7月经济数据公布

名词解释：GDP、CPI、PPI

7月份CPI同比下降1.8% PPI同比下降8.2%

　　国家统计局8月11日召开新闻发布会，公布7月经济运行数据。
　　最新消息：1-7月份固定资产投资增长32.9%，7月份居民消费价格指数同比下降1.8%。[详细]
　　7月份工业品出厂价格(PPI)同比下降8.2%。[详细]
　　7月份规模以上工业增加值同比增长10.8%，比上年同月回落了3.9个百分点。[详细]
　　7月份社会消费品零售总额为9937亿元，同比增长15.2%，回落了8.1个百分点。[详细]
　　根据国家发展改革委、国家统计局调查显示，7月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨1.0%。[详细][网友热议]

国家统计局公布7月数据 CPI连续6个月负增长	海关总署：7月外贸进出口总值同比下降19.4%
专家速评七月数据：固定资产投资增幅超意料	今年来中国出口首破千亿美元连续5个月反弹
社科院专家分析CPI连跌原因称将于11月转正	管理层表露呵护态度连续下跌或为市场过敏
国家统计局：7月份国民经济主要指标数据	央行:7月新增贷款3559亿元环比下降77%

解读半年经济数据：

价格指数：“双负”半年逼近“双拐”？

　　根据国家统计局时间表，下周一将公布7月CPI（居民消费价格指数）、PPI（工业品出厂价格指数）数据。从市场预测看，CPI、PPI增长可能连续第六个月出现“双负”局面。尽管预测数据不尽相同，但拐点的预期日益强烈。[全文]
　　机构预测7月份经济数据　交行预计7月CPI增幅为-2%至-1.5%
　　CPI今公布负增长无悬念　 CPI极有可能7月探底年底转正

7月GDP增幅有望进一步提速

　　7月份的宏观经济数据公布在即，综合各方面情况来看，总体上将呈现“增长加快、物价下跌”的特征。在经济增长方面，城镇固定资产投资、社会消费品零售总额、工业增加值等都将加速增加，从而带动经济增长加快；而CPI连续第6个月负增长的可能性较大，不过降幅将进一步收窄。[全文]
　　 统计局举行改革后首场发布会三数字最关键 　经济复苏预期强化

两份PMI均达50%上中国经济强劲回升基调确立

　　里昂证券3日公布的数据显示，7月中国制造业采购经理人指数(PMI)升至12个月高位52.8%，而上个月该数据为51.8%，显示中国经济继续稳步复苏。此前中国物流与采购联合会公布的官方PMI为53.3%。[全文]
　　全球经济拐点隐现 "中国回暖"取决于世界坐标　 7月数据今“打包”出炉工业或反常加速增长
　　多家国际机构上调今明两年中国经济增长预期　 7月物价指数或继续下滑投资占GDP比例继续升

宏观政策取向不变三部委介绍当前宏观经济形势

　　央行副行长苏宁7日在国新办发布会上表示，中国现在还不存在通货膨胀的问题。
　　国家发改委副主任朱之鑫、财政部副部长丁学东、央行副行长苏宁8月7日参加国新办新闻发布会，介绍当前宏观经济形势等方面的情况，并答记者问。[全文]

中央高层调研：宏观经济政策导向不变

　　8月7日到9日，中共中央政治局常委、国务院总理温家宝先后在江苏无锡、南通等地进行调研。这是应对国际金融危机以来，温家宝第三次到江苏考察调研。6日至9日，中共中央政治局常委、国务院副总理李克强在黑龙江佳木斯、双鸭山、大庆、哈尔滨等地考察。
　　在考察中，两位中央领导人都提出，要保持宏观经济政策的连续性和稳定性，加快经济结构战略性调整，培育新经济增长点，挖掘经济增长潜力。[全文]

