央行年内五度降息基准利率至2.25%

　　为进一步落实适度宽松的货币政策，中国人民银行决定：
　　从2008年12月23日起，下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同时，下调中央银行再贷款、再贴现利率。
　　从2008年12月25日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。[全文]
　　据悉，这是央行自今年9月份以来百日内连续第五次降低利率、第四次降低存款准备金率，也是央行继10月8日宣布双率下调后第三次双率同时下调。央行如此频繁动用降息工具，全力保增长之心可见一斑。有专家认为，明年央行仍将保持相对宽松的货币政策，不排除再次降息。[我要参与讨论][我来参与调查]

再降0.27 央行百日降息五次　　央行再降双率力保增长
 央行百日内第五次降息第三次双率齐降　　 “双率”再降治通缩保增长
 进一步落实适度宽松的货币政策　　缓解企业资金成本压力
 明年CPI、PPI或现负数货币政策将更宽松　　货币政策再度出击

[观察]中国五度降息以刺激经济市场可能感到失望　　难改市场反复探底趋势
 明年一季将继续降息54个基点　　大盘有望重拾升势
 金融股小心市场失望情绪　　地产股高负债龙头最受益

表格一览：

金融机构人民币存贷款基准利率调整表
			单位：%
	调整前利率	调整后利率	调整幅度
一、城乡居民和单位存款
（一）活期存款	0.36	0.36	0.00
（二）整存整取定期存款
三个月	1.98	1.71	-0.27
半　年	2.25	1.98	-0.27
一　年	2.52	2.25	-0.27
二　年	3.06	2.79	-0.27
三　年	3.60	3.33	-0.27
五　年	3.87	3.60	-0.27
二、各项贷款
六个月	5.04	4.86	-0.18
一　年	5.58	5.31	-0.27
一至三年	5.67	5.40	-0.27
三至五年	5.94	5.76	-0.18
五年以上	6.12	5.94	-0.18
三、个人住房公积金贷款
五年以下（含五年）	3.51	3.33	-0.18
五年以上	4.05	3.87	-0.18

调查：

央行历次调整利率时间及调整后股市表现一览
次数	调整时间	调整内容	公布次日股市表现(沪指）
16	2008年11月27日	一年期存贷款基准利率下调1.08个百分点	11月27日，开盘：2012.69点，收盘1917.86点，涨1.05%
15	2008年10月30日	一年期存贷款基准利率下调0.27个百分点	10月30日，开盘：1732.77点，收盘1763.61点，涨2.55%
14	2008年10月9日	一年期存贷款基准利率下调0.27个百分点	10月9日，开盘：2125.57点，收盘2074.58点，跌0.84%
13	2008年9月16日	一年期贷款基准利率下调0.27个百分点	9月16日，开盘：2049.81点，收盘1986.64点，跌4.47%
12	2007年12月21日	一年期存款基准利率上调0.27个百分点一年期贷款基准利率上调0.18个百分点	12月21日，开盘：5017.19点，收盘：5101.78点，涨1.15%
11	2007年09月15日	一年期存款基准利率上调0.27个百分点一年期贷款基准利率上调0.27个百分点	9月17日开盘：5309.06点，收盘：5421.39点，涨2.06%
10	2007年08月22日	一年期存款基准利率上调0.27个百分点一年期贷款基准利率上调0.18个百分点	8月23日开盘：5070.65点，收盘：5107.67点，涨1.49%
9	2007年07月20日	上调人民币存贷款基准利率0.27个百分点	7月23日开盘：4091.24点，收盘：4213.36点，涨3.81%
8	2007年05月19日	一年期存款基准利率上调0.27个百分点一年期贷款基准利率上调0.18个百分点	5月21日开盘：3902.35低开127.91 报收4072.22 涨幅1.04%
7	2007年03月18日	上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27%	3月19日，开盘：2864.26 报收3014.442 涨幅2.87%
6	2006年08月19日	一年期存、贷款基准利率均上调0.27%	8月21日，沪指开盘1565.46，收盘上涨0.20%
5	2006年04月28日	金融机构贷款利率上调0.27%，到5.85%	低开14点，最高1445，收盘1440，涨23点，涨幅1.66%
4	2005年03月17日	提高了住房贷款利率	沪综指下跌0.96％
3	2004年10月29日	一年期存、贷款利率均上调0.27%	沪指大跌1.58％，报收于1320点
2	1993年07月11日	一年期定期存款利率9.18%上调到10.98%	沪指下跌23.05点
1	1993年05月15日	各档次定期存款年利率平均提高2.18%；各项贷款利率平均提高0.82%	沪指下跌27.43点

