LLDPE1009合约至6月下旬以来，多空双方持续大幅加仓，成交量明显放大，7月15 日LLDPE单日成交量突破120万手，创上市以来新高。但以此同时，LLDPE的走势并未有出挑表现，长时间的底部横盘，价格连创新低，使得市场一度失去信心，成交和持仓一度出现大幅萎缩。最终在国内股市大盘的带动下LLDPE一改此前阴霾，连收5根阳线，市场做多热情重燃，多空主力仓差收窄，连续突破9500元/吨以及40日均线的压制。目前价格在逐渐向万元大关逼近，由于LLDPE受制于其基本面的供求矛盾，此次反弹应是短期行为，对于反弹高度不宜过分乐观，中长线仍以逢高抛空为好。

一、原油宽区间震荡将成常态

至今年年初以来，国际原油就处于高位震荡的走势中，在4月底创下年内高点后震荡区间明显下移，当前国际原油在70~80美元的区间内运行已达3个月之久。尽管走势缺乏明显的长期单边趋势，但在市场多空消息频出的背景下，资金的炒作热情依旧将原油的小波段行情演绎的淋漓尽致。

受夏季飓风袭扰和美国汽油消费旺季影响，7月底国际原油市场呈现出小幅走高的态势，然而价格在80美元附近再次遇阻，就目前看来，全球经济形势及原油自身的基本面并未较上半年出现明显好转，后期宽区间震荡将仍是常态。首先，全球经济复苏进程仍然充满不确定性，原油库存也依然维持高位，油价缺乏大幅上涨的动能。其次，EIA公布的数据显示美国汽油日需求量已达到去年8月以来的最高水平，汽油消费旺季的来临加上飓风高发期对原油开采的影响，原油供应过剩的情况将得以改善，油价得到一定支撑。而墨西哥湾漏油事件后奥巴马政府下令暂停深海钻探并延长新的深海钻探许可禁令，后期对原油生产及油价走势的影响也将逐步显现。

美国原油库存量(单位：万桶)

结合基本面及技术面看，原油在75美元/桶已经获得较好支撑，若基本面出现持续利多，价格有望突破80美元压制冲击85美元，但高企的库存终将成为拖累原油大涨的罪魁祸首，使得价格刷新年内高点的可能大大降低，原油将依旧在宽区间内演绎小波段行情。

二、乙烯跌势放缓，后期依旧不容乐观

亚洲乙烯价格较年初下跌幅度已超过40%，目前价格已经处于09年10月份的低点附近，当前东北亚CFR乙烯价单体格报于849.5~851.5美元/吨，东南亚CFR乙烯价格报于794.5—796.5美元/吨。尽管在原油及石脑油反弹的带动下跌势有所放缓，但供应的持续增加，加上需求不济，乙烯在短暂调整后或有望重回跌势。

尽管部分亚洲地区部分装置短期停车使得市场供应压力有所缓解，由于多数中东地区裂解装置开工均在满负荷，其货源已经持续抵达中南亚，现货库存压力逐渐增大，而终端用户需求表现疲弱，供需矛盾持续升温，市场心态被抑制，乙烯的价格重心将继续下移，从而对LLDPE的成本支撑力度将进一步削弱。

三、短期PE供应减少，未来将重新增加

2010年6月份国内PE产量为90.96万吨，同比增长54.35%；上半年累计产量为496.02万吨，同比增长31.37%。从进口量来看，6月份PE总进口48.65万吨，环比减少10.65%，同比减少32.2%，其中LLDPE进口量为15.09万吨，较5月份进口量减少1.11万吨，减幅为6.85%。从上组数据可以看出，国内现货市场的供应量已有所减少，而市场供应压力的缓解也正是LLDPE这次行情反弹的主要推手。

7月是传统的装置检修期，国内石化厂家中大庆石化装置已经停车检修，预计将持续至8月8日，扬子石化和中原石化也都有检修计划，而且近日扬子石化装置出现意外情况，因检测不过关导致无法放货。供应的减少也给石化带来调涨价格的机会，在7月下旬国内石化厂家借着国际油价反弹的顺风车纷纷上调挂牌价格，极大的激发了市场炒作热情，在7月底石化厂家将陆续出台新定价，照目前形势推测，新定价有望继续为市场提供良好支撑。

然而当前良好的现货市场交易气氛多来自于在贸易商自身之间，下游工厂心态较为谨慎，追涨积极性不高。由此可以看出此次LLDPE的反弹并未得到需求面的配合，后期一旦集中检修结束，国内主要装置恢复正常开工，市场上的供应将重新增加，交易各方或将重新面临此前交投清淡的尴尬。由于09年大批新装置集中投产，2010年LLDPE供应的大幅增加已是不可避免，短期的供应压力缓解依旧难掩其基本面长期的疲软。

四、下游需求好转仍需时日

之前提到，此次推动LLDPE反弹的利好因素基本来源于供应面。对于需求，目前市场关注度都集中在已经到来的农膜备货旺季。但目前需求情况仍未有明显好转，下游接货意向不高。在经历过年初的囤货的惨痛经历后，当前的情形仿佛是对当时的复制，随着原料价格的一路下滑，无论是贸易商或是下游工厂囤货连收伤害，导致市场心态低迷。

后期随着LLDPE价格的回升，市场气氛或有所缓解，但预期中的农膜旺季却无法扭转LLDPE的颓势。农膜旺季只能支撑PE原料价格走势，难以左右其供需基本面，今年春季的地膜生产就是一个非常好的例子。农膜在塑料制品中所占的比例，初步估计在10.7%左右，所占比例对整体的需求起不到举足轻重的作用。塑料绝大部分的消费是用于包装膜，但包装膜的消费多依赖出口贸易，但目前国际国内的经济都处在调整期，经济增速有所放缓，进出口贸易形势不容乐观，因此塑料的消费前景仍然堪忧。

五、前期超跌已有所缓解，反弹量能减弱

连塑至年初下跌以来，全程大多都处于20日均线的压制下运行，当中几乎没有构成威胁的反弹，技术上已存在一定的超跌。加上此前大量资金涌入市场，价格却表现为弱势筑底，行情启动已是一触即发，因此借着国内股市大盘反弹的契机，加上基本面的利好配合，LLDPE的反弹行情得以顺利展开。