月24日	以色列央行宣布将基准利率调升25个基点至0.75%，这是全球金融危机以来第一个宣布加息的央行。
10月6日	澳大利亚央行将利率提高25基点至3.25%。成为20国集团（G20）中第一个加息的国家。
10月26日	印度央行宣布，自11月7日起把银行流动性比率由24%，恢复至金融海啸前水平的25%，并结束部分支持金融业的特别措施，踏出退市第一步，并成为继澳大利亚宣布加息以来，第一个有实质型紧缩货币政策的国家。
10月28日	挪威央行宣布调升基准利率0.25个百分点至1.5%，符合此前市场普遍预期。[全文]

[全文]

中国：继续适度宽松的货币政策

国务院：继续实施积极财政政策和适度宽松的货币政策

　　国务院总理温家宝２１日主持召开国务院常务会议，分析当前经济形势，研究部署今年后几个月经济工作。前三季度，经济社会发展情况好于年初的预期，回升向好的趋势得到巩固。今年后几个月，要把正确处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系作为宏观调控的重点，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，保持宏观经济政策的连续性、稳定性。[全文]

·胡锦涛：各国应保持经济刺激方案力度	·温家宝：坚定不移实施适度宽松货币政策
·李晓超：全年"保八"无忧经济刺激政策暂不退出	·谢旭人：维持积极财政和适度宽松货币政策
·周小川：央行制定货币政策时重视通胀预期影响	·苏宁:明年继续保持适度宽松货币政策
·李剑阁：中国改变货币政策为时尚早	·吴晓灵：不应把央行调控作为股市波动依据
·吴晓求：不排除货币政策进行微调可能性	·厉以宁：适度宽松货币政策目前不能变
·连平：货币政策处于无明确方向的过渡期	·赵锡军：年内货币政策根本转向不现实

“后危机阶段”货币政策真正转向适度宽松

　　在“后危机阶段”中国的货币政策将由今年上半年事实的“宽松”转向真正的“适度宽松”。
　　先解释一下“后危机阶段”：世界经济在中国经济回升向好趋势巩固的带动下迎来了复苏的曙光，此时，各国经济也步入了“后危机阶段”。这一时段的主要特征就是，各种刺激经济复苏的积极政策开始考虑退出。　　如何掌控“适度宽松”这个原则，央行已经开始有所作为，就是在公开市场操作中利用央行票据进行调节，也即数量性的调节会先于价格性调整。[全文]

·中国离“宽松退出”还有多远	·中国当务之急不是调整汇率而是引导内需
·欧亚加息潮或加重人民币升值压力	·央行决策基于"三八定律" 货币政策不会过早转向
·货币政策：一致行动还是率先退出？	·竞争博弈挑战中国货币政策
·慎对通胀隐患货币供应总量控制应加强	·国务院放风政策“微紧”

言退出为时尚早调结构恰逢其时

　　从全球来看，除少数国家会退出经济刺激政策外，包括美国在内的主要西方国家都不会贸然退出，但即便不退出，他们的政策效应也会递减，中国出口的前景仍然难以根本好转。所以，中国更不能改变现有的经济政策。更何况如此众多的投资项目一旦上马，都必须追加投资，否则就容易使银行坏账显性化。
　　在全球经济进入复苏阶段、中国在明年增长幅度又将超过今年的情况下，调结构恰逢其时。[全文]

·经济回升态势增强加息或明年6至9月启动	·澳大利亚加息对中国的启示
·目前货币政策属"非常之策" 专家称转向为时尚早	·专家预计货币政策最早明年转向

广发证券：警惕输入性通胀

　　仅在GDP增速和工业增加值增速加快带动下，通胀压力年内压力不大，预计明年一季度出现温和通胀，但是中国难免进入被动输入通胀的局面，尤其是明年后半年输入性通胀压力不小。[全文]

东北证券：经济政策的“变”与“不变”

