| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月30日 14:38 |
作者： |
郭春燕 |
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投资要点：
数据显示中国经济前两个月开局喜人，外贸继续温和复苏态势，目前的外贸形势已基本恢复至08年同期水平，出口将重新成为拉动经济的主要动力；内需方面，消费保持平稳增长，投资增速则高位回落。在国内外需求明显好转的情况下，工业生产增长强劲。但先行指标有放缓现象，预示经济快速回升的势头在下半年将逐渐趋稳。未来温和通胀可能将伴随中国经济进入新一轮增长周期，调结构和控通胀的压力加大，政策将在保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期方面寻求平衡；渐进回归和相机抉择将是今年政策的大趋势和主特征。随着工业利润稳步回升，市场对于上市公司2010年的利润增长有较高预期。目前市场09年整体预测PE为23.5倍，PB则为3.5倍，10年整体预测PE为18倍，处于合理区间。融资融券试点标的股票出炉、股指期货的正式上市时间确定有望增加市场对大盘股的兴趣，对于改变市场估值的结构性失衡具有重要意义。货币环境继续向中性回归；相对于较为确定的巨量资金需求，资金供给的波动性较大，二季度市场资金面仍难言乐观。我们认为“两会”已经为中国未来几年的发展定下了基调，在中国经济调整结构和转变发展方式的过程中，消费和技术创新将是未来的两大投资主题。二季度值得关注的板块一是需求拉动下的业绩增长行业，家电、汽车、机械等。二是人民币升值预期下受益板块，造纸、航空等。三是金融板块的估值回归的机会。四是世博等事件带来的上海本地股的机会。
一、宏观经济：开局喜人近期各部门公布的数据显示中国经济前两个月开局喜人，大部分指标持续改善，虽然存在去年同期的低基数以及春节错位因素对今年年初数据造成了一定的干扰和影响的问题，但整体看，我国经济继续呈现企稳回升的复苏态势。预计一季度GDP同比增速或将达到11%以上。但由于去年同期的低基数是推动一季度同比大幅冲高的主因，故一季度的高增长并不具有持续性。
（具体内容请见附件）
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