聚焦大降息：

周小川：是否降息取决于国内数据不受美国影响

　　本月美联储降息后，中国人民银行行长周小川表示，中国利率调整主要取决于国内经济数据，是否进一步降息并不会被美国最近的降息举措所影响。[全文]

中国目前还有100多个基点的降息空间

　　随着经济形势的进一步恶化，货币政策对实体经济的效果正在受到质疑。银河证券首席经济学家左晓蕾表示，目前并不是利率成本过高的问题，而是企业出于对未来经济形势的悲观预期不愿意投资，存在需求下降的问题。多数专家均认为，目前仅靠降息解决不了问题，要解决目前经济发展中遇到的问题，需要多方面政策的配合。[全文]

货币政策明年可能更宽松加息周期变身降息周期

　　2008年，经过了7、8两个月的经济观察期，央行货币政策从9月份开始转向。9-11月份的三个月间，央行四次下调贷款基准利率共1.89个百分点，三次下调存款基准利率共1.62个百分点。
　　如果说在“从紧”货币政策时代，央行频挥利率、准备金率大棒；那么在“适度宽松”货币政策时代，央行则采取了更为多样性的货币政策工具组合。央行不仅在11月26日创纪录地下调存贷款基准利率1.08个百分点，还少有地下调了再贷款和再贴现的利率，以及法定准备金和超额准备金的存款利率。[全文]

宽松货币政策是否等于零利率

　　央行的连续降息，正一步步显示出“保增长”的坚定决心，因为降息是为了应对宏观经济形势的变化，是为了进一步落实适度宽松的货币政策。
　　百日之内五次打响“降息战役”可谓罕见。人们不禁要问：我国距离“零利率”还会有多远？[全文]

明年CPI、PPI或现负数货币政策将更宽松

　　此前，摩根大通中国首席经济学家龚方雄曾对此次降息做出准确的预判。他指出，明年中国面临的通缩的风险大于通胀的风险，预计明年PPI将为负数，可能会是负3％，而明年的CPI最多可能只有1％左右，上半年CPI甚至有可能出现负数。
　　独立经济学家谢国忠不太看好降息对扩大内需的刺激作用。“经济不好，中国利率又已经很低，靠降息来应付经济的问题不怎么管用。一方面企业的问题是负债过高，另一方面家庭也不可能因为降息而增加消费，不可能多借钱。在中国人看来，利息少了，他反而觉得自己更穷了。”
　　摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆表示，这次降息属于预料之中，对市场而言，如果没有降息就是利空的消息，但利好则是预期到的，因此短期内不会有很大的刺激作用。[全文]

货币政策仍有必要继续放松

　　专家分析指出，货币政策的罕见放松显示了政府对于经济形势恶化的担忧，由于后续的经济运行形势仍不容乐观，预计货币政策还会继续放松，利率和存款准备金率将继续下调。[全文]

通缩风险逐步来临调整周期长短取决于宏观调控政策

　　齐鲁证券研究所最新研究报告指出：2009年，我国经济存在明显的通缩风险，但是不会发生严重通缩。明年是经济向下调整年，经济调整周期的长短不仅取决于我国的宏观调控政策，更取决于国际经济形势的变化。预计经济调整的过程将会持续到2010年。[全文]

