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二季度投资策略荟萃：机构分歧明显加息不可避免

来源：

全景网

发布时间：

2010年04月02日 15:44

作者：

唐彬

全景网4月2日讯 出乎投资者预料，进入2010年以来，A股市场一改去年底的牛尾行情，一季度意外变身为全球最熊股市。截至3月31日，大盘今年以来下跌168.04点，跌幅为5.13%。统计显示，两市一季度共有高达2364亿元资金恐慌出逃，其中散户投资者以净流出2279.73亿元占据了绝大多数。结构上，小盘股继续好于大盘股，流通市值仍是影响涨跌的主要因素，业绩仍被边缘化。二季度融资融券、股指期货的推出为市场带来了新的盈利模式，全球经济复苏拉动我国出口高速增长，人民币升值预期激发了对投资品的需求。近日，券商二季度策略纷纷出炉。有别于此前对一季度行情一致性判断，券商对二季度行情判断分歧明显。

宏观方面：加息在所难免关键是加息的时间点

《政府工作报告》为2010年定的CPI通胀目标是3%。今年以来，PPI环比继续上升，同比增幅高于CPI。当前，PPI上升动力较强，因素有二，一是中长期贷款同比大幅增长，投资需求比较旺盛；二是全球经济复苏导致大宗商品价格高位运行，输入型通胀压力较大。这意味着，上半年PPI-CPI上下游通胀传导压力较大。当前我国经济回升主要是由投资拉动的，和2004年和2007年情况相类似，控制通胀趋势的关键是控制住信贷和项目。房地产市场结构性问题和泡沫化趋势成为两会提案关注的焦点。综合来看，广发证券预期上半年央行继续面临上调准备金率压力，首次加息不可避免。

市场普遍担心的是加息时点，长江证券判断主要是在二季度末和三季度初，CPI脉冲上行至2季度末4%以上，同时由于央票在二季度的大量到期，以及对于外需阶段性复苏带来的外汇占款增加，二季度末至三季度初加息的可能性较大。建议关注金融行业，加息本身并不一定意味着银行盈利的减弱，利差很可能维持不变，随着加息预期的逐步实现，前期对于金融行业的政策担心正逐步被市场消化，而加息时点得明朗也决定了金融行业的反弹性起点。

国泰君安倾向于认为在上半年而非下半年加息，最可能的时点是在4月下旬，因为届时公布的经济数据将显示经济连续两季位于偏热区间。

二季度市场研判：分歧明显

中金公司认为目前市场从去年8月份的高点至今，盘整已经持续了近8个月的时间，到最低点的调整幅度约20%。目前估值整体处于合理估值的低端。未来随着经济好转趋势更加明确、盈利逐步确定，市场有望走出波段性的上升阶段。

齐鲁证券认为二季度股市从震荡至转强：股市资金供求关系较为平衡，在出口增长、升值预期增强、融资融券、股指期货推出背景下，预计我国股市将结束调整，由震荡至转强。上证指数阻力位3400点附近，支撑位2900点附近。

而长江证券认为5月份前后市场会达到反弹的高点。市场反弹的根本原因是因为二季度的GDP仍保持上行，同时政策利空的因素逐渐被消化，加息预期在逐渐减弱，当加息始终兑现不了成为市场的共识之时，市场将会纠正过去错误的判断。在反弹的过程中，蓝筹股尤其是金融和能源股凭借低估值优势和良好的基本面，将成为反弹的中坚力量，但由于流动性通过票据和准备金率的形式在缩减，因此蓝筹股行情只是脉冲阶段性行情。
　　

投资策略：风格迥异推荐的各个投资主题五花八门

中金公司认为二季度大小盘风格将发生转化。建议投资者增加在基础材料和投资品（钢铁、建材、煤炭、工程机械、重卡等）上的配置。在金融板块中超配保险、证券。银行板块在业绩期前后通常有相对较好的表现，可以关注。消费板块仍是中长期配置的主要品种，二季度看好可选消费。低配的板块包括石油石化、公用事业和交通基础设施。另外，市场情绪回稳也有望支持主题投资，包括三网融合、世博会、物联网、区域开发、低碳、高铁建设及相关等。

民生证券认为市场机会主要集中在以下方面：1、随着年报和一季报公布，以及市场注意力回归到基本面，业绩增长快、估值水平低的股票机会增多；2、二季度加息与升值压力更大，关注金融、地产、航空等相关行业；3、二季度股指期货将推出，上海世博将开幕，有望成为市场最确定的投资主题。

兴业证券给出的超配行业表是软件及服务，通信，元器件，电气设备，保险，商业贸易。

券商二季度金股推荐：

广发证券：招商银行、格力电器、黑猫股份、康美药业、合康变频、中国国航、潍柴动力。

长江证券：烟台万华，双汇发展、安琪酵母、泸州老窖、五粮液酒鬼酒、驼牌曲酒、恒顺醋业、日照港、ST东航、国航、宁沪高速、楚天高速、大秦铁路、长航油运、中远航运、华泰证券、广发证券、光大证券、豫园商城、交运股份、海博股份、锦江股份。