调查：

股市·经济：

人民日报:股市突破3400 存价格泡沫逐渐累积风险

　　国际金融危机影响尚未见底,中国经济刚刚企稳向好,中国的证券市场却先行起飞,上证指数在越过3000点后更是出现了连续拉升,七月下旬冲破了3400点重要关口,8月4日更是站到了3471点高位。与此同时,对于后市的担忧也在困扰着各方。那么,当前的股市是否被高估了？收复3400点后,股市往何处去？为此,本报专访了3位长期从事证券研究的专家学者。[全文]
　　7月经济数据或令大盘回稳震荡市中热点依旧活络
　　观察:管理层表露呵护态度连续下跌或为市场过敏
　　三部委表态力稳A股市场六处着力挖掘市场机会
　　高层重申宏观经济政策稳定连续市场有望震荡走稳

行情将带着“泡泡”继续前行

　　流动性驱动行情的最大特征是“急跌慢涨”，这在上周大震荡以来的行情中再次得到体现。在整个流动性驱动的牛市行情中，有若干次“急跌”是假摔，只有一次是“真摔”，对“若干次”与“一次”的鉴别一直是股市考量投资者眼力、智力、毅力的测验题。
　　整体来看，在以上变化因素形成累积效应并促使行情改变运行轨迹之前，现阶段行情仍会在美元指数破位、复苏势头明确的“双核驱动”下继续走强，并维持边创新高边震荡的运行模式。[全文]
　　8月调幅不会太大抓再通胀和资产价格泡沫主题
　　黄常忠：缘何一说“微调”会带来股市巨大震荡
　　老话题新看点:当货币政策与资产价格"狭路相逢"

二季度中国股市表现在金砖四国中垫底

　　中国经济强劲反弹，让很多内地投资者都对A股走势充满期望，而A股自去年以来也果然不负众望，成为全球表现最佳的股市之一。不过近期以来，其他新兴市场的宏观经济及投资气氛也开始有所好转，股市表现更是奋起直追。
　　国际货币基金组织近期发表的一份研究报告就试图对此作出解释。该报告认为，新兴市场之所以受到国际金融动荡的重大影响，主要是因为当地经济体系已较为开放，有大量外资参与。[全文]
　　破解印花税的那些疯狂猜想　　股市上调印花税股民集体说"不"
　　中国经济已"非典型"复苏股市可"分享"中期成果

出口复苏 “外向型”板块行情启动

　　外向型板块现启动迹象
　　上半年，内需成为拉动经济的主要力量，内需相关行业的盈利明显恢复，房地产、汽车、钢铁等板块强势上涨。不过近期欧美主要经济体出现企稳复苏迹象，新一轮补库存的展开有望拉动我国出口企稳回升，从而大幅提升外向型行业的盈利。业绩的改善预期以及前期滞涨积攒的反弹动能，令航运、机械设备、化工、家电、纺织服装等外向型板块在近几个交易日大幅上涨。[全文]
　　投资家：回调20%-30%合理破3000可能性极小
　　政策声音有变化 A股8月现调整
　　黑色一周：复苏摧跨中级反弹八月寻找新“1+x”
　　股指四连阴市场争辩“双头论”
　　经济通胀预期助推商业零售板块防御特征尽显

机构·分析·策略：

分析：

世基投资：充裕的流动性为经济复苏保驾护航

　　世基投资罗燕苹认为，从目前形势来看，充裕的流动性为经济复苏保驾护航，但与此同时，资金的泛滥直接或间接又抬高了资产价格，催生资产泡沫。虽然“微调”消息短期对市场是利空，但管理层提前主动采取一些措施，有利于防范未来出现更大问题，客观上还是在保护市场。[全文]

山东神光：市场的问题主要表现在对政策的误读上

　　山东神光刘海杰认为，目前市场的问题主要表现在对政策的误读上。事实上，在此之前，市场对下半年货币政策微调早有预期，“坚定不移地实施适度宽松的货币政策”才是央行给出的工作方向。还有一些政策和措施也可能被误解，如银监会出台的一系列加强银行风险管理的举措，市场将此理解为收紧银行的流动性，加强风险管理对银行而言其实是好事，将导致银行在一定程度上减少不良贷款，提高了银行抵抗金融风险的能力，从长期看，对银行股实际上是有利的举措。[全文]