　　促消费、增收入的长期政策有望出台。消费领域长远看好，消费升级将成今后较长时期的投资主题，对相关产业的机遇有待深入挖掘。[全文]

东海证券：经济、通胀周期与股市联系

　　中国2009年以来经济周期与股市周期的趋势相关性显著增强，实体经济的行业景气轮动与股票市场的板块轮动相关性明显增强，而且这一现象在2003年以来已经开始显现。[全文]

申银万国：经济恢复是否能推动全球升息

　　增长率、通胀和就业情况将是货币当局升息判断的最关键判断依据。在全球经济复苏已成定局的情况下，各国就业市场的先行或同步数据也出现不同程度的改善。通涨变动情况成为当局调整货币政策极为敏感的因素。[全文]

中金公司：双向微调确保政策适度宽松

　　随着四季度及明年出口复苏及贸易顺差上升，外储将不断攀升，导致即使在国内信贷增速下降的环境下，总体流动性比预期更为宽松。[全文]

货币政策·A股

揭开“退出策略”下的A股迷局

　　由于目前A股市场处于流动性推动行情与盈利推动行情两者之间的断档期，面临方向选择的弱平衡状态极易受事件性因素干扰。因此，短期A股仍难摆脱震荡调整的格局。但从中长期看，经济复苏动量不减、业绩持续改善、估值不贵等基本面因素，仍会对市场构成上行动力。[全文]

A股市场：双重压力渐渐浮现

　　一是刺激经济政策退出的预期压力渐增。日前，挪威央行加息，这是继澳大利亚、以色列央行之后的又一起加息的信息，从而意味着随着经济复苏，刺激经济增长的适度宽松的货币政策陆续退出。在此背景下，的确强化了部分机构资金对于我国适度宽松的货币政策退出的担忧。因此，地产股、有色金属股等受到货币政策退出担忧的影响，昨日跌幅居前，放大了市场的担忧力度。

　　二是资金分流的影响。由于创业板是一个万众瞩目的热点，因此，游资热钱早已准备就绪。因此，即便A股市场的不少品种、不少题材并不亚于创业板，但毕竟创业板的“新”，使得游资热钱仍趋之若鹜。这自然使得主板市场的游资热钱总量有了一定程度的分流，从而使得市场的温度大大降低，尤其是一些热门品种出现了冲高受阻的态势。[全文]

A股：中期上涨条件依然具备

　　美元指数反弹引发美股下跌大宗商品回落，印度提高存款准备金率、挪威宣布加息再次触及全球投资者的敏感神经。上述等因素交织在一起，导致A股再次回落。我们认为，目前市场低迷表现，把对未来政策预期短期化处理，而未来政策再平衡还是要建立在当前政策连续性的基础上，这需要时间，而股市的预期表现也是渐进的，现阶段出现下行拐点的可能性不大。[全文]

收紧货币政策了我们该咋办？

　　 李迅雷：我是赞同货币政策应该对资本市场作出反应的。股市、楼市现在都存在泡沫，楼市的泡沫更大些。一方面有国际资本的流入，但央行更应该重视的，是宽松货币政策带来的民间资本转化成的国内“热钱”。我们测算目前至少2万亿银行中长期贷款没进入固定资产投资。当然有可能是存款，也有可能是进入股市、楼市，或者大宗商品市场。

　　李稻葵：目前中国的资本项目尚未完全开放，且仍然实行有管制的汇率政策，而印度资本市场的开放程度远远高于中国，这导致他们的资产价格在经济刚刚反弹就出现剧烈波动。因此，除了影响民生的消费价格之外，抑制资产价格泡沫，也是印央行调高法定流动资金比率的一大动机。

　　郭田勇：在适度宽松的大基调下，不少货币政策在今年年底到期，我认为说“收紧”，可能过猛了。但根据现在经济复苏和资本市场的形势来看，调整是会有的，只是我认为合适的形容应该是“小幅微调”。总的宗旨肯定是会在总量上收回一定的市场流动性，降低货币供应的力度。[全文]