看多：数据下滑并不可怕降息等刺激内需措施会出台

　　11月的宏观经济数据下滑的幅度确实让人吃惊，纷纷创纪录的调整，当然不会存在前期所谓的通胀压力，反而引起了市场争论是不是进入了通货紧缩的时代。那就要分清通缩会带来哪些社会现象，比如有效需求不足、企业利润减少、个人预期收入降低、物价下降、币值上升、金融秩序混乱等特征。结合当前形势，至少目前人民币没有升值，反而出现贬值；金融秩序并没有出现混乱，而是处于稳定可控状态，这就说明还没有达到通缩的最坏情景，只是出现通缩效应的部分特征，可以说眼前经济形势只是有通缩的苗头。这就说明在未来新的措施预期之下，行情并不会跟随下滑的宏观数据而走弱。[全文]

看空：央行仍可能继续降息利好刺激逐步萎缩

　　11月宏观经济数据的出炉，也是行情受阻的重要原因。从经济数据来看，经济下滑的势头十分明显，很多分析人士担心上市公司2009年的业绩可能会出现下滑，甚至出现负增长。
　　分析人士指出，虽然央行仍有可能继续降息，并且还有进一步的刺激经济的政策出台。但是，政策面在短期内毕竟不能扭转经济下滑的趋势。用得多了，市场也就麻木了。因此政策利好的刺激效应，必然逐步萎缩。[全文]

分析：

市场影响：

券商：降息预期已提前释放

　　央行昨晚再次下调一年期存贷款基准利率0.27个百分点，并下调存款准备金率0.5个百分点。对此，国内不少券商研究所纷纷表示，此次降息早已在市场预期之内，降息对股市后续走势不会产生较大影响。[全文]

中金公司：进一步降息指日可待

　　12月22日，中金公司发布研究报告指出，央行进一步降息指日可待。报告称，鉴于通胀下降快于市场预期，经济领先指标进一步恶化，进一步降息指日可待。[全文]
　　中金公司报告全文：金融市场情绪好转但实体经济风险加剧

民生证券：不利数据但可能是积极信号

　　整体物价的下降有利于降低经济运行成本。我国作为资源消耗和进口大国，生产资料的下降对我国利大于弊，PPI下降主要影响上游企业利润，对我国以制造业为主的中下游上市公司直接影响不大。CPI与PPI剪刀差由负转正，有利于成本的顺利传导，稳定了上市公司的毛利率，部分对冲市场需求下降带来的影响。[全文]

英大证券：股息吸引力凸显底部基础坚实

　　英大证券研究所所长李大霄谈到，11月份CPI数据大幅下降，超出很多人的想象。这使得通胀压力大幅减缓，通胀不再成为压力，市场转而担心经济过快下滑。这为继续实施宽松的货币政策提供了政策空间，也使负利率在瞬间转为正利率。在全球央行继续大幅降息背景下，只要经济下滑势头没有止住，我国降息仍有空间。[全文]

安信证券：未来的经济增长恰如一场接力赛

　　并非所有的数据和变化都那么差。在财政状况相当稳健的基础上，最近政府宣布的雄心勃勃的财政刺激计划，无疑会对总需求形成有一定力度的临时支持；中央银行降息的速度和力度也超过了我们此前的预期，这为企业的资产负债表和现金流量表提供了重要的保护，可以防止需求在短期内的快速下滑对企业形成致命的打击。容易预期到的趋势，是利率水平仍然具有进一步大幅度下调的空间和必要，而在目前的阶段，大力降息可以收到必要的效果。[全文]

行业影响：

机会大于风险电力盈利恢复

　　我国贷款利率进入下行通道将减轻电力企业的财务负担。平安证券指出，电力行业整体资产负债率在70%左右，估计2008年189BP的降息约增加行业净利润84亿元。公司层面，资产负债率偏高的华电国际、大唐发电等公司09年EPS可增厚0.1元以上。[全文]

可能再度降息地产相对抗跌

　　刚刚结束的中央经济工作会议提出要保持房地产市场稳定健康发展，成为刺激昨日地产股走强的直接因素。而PPI、CPI等数据大幅跳水，显示通缩的风险加大，在此背景下，央行可能再度降息，也将对地产股构成利好。[全文]

