| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年10月26日 07:40 |
作者： |
钱杰 |
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全球经济回暖，各国政府推出的宽松政策应该何时退出成为近期热议的话题。经济率先复苏的中国，是否应启动加息率先实施宽松政策退出呢？对于这一问题，招商证券论坛的众嘉宾给出了各自不同的答案。
道格拉斯?霍尔茨?埃金（前美国国会预算局负责人）：各国政府应该根据本国经济发展的情况来制定相应的货币政策，货币政策的松紧程度应该跟国内需求的强弱、通胀压力的大小和金融市场的稳定情况相一致。因此，我认为各国政府没有必要采取统一的步调来加息。美联储已经明确表示，宽松货币政策还将持续一段时间，其他国家的货币当局很有可能会在美联储之前收紧货币政策。
丁安华（招商证券首席经济学家）：在去年全球金融风暴，或者从美国衍生的金融风暴发生之后，全球的货币政策非常一致，各个央行都是统一行动，大幅减息，把各国以前的矛盾和争议搁置下来了。在后危机时代，情况变了。各个主要经济体的货币政策又开始出现分化。这个分化的背景就是要把那些争议和博弈再提出来，这对我们中国来讲是一个很大的挑战！
在考虑宽松的政策何时退出时，我们可以关注两点，第一个是利率政策，第二个是汇率。简单来讲，我们要看中国利率政策的变动对什么东西最敏感，就是它影响什么东西最明显？第一是对人民币升值和汇率的压力影响很大，这是我们要非常关注的。第二是对房地产贷款的影响很大。所以，如果我们要加息，必须要看美国的加息步伐，不应该在它之前，如果在美国加息之前有动作的话，会对全球的热钱，或者全球资金的流动产生很大的影响。从而也会对中国资产价格的变化产生很大的不确定性。
屈宏斌（汇丰银行中国首席经济学家）：中国经济高速增长的背后，确实有一些潜在的风险，比如说流动性过剩带来的通货膨胀风险。我们的政策下一步需要做出调整，化解潜在过热和通胀的风险。这个调整应该什么时候调整？虽然时间很难判断，但是有几个指标是要关注的，一是GDP的增长，如果超过10%就有点过头了。另一个就是出口，出口的恢复怎么样？出口由负转正，意味着民间的增长也在出现回升。按照全球经济发展的速度是非常可能的，到今年年底基本上会产生由负转正的状态。另外就是流动性，未来几个月银行贷款每月是否还有4千亿以上的增长。我觉得这三个指标里面的两个指标出现，那么就需要做出调整。三个指标同时出现，一定要做出政策的调整。
怎么调？简单说还是原来的中国办法，综合一揽子政策，财政政策、货币政策、行政政策都需要做相应的调整。但是，在下一轮调整中，应以财政政策的调整为主，货币政策的调整为辅。首先说货币政策，数量性的收缩流动性应先于价格性调整。如果第四季度GDP增速超过10%，资本的流入也在加强，数量性调整的力度应该加大。所以到今年年底左右，或者明年年初存款准备金率有上调的可能，后才是加息。
为什么说财政政策调整为主呢？中国有句老话，解铃还需系铃人，中国这次经济复苏的主要动力在于4万亿方案的推出，货币政策是做一个相应的配合，所以控制经济过热和通胀风险也必须从财政着手。如果没有对新开工项目节奏调整的计划，那么货币政策的调整将会一事无成，反而会起反作用，会使中国的增长更加不均衡。
陈东琪：中国会不会调整利率，至少要看三个条件，第一如何不冲击汇率，特别是人民币升值的预期，这就要看欧美国家的动向。第二看货币流通速度。第三看银行不同企业受贷的情况。中国要有效管理通货膨胀，但目前这在政策选择的序列当中不属于紧迫项，还可以观察。
2009招商证券论坛：世界经济新格局与中国角色――中国资本市场和谐发展。万晶 摄
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