广州万隆：大盘的中期调整不可避免

　　广州万隆策略报告认为，大盘的中期调整不可避免。一是从三月初开始的这一波上升行情，目前涨幅已超过７０％，中途基本没有大级别的调整。二是证监会新股发行的步伐越来越快，先是恢复发行新股，接着是创业板开闸，一开就是１０５家。而且还传闻红筹股中国移动回归Ａ股，连国际板都计划要上了。三是宏观政策的微调又使调整有来自基本面、政策面的支持。[全文]

七月投资：大盘不调整恐怕未来更可怕

　七月投资赵文认为，大盘短期不具备上攻的条件。现在需要考虑的是市场将以何种方式完成调整。最好的方式是高位震荡，能够以时间换空间的方式来进行调整。此外就是构筑成复合头部后继续下跌，那么至少要到３０００点才会获得支撑，甚至３０００点都会击穿。从长期角度来看，深度调整能够把沪指２６５０点的缺口补上是最好，这也是极限位置。目前看，外围资金充沛，大幅下跌还是比较困难的。总之调整的格局已经确立，但本次调整依然是技术性的修正。管理层不可能把半年以来形成的市场基础打破。但如果不调整的话，恐怕未来更可怕。[全文]

北京首证：只要权重股有所企稳反弹就有望展开

　　北京首证投资报告则认为，虽然昨日盘中指数大跌，但个股普遍跌幅不大，市场并没有出现真正意义上的普跌。后市只要权重股有所企稳，那么反弹就有望展开。特别是７月份经济数据即将公布，市场预期较好。这对于股市是一个重要的稳定支柱，加之由于今日申购光大证券的资金将会解冻，在资金面上对市场是一个积极的因素，因此投资者没有必要过于恐慌。[全文]

策略：

金百灵投资：关注两类品种

　　在操作中，建议投资者关注两类品种，一是业绩相对确定，但估值有所低企的品种，有望成为机构资金关注的焦点，比如说海螺型材、卧龙电器、德美化工、葛洲坝等。二是对题材丰富的品种也可跟踪，比如说新股中的中国建筑，由于在近期计入指数，指数基金的配置或带来投资机会。再比如说定向增发获批从而进军煤炭开采的ST金瑞等品种也可跟踪。[全文]

天信投资：可利用反抽的机会降低仓位

　　目前做空力量依然没有完全散尽，后市出现继续下挫的可能性较大，投资者可利用反抽的机会降低仓位。本周能够走强的板块不是很多，有色金属板块、医药板块以及电力设备板块，其中中孚实业、云南白药、双鹭药业、东方电气、哈空调等均出现了不俗表现，其中部分品种依然值得投资者长线关注。[全文]

东北证券：以调仓为主，而非简单的减仓

　　操作上，将以调仓为主，而非简单的减仓；板块机会上，可以继续关注结构性泡沫阶段对应的行业机会。即继续关注通胀预期概念股以及泡沫阶段在寻求“洼地”市场本性作用下的低估值个股机会———继续关注有色、能源、地产、白酒等通胀预期概念股；继续关注相对估值较低且行业存在逐步好转机会的钢铁、造纸、电力、航运、机场、通信、化工、银行等个股；并对医药、食品等弱周期股票、机械等出口导向型板块保持低吸的投资策略；以及关注创业板、新能源的资本市场以及经济结构调整下个股的主题性机会。[全文]

大时代投资：关注三大热点题材

　　操作上，建议投资者做好两手准备，一方面做好高位个股的获利卖出，另一方面做好逢低布局，重点关注银行、券商、创投等热点题材。[全文]

民生证券：或降低仓位或加大防御品种的配置

　　7月份宏观数据公布，货币数据大幅回落可能性很大，经济数据虽将继续好转，但还不足以对冲掉流动性和估值方面的压力，市场出现中期调整的概率在增大。从策略上，投资者或降低仓位，或加大防御品种的配置。[全文]

基金·看市：

嘉实回报赵勇：调整是很好的买入机会

　　“虽然最近市场震荡厉害，但宏观经济复苏向上的趋势已经确立，四季度我们预计GDP的增长能达到9%。”赵勇谈道，“跟上半年相比，政策面和基本面都出现了一些变化。从政策方面来讲，下半年的政策不再像上半年一样单向看多，会出现一些微调，但大的方向并没有改变；另外，从基本面来看，现在的情况是要优于上半年的，经济向好的趋势已经很明确。”
　　对于近日市场的调整，赵勇觉得这可能正好给基金的建仓提供了一些机会，前期的涨幅已经比较大，短期内市场担心宽松的货币政策会出现调整，不少资金变得非常敏感。不过，这些阶段性的市场修正会令后市变得更加合理。[全文]