银行股利好频现风险逐步释放

　　如果宏观经济不出现“硬着陆”，预计未来央行的降息幅度可能在81-108bp。预计未来整体尚有4个百分点以上的降幅。降息周期中，货币政策是决定银行净利差的回落速度与幅度的主要因素。预计整体银行业2009年净利差降幅将在30bp以上，2010年在10bp以上。[全文]

并购股政策出台想象空间陡增

　　并购重组是市场永恒的题材，但因此前的宏观紧缩政策，受制于紧绷的资金链，重组方也面临巧妇难为无米之炊的尴尬。时过境迁，当前适度宽松的货币政策的贯彻落实有望帮助企业打破资金瓶颈，积极有效地快速推进并购重组工作。[全文]

通信设备股持续降息使财务费用率下降

　　对于业绩增长销售规模扩大、制造成本下降可能难以抵消价格下降的影响，毛利率仍有可能下降。但同时费用方面，规模效应将使销售、管理费用率下降，同时，持续降息使财务费用率下降。综合毛利率和费用率变化影响，分析师认为行业净利润率将有所改善。[全文]

专家评论：

叶檀：央行还会降息否则银行会出事

　　这次降息说明几个问题：第一，经济形势继续严峻，经济数据还在下滑的过程之中；第二，全球进入降息周期，中国虽然降息空间略小于美国，但不可能独处于世界货币政策之外，利率同进同退是必然选择；第三，由于全球通缩商品价格下降，货币所对应的真实财富上升，央行必须降息，否则，对于贷款者不公平。央行此次小幅降息，为今后再次降息留下了空间。
　　央行降息，对于贷款者是实质性利好，他们可以降低财务成本，也可以间接减少银行坏账的发生率。但是，对于资本市场，无论是股市还是楼市，都说不上利好。。[全文]

巴曙松：降息有利于防止经济过快回落息

　　国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松表示，降息对防止经济继续过快回落有积极意义。
　　他表示，这是中央确定的“适度宽松的货币政策”的具体体现，重点在继续释放“保增长”的政策信号。而CPI和PPI的持续快速下行，为利率政策的操作也提供了充足的空间。[全文]

李稻葵：央行降息指向性作用大于实际效果

　　对于最新的降息决定，清华大学经济管理学院教授李稻葵认为，央行此次降息意义重大，“比此前的降息意义都要大”。李稻葵说，央行降息的指向性作用大于实际效果，因为现在经济处于不确定期，央行选择在这样的时间降息，这表明央行将不遗余力地支持宏观经济调整。李稻葵表示，此次降息这表明了央行正在积极执行“国务院金融三十条”，扭转经济下滑的趋势。李稻葵预计称，央行的降息是一个重要的开始，“刺激措施还会陆续出台。”[全文]

赵晓：不排除持续降息接近于零

　　著名经济学家、北京科技大学教授赵晓认为，如果扩大内需的政策效果比较理想，中国有望成为本轮全球经济衰退中第一个复苏的国家，中国经济也可能出现比较理想的“V”型复苏波浪。股市的下跌已经对中国经济基本面的下滑作出反应，加上政府不断出台刺激经济的措施，甚至不排除持续降息接近于零，A股将不断迎来利好。基于以上判断，赵晓预计股市已经见底。[全文]

王庆：大幅降息是对之前货币政策的重大校正

　　面对物价的严峻形势，市场各方对于货币政策进一步放松的预期又有所加强。摩根士丹利经济学家王庆指出，中国应该防止未来通缩预期变得根深蒂固，因此需要有更富刺激性的政策出台。[全文]

谭浩俊：降息的空间已经不大

央行再"双降" 大幅降息108基点

　　中国人民银行决定，从2008年11月27日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同时，下调中央银行再贷款、再贴现等利率。从2008年12月5日起，大型存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，下调中小型存款类金融机构人民币存款准备金率2个百分点。同时，继续对汶川地震灾区和农村金融机构执行优惠的存款准备金率。[全文]

