编者注： 周一大盘出现小幅反弹，然而成交量却并没有伴随股指放大，反而出现萎缩，大盘盘中一度上试2100点关口，但由于观望气氛尚浓而无功而返，由于本轮下跌幅度较大，个股普遍出现反弹迹象，从整体看本周开盘第一个交易日两会主题有所突出，这或许意味着两会期间相关概念将会有所表现，然而权重股走势不济，加之招行今日解禁全流通,对于股指的上行有一定的拖累作用，市场前期上涨中出现的跳空缺口现已被逐个封闭，大盘会否就此止跌回稳呢，值得期待。

    挑战和机遇并存：

    ==今日聚焦==   招商银行全流通后的"四大猜想"

                  猜想一 ：大小非压力暂时不大？
                  猜想二 ：机构反应或不会过激？             
                  猜想三 ：复制金风科技神话有难度？
                  猜想四 ：“风向标”作用或被弱化？

    ==谨防基本面==    经济回暖过程中仍存隐忧

                     重点关注即将公布的企业业绩

    ==掘金两会题材==  电力设备：估值水平相对趋于合理

                     关注“创投主题”的投资机会

                     环保行业：挖掘盈利能力强的成长性品种

                     食品饮料：成本小幅回落 销售变化各异

                     医药：整体业绩低位趋稳

    ==回顾与展望==   乐观等待新的激励因素

    ==后市研判==     流动性反弹暂停？

                     两会或促结构性行情？

    ==3月策略==      坚持还是减持？

    市场回顾与解读

    股市振荡加剧。从外围因素看，在“第二波金融危机”袭来的恐慌下，全球股市纷纷暴跌，美国股市不仅创下本轮调整以来的新低，同时也创下了近12年以来的新低点。而从国内因素来看，央行严查票据融资的传闻、IPO重启传闻、主要原材料，如钢材价格在二月份的下跌等。种种因素导致A股市场信心明显受到冲击，获利回吐压力骤然增加。而更深层次的，我们认为由于老的激励因素已被充分预期，相关上市公司的估值也遭到一定程度的透支，而新的激励因素的前景还不明朗的情况下，投资者对其能否兑现尚存疑虑，从这个角度看，市场经历调整在所难免。

　　在市场调整中，风格发生转换，前期涨幅巨大的小盘股跌幅较大。实际上，之前我们也曾经提示市场风格转换的可能性。我们发现，从2007年10月份以来，大盘股表现一直落后于小盘股表现。2007年11月到2008年11月，大盘股下跌69%，小盘股下跌60%，市场整体下跌67%。2008年11月市场反弹以来，大盘股上涨40%，小盘股上涨80%，市场整体上涨50%。小盘股表现优于大盘股，无论是下跌还是上涨。但是从更长历史来看，大盘股能够获得更高收益，2005年至今，申万大盘股指数累计跑赢小盘股指数35%。并且，从历史来看，1.5倍到2.5倍PE，是小盘股PE和大盘股PE比值的正常波动区间。超过这个区间，则迅速回归。而从08年11月的这波上涨以来，小盘股PE和大盘股PE比值高达2.58倍，这意味着未来市场转向大盘股的概率变得很大，但这不意味着大盘股一定要涨，而是大盘股相对于市场会有更强表现。

    对未来市场，我们持相对乐观的态度，我们认为2000点以下是比较好的买入时机。我们认为A股自去年11月中旬开始的反弹将经历三个阶段，相应的推动因素分别为：库存回补，订单复苏，毛利恢复。随着回补库存所带来的需求恢复毕竟是暂时的。短暂的兴奋后，人们将开始担忧需求回升的可持续性。这意味着，证券市场的关注重点将从库存回补，开始转向对订单（需求）能够真正复苏的期待。

    从本周开始，我们的分析师已经分赴各地，从草根角度调查财政投资落实进度以及需求复苏情况。下周我们将汇总分析师各路调研的结果，并且与大家做更加深入的交流。从初步反馈来看，无论是南方地区，还是东北，大部分政府投资的项目都在顺利执行，形成了实物工作量。从订单情况来看，我们所调研的一些企业反映，订单复苏情况在春节后已经开始。另外值得注意的，在调研中我们发现，区域经济差异大，沿海城市如广州等地受到较强冲击，而中西部城市，政府投资拉动的效应已经开始显现。

    初步判断，随着开春以后财政投资项目的逐步下达，为这些项目供货的行业和企业将直接感受到订单的增加，继而，其上游行业也会间接受益。

　　预计3－4月份我们将看到投资品真实需求的复苏。摇钱术智能财经终端

　　市场另一新的激励因素来自政策层面。一年一度的全国两会将于3月初正式拉开帷幕。伴随着国际金融危机的爆发和蔓延，中国经济面临困难时期，在此背景下召开两会，对于资本市场来说有着更加深刻的意义。

　　我们预计保增长、促就业、促农民增收、社保改革和社会维稳都将成为今年两会重要议题。在与资本市场相关的政策方面，创业板将有望在两会后加快推出的进程。做一个简单统计：在1995年以来每年的三月份，市场上升的概率约为70%，超出上证指数月平均上涨概率54%的水平；三月份平均3.5%的上涨幅度也远远超出无任何条件下，上证指数1.29%的平均月涨幅。显示两会对于市场的确能够起到正面的触发作用。

    总结：对未来市场，我们持相对乐观的态度，我们认为2000点以下是比较好的买入时机。市场新的激励因素来自订单复苏；两会及其后续政策刺激。风格上我们建议关注大盘股。行业层面，我们看好直接受益于财政投资项目下达之后直接受益的行业，我们看好铁路设备、输变电设备、通讯设备等行业；另，我们提醒投资者关注经济预期好转下直接受益的银行以及地产行业。