金元比联万文俊：未来12个月上证指数在3600～4200点

　　“虽然市场趋势整体上还是向上的，但是短期剧烈震荡是无法避免的。”8月6日下午，金元比联价值增长基金拟任基金经理万文俊对理财周报记者表示。
　　“从经济周期和投资时钟看，宏观经济已经走出低谷进入复苏阶段。市场已经进入牛市的早期阶段，下半年股市在经济复苏、通缩转通胀预期、充沛的流动性和适应性的政策推动下，仍将震荡上行。不过，经过持续快速地上涨大盘无论从技术面还是从其他方面都已经积累众多风险，因而近日所出现的下跌也更好地印证了市场有回调的需求。”[全文]

国海富兰克林赵晓东：8月调整幅度不会太大

　　目前看来，通涨预期依然存在。投资的主线也应该围绕通涨主题，如钢铁、煤炭、化工、有色金属等。特别是螺纹钢已经上涨迅速，钢厂盈利状况将得到大幅改善。同时，中钢协统一了铁矿石的进口价格，对于铁矿石的谈判有利，对钢铁行业也构成长期利好。中长期看来，房地产、金融、农业、化工等板块也存在机会。
　　对于基金的投资，沪深300指数型基金仍然是很好的投资品种。因为从估值来看，沪深300，2009年动态市盈率在25倍左右，如果2010年企业利润增长20%，那么2010年的动态市盈率为20倍，并不算高。[全文]

泰达荷银：看好钢铁、机械和航空

　“7月以来，市场对经济复苏的预期继续升温，场内信心增强显著，但由于前期积累的涨幅较多，投资者对于政策的微调也更加敏感；目前市场热点有向中游及消费转移的趋势；同时随着新股的发行，对于证券等金融板块仍然有较好的牵引。”
　　泰达荷银一行业研究员对理财周报记者表示：“我们最近看好周期类行业，例如钢铁、机械、化工等。市场对经济复苏的预期继续升温，从而热点有向中游以及消费转移的趋势，从宏观上来讲，未来周期类行业的发展可能随经济的进一步复苏而有所发展；另外，航空业也是我们短期看好的一个行业。[全文]

光大保德信黄素丽：第三季保持乐观

　　8月份抓住再通胀和资产价格泡沫的明确主题，看好金融板块和资源品行业，关注节能减排和低碳经济。黄素丽表示：“我们基本认同对于8月投资环境很好的判断，并且对整体第三季的行情保持乐观的态度。”
　　对于8月份的操作思路，黄素丽表示：“8月影响市场的最主要因素是中报数据的披露，此外，房地产市场销量与投资，工业增加值、投资增速、信贷增速、工业企业利润、发电量等数据也是重要的关注焦点，而近期美国经济数据与国际金融市场情况持续好转，对国内市场的影响更为正面。”[全文]

国联安陈苏桥：市场将呈现主题性机会

　　目前股市的潜在收益率依然较大。“首先，我们预计经济强劲复苏，盈利快速回升。”陈苏桥指出，上半年中国GDP增长7.1%，预计下半年约9%，2010年GDP可能超过10%。预计下半年上市公司盈利增长20%，2010年企业盈利增长30%。其次，流动性充裕的现状将维持两年以上。上半年贷款总额7.38万亿，全年预计达到10万亿，比正常年份多6万亿左右。
　　在市场基本面好转的同时，货币的价值将越来越低，资源和资产的相对价值将凸显，房产和股票的配置比重应该提高。今年四季度CPI将转正，预计2010年在3%以上。[全文]

最近一年CPI、PPI走势：

数据及政策:

月份	CPI	M2同比增幅(月末)	货币政策
2007年01月	2.20%	15.9%	1月15日，上调存款准备金率0.5个百分点
2007年02月	2.70%	17.8%	2月25日，上调存款准备金率0.5个百分点
2007年03月	3.30%	17.3%	3月18日，上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27%
2007年04月	3.00%	17.1%	4月16日，上调存款准备金率0.5个百分点。
2007年05月	3.40%	16.74%	5月15日，上调存款准备金率0.5个百分点。5月19日，一年期存款基准利率上调0.27个百分点；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点。
2007年06月	4.40%	17.06%	6月5日，上调存款准备金率0.5个百分点。
2007年07月	5.60%	18.48%	7月20日，上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点。
2007年08月	6.50%	18.09%	8月15日，上调存款准备金率0.5个百分点。8月22日，一年期存款基准利率上调0.27个百分点；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点。
2007年09月	6.20%	18.5%	9月15日起，金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.60%提高到3.87%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的7.02%提高到7.29%。
2007年10月	6.50%	18.47%	10日，中国人民银行决定从2007年11月26日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
2007年11月	6.90%	18.45%	8日，中国人民银行决定从2007年12月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。
2007年12月	6.50%	16.72%	中国人民银行决定12月21日起调整金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率上调0.27个百分点；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点。
2008年01月	7.10%	18.94%	中国人民银行决定从2008年1月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点
2008年02月	8.70%	17.48%	-----
2008年03月	8.30%	16.29%	中国人民银行决定从2008年3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
2008年04月	8.50%	16.94%	中国人民银行决定2008年4月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
2008年05月	7.70%	18.07%	中国人民银行决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，于2008年6月15日和25日分别按0.5个百分点缴款。
2008年06月	7.10%	17.37%	--
2008年07月	6.30%	16.35%	--
2008年08月	4.90%	16.0%	--
2008年09月	4.60%	15.29%	9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整；存款基准利率保持不变。
2008年10月	4.0%	15.02%	2008年10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；从2008年10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。
2008年11月	2.40%	14.8%	从2008年11月27日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点。从2008年12月5日起，下调工商银行、农业银行、中国银行、建设银行等大型存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。
2008年12月	1.20%	17.8%	从08年12月23日起，下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。从2008年12月25日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
2009年01月	1.0%	18.79%	--
2009年02月	－1.6%	20.48%
2009年03月	－0.6%	25.51%	--
2009年04月	－1.5%	25.95%	--
2009年05月	－1.4%	25.74%
2009年06月	－1.7%	28.46%	--
2009年07月	－1.8%	28.42%	--

消费者信心指数:

日期	消费者预期指数	消费者满意指数	消费者信心指数
2008.01	98.6	91.2	95.6
2008.02	96.8	90.5	94.3
2008.03	97.1	90.7	94.5
2008.04	96.6	90.1	94.0
2008.05	97.0	90.2	94.3
2008.06	96.5	90.6	94.1
2008.07	96.9	90.8	94.5
2008.08	96.0	90.2	93.7
2008.09	95.6	90.0	93.4
2008.10	94.2	89.8	92.4
2008.11	90.8	89.2	90.2
2008.12	87.6	88.7	88.0
2009.01	86.9	86.6	86.8
2009.02	86.7	86.3	86.5
2009.03	85.9	86.1	86.0
2009.04	86.5	85.6	86.1
2009.05	87.1	86.1	86.7
2009.06	86.9	86.0	86.5

中国对外贸易运行情况:

月份	出口	进口
2009-07	-22.0%	-23.6%
2009-06	-21.8%	-25.4%
2009-05	-26.4%	-25.2%
2009-04	-22.6%	-23%
2009-03	-17.10%	-25.10%
2009-02	-25.70%	-24.10%
2009-01	-17.50%	-43.10%
2008-12	-2.80%	-21.30%
2008-11	-2.20%	-17.90%
2008-10	19.20%	15.60%
2008-09	21.50%	21.30%
2008-08	21.10%	23.10%
2008-07	26.90%	33.70%
2008-06	17.60%	31.00%
2008-05	28.10%	40.00%
2008-04	21.80%	26.30%
2008-03	30.60%	24.60%
2008-02	6.50%	35.10%