央行两月三降息政策宽松信号明显

　　中国人民银行决定，从2008年10月30日起下调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率由现行的3.87%下调至3.60%，下调0.27个百分点；一年期贷款基准利率由现行的6.93%下调至6.66%，下调0.27个百分点；其他各档次存、贷款基准利率相应调整。个人住房公积金贷款利率保持不变。[全文]

中国“二降一免” 三大政策再度横空出世

　　中国人民银行10月8日决定，自15日起下调人民币存款准备金率0.5个百分点；自9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次也相应调整。同时，根据个人所得税法有关规定，国务院决定自2008年10月9日起，对储蓄存款利息所得暂免征收个人所得税。[全文]

央行“双降” 货币政策或转向

　　从2008年9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整；存款基准利率保持不变。从2008年9月25日起，除工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行暂不下调外，其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点，汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点。[全文]

12月全球降息潮汹涌：

12月19日：

日本央行决定将短期利率由0.3%下调至0.1%

　　日本中央银行１９日决定将短期利率由０.３％下调至０.１％，这是该行自１０月底以来的首次降息。[全文]

12月16日：

美联储降息至0-0.25% 为有史以来最低水平

　　为抗击经济衰退，美联储周二宣布，将联邦基金利率由1%下调至0-0.25%的区间。
　　这是美联储自1990年开始发布联邦基金目标利率以来的最低水平，高于市场此前预期的降息50个基点。美联储同时表示，鉴于物价压力正在迅速消退，未来一段时间将把利率维持在异常低的水平。[全文]

12月11日：

韩国基准利率下调100个基点至3.00%

　　韩国央行(Bank of Korea)周四意外地将基准利率下调100个基点至3.00%，本次降息之后，借贷成本将降至历史最低水平。[全文]

瑞士央行宣布降息0.5个百分点

　　瑞士央行宣布降息，下调3个月瑞郎伦敦银行间拆放款利率（Libor）目标区间0.5个百分点，新区间为0~1%，中值降至0.5%，并表示可能采取进一步措施。[全文]

台湾宣布降息75个基点

　　台湾宣布降息75个基点，这是该央行26年来最大降息幅度，降幅高于市场预期。这也是该央行9月底至今的第五次降息。[全文]

12月6日：

印度再降息100基点3万亿卢比保增长

　　发生在孟买的恐怖袭击给印度经济造成了巨大的冲击。6日，印度央行意外宣布降息100个基点，是不到两个月时间内的第三次降息。[全文]

12月4日：

新西兰降幅达到史无前例的150基点

　　新西兰央行也如期宣布降息，降幅达到史无前例的150基点，这是新西兰央行今年第四次降息，也是幅度最大的一次。[全文]

印尼降息25基点

　　更加让人惊讶的是，一直被认为会持续“按兵不动”的印尼央行当晚也宣布了降息25基点，这是印尼一年来首次降息。[全文]

瑞典央行已经大幅降息175基点

　　瑞典央行已经大幅降息175基点，将基准利率从3.75%下调至2%，这一降幅为该国1992年来最大降幅，远超市场预期。[全文]

英国央行宣布降息100基点至2%

　　英国央行宣布降息100基点至2%，至1694年以来的最低利率水平。[全文]

欧洲央行也宣布降息75基点

　　欧洲央行也宣布降息75基点，将基准利率由3.25%下调至2.50%，这是它成立近10年以来的最大幅度减息。[全文]

12月3日：

泰国大幅降息100基点至2.75%

　　泰国央行也出人意料地宣布大幅降息100基点，至2.75%，这也是该国自去年7月以来首次降息，动荡的政局及全球经济放缓，使得泰国经济增长面临越来越大的风险。而且种种迹象表明，泰国央行未来还会实施更多降息。[全文]

12月2日：

澳大利亚基准利率下调100个基点至4.25%

　　澳大利亚宣布连续第四个月降息，基准利率下调100个基点至4.25%，降至6年半以来的最低点。该行在过去四个月中累计降息多达300基点。[全文]