全球加息潮难成气候？

货币政策：一致行动还是率先退出？

　　发改委研究院院长陈东琪不认为中国的利率政策会率先调整。他说中国是不是会调整利率至少要看三个条件:第一要确保利率不冲击汇率。第二要看货币流动性变快的情况。第三要看银行信贷的增长情况。
　　汇丰中国首席经济学家屈宏斌认为，如果第四季度GDP超过10％，资本的流入开始加强，数量性调整的力度一定将加大。而加大到什么程度呢？不排除开始动用存款准备金的程度。
　　招商证券首席经济学家丁安华认为,我国贷款增长对利率是不敏感的。不会通过加息来控制贷款规模。[全文]

加息：何必全球共此时

　　以色列、澳大利亚、印度、挪威四国在货币政策上先后有所动作，共同点大致有三：一是本轮全球性经济衰退对其影响有限，二是本身经济增长步伐相对强劲，三是通胀苗头提前显现。相对可靠而稳定的经济增长是上述四国率先加息及提高准备金率的“本钱”，而预先防范已有走高苗头的通货膨胀，则是其“先走一步”的客观需要。
　　放到全球来看，上述四国的共同点并不具备普遍性，特别是以美国、欧元区、日本为代表的主要经济体，目前还很难做出跟风加息之举。[全文]

各国加息不必同步何时加息当视国情而定

　　在多家大企业三季度盈利好于预期的刺激下，美国股市三大指数近来均创出年内新高，其中道指更是一度重上万点大关。两位经济学家的谈话从美国经济V型反转之势是否确立开始，对于一度联手刺激经济的各国政府在货币政策上是否同进同退、国际金融危机所带来的教训以及对未来中国经济的预测，两位经济学家也表达了自己的看法。他们都认为美国经济的复苏之路会比较漫长，而中国经济的转型对全球将有深刻影响。因为每个经济体经济复苏的速度不同，所以实施统一加息的步伐是不太现实的，各经济体应该根据各自的经济情况来决定其货币政策。[全文]

·宽松货币政策退出暗流涌动全球	·部分央行可能念响货币政策“紧箍咒”
·“退出”之声渐强各国央行步调不一	·各国经济刺激政策退出不会同步
·投钱如山倒退出如抽丝	·美联储发出“退出”信号

俄罗斯：“逆市”降息

　　俄罗斯宣布自30日起将融资利率下调50个基点至9.5%。自4月24日以来，俄罗斯央行已经降息8次，基准利率已是纪录最低点。此举仍旨在刺激信贷增长和促使经济摆脱衰退。[全文]

英国：量化宽松“加码”预期再燃

　　英国央行也乐见英镑走软，因为他们认为这有利于英国经济，在上周的会议纪要里也有所体现，英国央行货币政策委员会委员们指出，资产价格的上涨趋势若能持续，则将和英镑贬值及短期利率下降一样有助于刺激经济增长。[全文]

欧央行：年底前不会采取“退出策略”

　　欧洲央行管理委员会委员诺沃特尼强调，多数决策者认为今年就开始采取“退出策略”的时机尚不成熟。[全文]

韩国：打开全球加息"压力阀"

　　韩国央行的加息压力只是个缩影。在经济复苏和资产价格飞涨的“威逼”下，迫于拖延复苏步伐的担忧，全球各央行对加息慎之又慎，但韩国政府的一份超级亮丽GDP数据已经为全球的加息压力打开了阀门。[全文]

议息潮：按兵不动或成主基调

　　加拿大宣布维持利率不变，21日，又有3家央行举行货币政策会议。其中，泰国宣布维持基准利率在1.25%不变。[全文]