信贷·利率

信贷投放

7月新增信贷或5千亿下半年票据置换盘活万亿空间

　　综合各方面的信息来看,7月份银行业人民币贷款增长趋于平稳。业内人士指出,信贷投放还是继续正增长,但增幅比6月明显放缓,增量估计比6月减半左右总量在4000-6000亿元，同时,部分银行下半年将在主动控制总量的前提下,在票据置。换盘活贷款存量上做文章?[全文]
　天量信贷增长和货币供应或许很快进入拐点　信贷结构之患重于泡沫隐忧
　2万亿？1万亿？3400亿？信贷资金入股市之辩

CPI三季度末触底信贷增长不确定

　　央行报告认为，目前信贷投放存在推动和制约两方面。推动因素主要有：一是宏观经济逐步企稳回升，实体经济贷款需求增加。银行家景气调查结果显示，二季度贷款需求指数为67.5%，比一季度和去年四季度分别提高0.84和7.15个百分点。二是新建投资项目还将陆续下达，正在建设的投资项目存在大量后续贷款需求；三是房地产市场资金需求可能继续上升。[全文]
　下半年信贷投放抑扬皆有因　信贷问题是明年经济稳定运行关键

更多信贷新闻

利率政策

央行年内动用基准利率的可能性不大

　　由于存款准备金率属于强制性存款，因而业内人士对于其是否属于市场化手段有些分歧。但认为其年内动用可能性较小的观点是一致的。
　　兴业银行资深经济学家鲁政委认为，报告暗示货币政策退出的启动将保持全球一致行动模式；预计大致在明年第三季度前后，我国可能启动加息进程。分析人士认为，中国适度宽松货币政策的退出，最早也要到明年。[全文]

交通银行：下半年中国加息可能性不大

　　交通银行首席经济学家连平2日表示，尽管下半年中国经济回升已成定局，但考虑到外贸形势依然严峻、私人投资回暖的持续性有待观察，中国央行下半年进行加息的可能性不大。 [全文]

四季度初或者明年提高存款准备金率

　　渣打银行经济学家李伟则预期，当经济复苏在第三季度更加稳固后，预计刺激政策在四季度初或者明年会有序放缓，关键的“标志”将是提高存款准备金率。[全文]

全球降息近尾声

　　衰退趋缓，复苏前景转佳，以及资产价格大幅反弹，通膨隐忧再现，国际间自2007年次贷风暴以来所掀起的降息潮已进入尾声，预料最快在明年初，若干亚洲国家央行就将率先调升利率，而美联储与欧央行还将维持现今的低利率一段时间。[全文]

央行再"双降" 大幅降息108基点

　　中国人民银行决定：08年12月23日起，下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同时，下调中央银行再贷款、再贴现利率。从08年12月25日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。[全文]

央行再"双降" 大幅降息108基点

　　中国人民银行决定，从08年11月27日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同时，下调中央银行再贷款、再贴现等利率。[全文]

央行两月三降息政策宽松信号明显

　　中国人民银行决定，从08年10月30日起下调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率由现行的3.87%下调至3.60%，下调0.27个百分点；一年期贷款基准利率由现行的6.93%下调至6.66%，下调0.27个百分点；其他各档次存、贷款基准利率相应调整。个人住房公积金贷款利率保持不变。[全文]

中国“二降一免” 三大政策再度横空出世

　　中国人民银行08年10月8日决定，自15日起下调人民币存款准备金率0.5个百分点；自9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次也相应调整。同时，根据个人所得税法有关规定，国务院决定自2008年10月9日起，对储蓄存款利息所得暂免征收个人所得税。[全文]

央行“双降” 货币政策或转向

　　从08年9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整；存款基准利率保持不变。从2008年9月25日起，除工行、农行、中行、建行、交行、邮政储蓄银行暂不下调外，其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点，汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点。[全文]

下半年中国经济走势前瞻：

下半年经济增长将延续回升趋势

　　去年底以来，国家出台了4万亿投资计划、十大产业振兴规划、改善民生、稳定出口等一揽子刺激政策，已经对遏制经济快速下滑、稳定投资者和消费者信心发挥了积极的作用，我国宏观经济呈现出企稳回升的态势。
　　经济成功触底回升，但当前的经济回升基础主要是库存调整短周期的反弹，并不等同于趋势性的经济复苏。经济复苏的物质基础是企业开始新一轮大规模固定设备更新投资，其前提条件是产能利用率恢复到正常水平。[全文]

