| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2010年04月02日 09:01 |
作者： |
张凡 |
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资本市场的阶段性反弹二季度资本市场将会迎来反弹，对于反弹的力度和时间，预计都不会很强，5月份前后市场会达到反弹的高点。市场反弹的根本原因是因为二季度的GDP仍保持上行，同时政策利空的因素逐渐被消化，加息预期在逐渐减弱，当加息始终兑现不了成为市场的共识之时，市场将会纠正过去错误的判断。
在反弹的过程中，蓝筹股尤其是金融和能源股凭借低估值优势和良好的基本面，将成为反弹的中坚力量，但由于流动性通过票据和准备金率的形式在缩减，因此蓝筹股行情只是脉冲阶段性行情。
真实周期下的行业配置从实体经济来看，2季度我们主要认为在政策不明朗的前提下，企业盈利的复苏仍旧在持续，行情的支撑更多依靠经济真实周期的运行轨迹，无论从实体经济和流动性看，单边的趋势性向下的行情并无依据，复苏过程中固定资产投资增速回归正常增长轨道上的过程下，我们推荐关注周期性的中游行业，包括农林牧渔，化工，食品制造等，以及沿着房地产开工这条主线的建筑建材、家用电器，和具备防御性品种的金融，对上游资源品公司应保持谨慎态度，投资增速的下滑对应PPI环比增幅的放缓值得关注。
主题投资进入深化阶段在全年调结构主题下的主题投资而言，我们也必须把握这种“调结构”所带来的机会。在区域经济的扩散策略选择上，一方面是增长所带来的实质受益，另外一个则是国资整合所带来的机会，如重庆和湖北的国资整合。对于消费的投资，我们可以从目前中国人口结构中所正在发生的变化中去选择方向。
而创新经济的发展，我们认为对于资本市场而言，这些机会主要体现在3G、数字电视、移动支付、三网融合等领域。
二季度解禁压力较小与历年解禁季度分布高峰期一样，2010年也不例外，仍主要集中在第四季度，解禁流通市值达33923.88亿元，占全年的59%，而第二季度解禁市值为7036亿元，同比也下降1.38%，解禁压力较小，仅占全年解禁市值的12%，相对来说面临的资金面压力也有限。
（具体内容请见附件）
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