近3年来我国货币政策变化与报道：

月份	货币政策
2007年1月	1月15日，上调存款准备金率0.5个百分点
2007年2月	2月25日，上调存款准备金率0.5个百分点
2007年3月	3月18日，上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27%
2007年4月	4月16日，上调存款准备金率0.5个百分点。
2007年5月	5月15日，上调存款准备金率0.5个百分点。5月19日，一年期存款基准利率上调0.27个百分点；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点。
2007年6月	6月5日，上调存款准备金率0.5个百分点。
2007年7月	7月20日，上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点。
2007年8月	8月15日，上调存款准备金率0.5个百分点。8月22日，一年期存款基准利率上调0.27个百分点；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点。
2007年9月	9月15日起，金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.60%提高到3.87%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的7.02%提高到7.29%。
2007年10月	10日，中国人民银行决定从2007年11月26日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
2007年11月	8日，中国人民银行决定从2007年12月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。
2007年12月	中国人民银行决定12月21日起调整金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率上调0.27个百分点；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点。
2008年1月	中国人民银行决定从2008年1月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点
2008年3月	中国人民银行决定从2008年3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
2008年4月	中国人民银行决定2008年4月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
2008年5月	中国人民银行决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，于2008年6月15日和25日分别按0.5个百分点缴款。
2008年9月	9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整；存款基准利率保持不变。
2008年10月	2008年10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；从2008年10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。
2008年11月	从2008年11月27日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点。从2008年12月5日起，下调工商银行、农业银行、中国银行、建设银行等大型存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。
2008年12月	从08年12月23日起，下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。从2008年12月25日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

央行再"双降" 大幅降息108基点

　　中国人民银行决定：2008年12月23日起，下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同时，下调中央银行再贷款、再贴现利率。从2008年12月25日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。央行如此频繁动用降息工具，全力保增长之心可见一斑。有专家认为，明年央行仍将保持相对宽松的货币政策，不排除再次降息。[全文]

央行再"双降" 大幅降息108基点

　　中国人民银行决定，从2008年11月27日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同时，下调中央银行再贷款、再贴现等利率。从2008年12月5日起，大型存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，下调中小型存款类金融机构人民币存款准备金率2个百分点。同时，继续对汶川地震灾区和农村金融机构执行优惠的存款准备金率。[全文]

央行两月三降息政策宽松信号明显

　　中国人民银行决定，从2008年10月30日起下调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率由现行的3.87%下调至3.60%，下调0.27个百分点；一年期贷款基准利率由现行的6.93%下调至6.66%，下调0.27个百分点；其他各档次存、贷款基准利率相应调整。个人住房公积金贷款利率保持不变。[全文]

中国“二降一免” 三大政策再度横空出世

　　中国人民银行10月8日决定，自15日起下调人民币存款准备金率0.5个百分点；自9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次也相应调整。同时，根据个人所得税法有关规定，国务院决定自2008年10月9日起，对储蓄存款利息所得暂免征收个人所得税。[全文]

央行“双降” 货币政策或转向

　　从2008年9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整；存款基准利率保持不变。从2008年9月25日起，除工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行暂不下调外，其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点，汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点。[全文]

权威分析：

　　索罗斯

	索罗斯：退出“非常政策”是艰难的过程
	对于各国政府的政策退出，索罗斯表示，政府为缓解信贷紧缩而放纵货币供应，当时实施的贷款担保举措有些过头。　　当市场恢复信心重新正常运作时，撤回这些资金将非常困难，整个过程既要保证经济不会因此再度下探，也要力求市场不会受到过大冲击。[详细]

　　成思危

成思危：宽松货币政策淡出应集体行动

　　一是因目前缺乏监管，急需加强对银行表外业务的监督。二是防止过高的杠杆率，因为高杠杆率一方面说明金融效率高，但另一方面也带来高风险。三是防止金融市场过度投机。四是监视热钱，防止洗钱。现在没有一个国家敢轻易提高利率，因为一旦利率提高，热钱就会蜂拥而至。所以对宽松货币政策的淡出，世界各国必须采取集体行动。[详细]