［投资篇］

下半年投资将继续保持高增长

　　在一揽子经济刺激政策推动下，上半年我国固定资产投资加速增长，成为扩内需保增长的主要动力。下半年我国投资将继续保持较快增长，预计城镇投资增幅保持在30%左右，全年城镇固定资产投资增长约31%左右。在经济刺激政策效应持续显现、调整部分行业投资项目资本金比例和宏观经济景气回升等因素的影响下，预计固定资产投资仍将保持高增长。[全文]

建议：政策重心"调结构"上

　　基于目前形势和发展趋势判断，我们认为，前期扭转经济过快下滑的刺激政策应告一段落，建议近期不再出台包括扩大投资在内的新的经济刺激政策，将工作重心转移到落实完善补充好已出台政策和加快结构调整上来。[全文]

［消费篇］

下半年消费需求将呈现稳中加快走势

　　在国家政策引导和消费内在动力的推动下，今年消费需求呈现稳步上升的增长态势，消费需求较快增长成为遏制经济持续下滑的重要支撑。下半年消费需求仍将呈现稳中加快的走势，初步预计，2009年将实现社会消费品零售额124760亿元。消费需求实际增速提高有利于提升消费对经济增长的贡献。[全文]
　　内需好转带动经济向好制造业恢复速度加快　　内需是扩大消费的核心

建议:扩大消费需实施四大政策

　　1、尽快出台收入分配改革方案，逐步使劳动者报酬比重提高至45%左右；2、改革个人所得税征收模式和扣除标准；3、加大第三产业投资发展力度，大力促进服务消费；4、积极推进“新农保”和农民工社保制度的建立和完善，消除农民消费的后顾之忧。[全文]

［外贸篇］

下半年我国外贸进出口降幅将呈现收窄趋势

　　今年下半年，从国际方面看，各国经济刺激政策逐步显现成效，美国等发达国家经济衰退程度有望减缓，世界金融市场与实体经济将逐步渡过最艰难时期；从国内方面看，中国经济增长将在强有力政策支持下企稳回升，国内需求日趋恢复，外贸扶植政策效果逐步明显。综合分析，预计我国出口降幅将日趋收窄，进口需求将得到改善，贸易顺差规模超过2000亿美元。[全文] 　　刺激出口中国寻找外需发展新战略

建议：六大对策

　　1、积极落实已出台外贸政策；2、推进出口退税制度化建设；我国出口退税政策经过多次调整后，除“两高一资”商品外，目前大部分产品已经接近全额退税。3、继续扩大出口信贷规模；4、增强汇率机制灵活性；5、坚决贯彻外贸多元化战略；6、积极应对国际贸易保护主义。[全文]

［价格篇］

物价下行周期即将结束 CPI年底有望由负转正

　　根据目前各影响因素判断，今年10月份之前CPI从下降态势走出的可能性较小。如果目前环比上涨的走势能够延续下去，年底同比出现上涨的可能性较大。2009年我国CPI同比下降幅度大约为0.5%左右。2009年我国PPI同比下降幅度大约为5%左右。消费价格下降态势将持续，但下降势头在四季度将得到扭转。[全文]
　　央行：物价走势存在上行压力

建议：三大政策

　　1、抓住国际市场价格下滑的有利时机，改革价格形成机制；2、做好货币政策适时退出的预案；3、进一步完善国内外价格水平联动机制，避免价格水平过度波动。对于国际上受热钱炒作影响较大而价格波动频繁的产品，进一步完善价格形成机制和调控手段，适当缓冲国际价格波动对国内价格的影响，避免价格水平过度波动对国内生产的不利影响。[全文]

［金融篇］

坚持“适度宽松”的货币政策，对信贷投放适度微调

　　 “保增长、保民生、保稳定”仍应是下半年金融调控的首要目标，货币政策仍应坚持“适度宽松”的既定方针，但在执行中，要适度微调，由上半年的“相当宽松”向“适度宽松”回归，推动货币与信贷平稳增长，加强信贷结构调整，实现“调结构、促转型、增后劲”，同时还要切实防范可能出现的金融风险。 [全文]

