食品饮料行业：成本小幅回落 销售变化各异 荐6股

　　2008年12月份食品饮料行业增加值增速为整个工业行业增速的2倍左右,呈现防御性特征。由于春节因素，原料成本环比略有上升，同比小幅回落。春节后，原料价格环比继续回落。

　　尽管食品安全的担忧仍然存在，乳品消费呈现不断回升的态势，我们维持2009年二季度乳品消费将恢复的预期。

　　高库存使得灾害性气候对粮食供给的影响减小，但国家提高粮食最低价格的措施，使得国内粮食原料价格回落区间收窄，预期粮食原料价格将保持稳定，生猪价格将回落到11.3元附近。

　　2009年初，如三元参与三鹿资产竞买等行业并购整合活动星星点点地展开，并不对现有产业格局构成重大影响。

　　未来的收入预期对消费者现实消费产生重要影响，从2009年春节期间消费情况来看，消费者预期稳定，大众消费活跃，高档酒消费出现回落。

　　在上期投资策略报告中，我们给予行业中性评级，从今年1月份以来的市场表现看，大盘累计涨幅为23.33%，食品饮料指数涨幅为21.96%，符合我们的预期。

　　我们认为目前经济形势仍然不明朗，本轮市场反弹以板块轮动和主题投资为主要特征，上阶段食品饮料涨幅滞后，相对估值回落，加之行业的防御性,因而短期评级上调为“增持”。维持对贵州茅台(600519)、双汇发展(000895)、燕京啤酒(000729)、青岛啤酒(600600)、五粮液(000858)等公司的推荐评级，上调伊利股份(600887)至谨慎推荐。(华泰证券)