环保行业：挖掘盈利能力强的成长性品种

　　我们的观点：摇钱树下教你摇钱术

    水务环保行业整体将呈加速发展态势。水务环保行业具有明显的逆周期特征，面对宏观经济的快速下滑，政府已提出“四万亿”投资计划加大对生态环保等领域的投资力度，在积极的财政政策和我国水资源与环境危机的双重推动下，预计09年行业整体将呈现加快发展的态势。端

    子行业景气程度与受益时间各有不同。固废设备与工程行业景气程度最高，也最先受益于“四万亿”投资计划，我们预计近3年行业平均复合增长速度将超过30％；污水运营行业次之，“四万亿”投资计划将促进加快污水处理设施的建设，为运营商未来的扩展提供更大空间，但短期尚不能为运营商贡献利润；自来水市场需求趋于稳定，企业成长机会将主要来自水价提升和体制改革可能带来的并购机会；大气污染治理设备可能面临需求增速回落，龙头企业有望在行业整合中做强做大。

    投资策略：水务环保行业具有盈利水平相对稳定的特点，在政府拉动内需和环境危机的双重推动下，正面临着难得的发展机会。尽管目前行业整体估值水平偏高，但行业中盈利能力强的成长性品种仍具有较高的投资价值。顶点财经

    重点关注公司： 合加资源(000826推荐）、 南海发展(600323谨慎推荐）、 龙净环保(600388谨慎推荐）和 创业环保(600874中性）。

    风险提示：行业发展增速不能达到市场预期而导致估值偏高的风险；市场竞争加剧引起企业盈利水平下降的风险；政策变化风险。

    一、行业整体将保持增长态势

    1、水资源与环境危机是推动行业成长的内生动力摇钱树下教你摇钱术

    多年来，我国经济快速增长，取得巨大成就，但也付出了沉重的资源和环境代价。尽管近几年国家环保投资总额不断增加，但由于历史欠帐太多，水资源与环境问题仍然十分严峻。 

   （1）我国淡水资源量呈下降趋势topcj.com

    尽管我国淡水资源丰富，但由于人口众多，人均水资源量却比较贫乏，根据《联合国世界水资源开发报告（Ⅱ）》的统计数据，2005年我国人均水资源量仅为世界平均水平的1/4。而且，近两年我国淡水资源总量有所下降，已由2005年的28053亿立方米减少到2007年的25255亿立方米，人均淡水资源量也从2140立方米降为1911立方米。按照国际公认的标准，人均水资源低于2000立方米为中度缺水，我国已属于中度缺水地区。

　　而且，由于我国地下水长期超采，不仅造成了水位急剧下降，水源枯竭，而且还引发了地面沉降，管网漏损率增加。据建设部2006年的统计,全国已形成160多个地下水超采区，年均地下水超采量超过100亿立方米，造成地面沉降面积6万多平方公里，50多个城市地面沉降严重。

   （2）水体污染现象依然严重

    根据环保部发布的《全国地表水水质月报》（2008年2月），2008年2月，全国地表水污染现象依然严重，七大水系总体为中度污染。监测的七大水系（含国界河流）183条河流的370个断面中，Ⅰ～Ⅲ类水质断面占51﹪，Ⅳ、Ⅴ类占23﹪，劣Ⅴ类占26﹪。主要污染指标为氨氮、五日生化需氧量和高锰酸盐指数。与去年同期相比，水质无明显变化；劣Ⅴ类水体比重较2007年底提高了2.4个百分点。 (本文来源：财富证券 )