建议：要考虑三点

　　一是经济已经开始回升，货币政策延续上半年的扩张力度必要性降低；二是经济回稳的基础尚不稳固、年内通胀风险不会出现，目前尚未到货币政策收紧的时机；三是货币政策要在预防资产价格泡沫风险、远期通胀风险，金融风险方面有所作为。[全文]

［财政篇］

财政收入形势严峻财政收支矛盾突出

　　今年以来，由于经济减速、结构性减税等因素的影响，财政收入处于负增长状态，财政收入形势十分严峻；在财政支出方面，积极财政政策得到较好落实，且加快落实扩内需、保增长的各项政策措施，保障重点支出，都需要加大财政投入力度，进一步增加了财政支出压力，收支矛盾比较突出。下一步财政政策要在抓紧落实好已出台的各项政策措施的基础上，及时完善相关政策措施，为应对可能出现的更加严峻的经济局面，尽早研究准备预案，努力促进经济社会平稳较快发展。 [全文]

建议：下一步财政政策措施

　　1、贯彻落实好保增长的各项财税政策措施；2、大力促进农村改革与发展；3、着力保障和改善民生；4、狠抓增收节支；5、提前研究新的政策预案。为应对可能出现的更加严峻的经济局面，需尽早研究预案，包括下一步财政政策的着力点及可供选择政策工具组合等。
[全文]

左小蕾:预计央行不会动用利率手段调整货币政策

　　左小蕾称，她所理解的，利率是“市场化手段”，存款准备金率和公开市场操作通常不认为是“市场化手段”，这与央行对“市场化手段”的判断可能会有区别。左小蕾还谈到，央行报告中的信息表明央行想用存款准备金率和公开市场操作这样的手段、工具来微调货币政策。央行一定要把过度的信贷增速调回适度的信贷增速，但预计央行不会动用利率这样的“市场化手段”。 [全文]

哈继铭：通胀判断有变货币政策四季度或调整

　　中金公司首席经济学家哈继铭昨日发布的最新研究报告指出，5日央行发布的《2009年二季度货币政策执行报告》显示，央行对通胀的看法已经略有改变，为4季度可能出现的货币政策调整打下了伏笔。哈继铭表示，央行对通胀判断的改变，为四季度可能出现的货币政策调整打下了伏笔。预期明年通胀可能会达到或超过3.5%。[全文]

巴曙松：经济复苏后应重点推进结构调整与政策微调

　　下一步的政策重点应当强调推动经济增长的动力主要从政府主导的需求，转换到市场驱动的需求。在坚持适度宽松货币政策基调下，存在结构性调整的空间，特别是需要针对正在出现的资产泡沫、高负债比率的地方政府融资平台、重新迅速增长的国际收支顺差以及宽松的货币政策何时平稳退出等。[全文]
　　巴曙松:CPI和PPI四季度将由负转正

金岩石：货币政策可“微调”却不可变调

　　对股市的情绪面来说，货币政策的“微调”是可以接受的，因为市场化的“微调”主要是指央行在公开市场上买卖央行的票据等准货币，微幅调整货币流通总额。今年3-5月，广义货币的供应量持续保持在25%以上，6月达到28.5%，结果是中国的广义货币流通量超过了美国，所以回笼部分超额发行的货币并适度降低货币发行速度，这是合情合理的。但此时不能有大动作，即不能改变适度宽松的货币政策基调。从经济增长的贡献度看，上半年7.1%的经济增长主要来自于货币推动政府投资――投资驱动经济增长，增长缓解就业压力。这时，如果货币政策突然“变调”，就好比釜底抽薪，会使前期的政策努力前功尽弃。[全文]

李允峰：不要误读了三部委的表态

　　8月7日，为缓解市场人士对政策转向的担忧，国家发改委、财政部、央行三部委高官集体亮相共同表态，当前宏观政策取向不会改变，将继续保证资本市场稳定发展。
　　三部委有关负责人表示当前宏观政策取向不会变，这些言论似乎又让证券市场的投资者吃了一颗定心丸。但笔者以为，这不等于说允许贷款炒股，这才是问题的关键。[全文]