| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年08月06日 07:09 |
作者： |
李波 |
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□中证证券研究中心 李波
随着欧美主要国家经济企稳，我国出口出现改善。航运港口、机械设备、家用电器、纺织服装、信息设备等外向型行业的业绩回升预期不断加强，近日股价开始有所表现。未来出口的超预期复苏有望继续支撑上述板块走出反弹行情。
外向型板块现启动迹象
上半年，内需成为拉动经济的主要力量，内需相关行业的盈利明显恢复，房地产、汽车、钢铁等板块强势上涨。不过近期欧美主要经济体出现企稳复苏迹象，新一轮补库存的展开有望拉动我国出口企稳回升，从而大幅提升外向型行业的盈利。业绩的改善预期以及前期滞涨积攒的反弹动能，令航运、机械设备、化工、家电、纺织服装等外向型板块在近几个交易日大幅上涨。
据Wind资讯统计，按照算术平均法，今年上半年农林牧渔、信息服务、交通运输指数的涨幅最小，分别为60.43%、67.54%和68.58%，化工、家用电器、机械设备、纺织服装指数也跑输全部A股。不过8月3日至5日，农林牧渔和化工指数分别上涨7.77%和5.34%，位居申万一级行业涨幅榜的一、三位，交通运输、家用电器和机械设备指数也大幅跑赢全部A股。可见，在复苏预期和前期滞涨的双重推动下，8月以来外向型板块开始发力。
具体到个股，按照已经披露的09年中报，上市公司的主营业务收入构成中“国外业务”占比超过50%的有十余家。其中，利尔化学、海鸥卫浴、晶源电子、中水渔业、江山股份、长电科技和*ST唐陶的国外业务占比分别达到91.86%、86.17%、81.64%、59.15%、53.15%、52.21%和50.33%。这些个股近两周也实现了不错的涨幅，特别是海鸥卫浴和中水渔业7月30日以来的累计涨幅分别达到19.92%和12.72%。
业绩环比大幅改善
从业绩来看，外向型行业，特别是部分上市公司的二季度业绩环比出现巨幅提升。
根据已经披露的09年中报，化工、机械设备、纺织服装等外向型行业的部分个股盈利大幅好转。其中，*ST成功、华孚色纺、湖北金环、平高电气、双良股份和风神股份的盈利环比增速居前，二季度归属于母公司净利润分别较一季度增长6008.62%、5283.31%、2858.07%、2830.67%、2610.99%和2058.48%。
如果对已经披露中报的上市公司业绩进行算术平均，那么可以发现电子元器件、交通运输、家用电器、纺织服装、机械设备等外向型行业的整体净利润环比出现明显提升，增幅分别为185.05%、108.45%、41.76%、25.14%和7.60%。尽管业绩披露尚未结束，但是出口企稳对上述行业业绩的拉动可见一斑。
随着出口继续复苏，未来外向型行业的业绩有望继续提升。在经济增长取代流动性成为主要推动力的市场中，业绩成为决定股价上涨空间的关键。一旦出口超预期复苏，外向型行业的上涨行情将被引爆。
外围经济企稳刺激出口复苏
随着美国经济触底企稳，美国个人消费回暖以及企业再库存化的预期将刺激中国出口需求回暖和相关公司业绩提升。
美国二季度经济数据显示，GDP环比折年率下降1%，大幅低于市场预期的1.5%。目前美国总体制造业的库存水平以及耐用品库存水平均降至07年以来低点，而6月份PPI环比升幅由5月份的0.2%增至1.8%。因此，分析人士预计美国企业从三季度开始回补库存扩大产出的可能性较大，由库存投资带动的私人投资增长或将成为美国经济的增长点。伴随着美国私人投资以及个人消费的复苏，我国出口订单数据有望在今后两个季度有所好转。
与此同时，我国7月份出口订单指数为52.1%，较上月提高0.7个百分点，连续第三个月站上50%的关口，反映我国出口最差时刻已经过去；美国、日本和欧元区PMI指数的大幅反弹也表明我国外需不再恶化。出口的企稳回升有望成为未来经济持续复苏的新动力。
行业方面，电子元器件、家具、纺织服装、轮胎、港口航运和机械设备等行业将明显受益出口复苏，并且其相对估值明显偏低，有较强的补涨需求。不过国信分析师认为，从时间持续性来看，出口复苏受益行业的突出表现可能仅集中在7月中旬-9月中旬，随着“金九银十”房屋销售旺季的到来，市场将重回房地产――钢铁、有色――煤炭的产业链轮动。
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