| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2009年11月09日 16:40 |
作者： |
程思琦 |
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1.十月份走势：行业股价表现相对平淡
10月市场稳步上行后有所震荡，上证综指当月累计上涨7.79%。通信类公司在前一阶段市场调整中以其确定业绩和防御特性获得资金追捧，走势表现强劲，但本月则相对平淡。当月通信设备（申万）上涨4.15%，跑赢大盘。通信运营（中国联通）则下跌0.47%，股价暂时缺乏上行催化因素。
2.收入持续回升，投资快速增长
2009年9月通信行业收入连续第6个月实现回升，1－9月累计增速为3.1%。行业收入增速步入上行通道的态势已经得以确立，我们预计全年行业收入增速有望达到5.0%，但仍然慢于GDP增速。1-9月电信投资完成额为2078亿，同比增加24.5%，而去年同期为1670亿，同比增加9.2%，电信投资高增长已成定局，通信设备行业将充分受益。
3、1-3季度设备商业绩保持高速增长
通信设备行上市公司2009年前三季度归属于母公司的净利润同比增长率39.4%，高于2008年全年的34.1%的增长率，因此总体来说处于比较良好的增长态势之中。净利润增长的主要原因是受益于国内电信行业重组以后运营商的新增资本开始短期内的大幅增加，尤其是3G投资的释放。
4、十一月份投资策略
继续维持对通信设备业“增持”评级，建议逐步关注“后3G”、中小型设备公司。推荐网络优化子行业中的三维通信，增值服务子行业中的拓维信息，光通信子行业的亨通光电。
对中国联通则维持原有判断：WCDMA正式商用及IPHONE推出可能在09Q4使联通3G用户数快速增长（我们预计10、11、12月分别为60、80、100万户）。这样的用户数据可能提升市场信心，阶段性推高股价，建议波段操作。
5、风险设备：上行风险：电信投资超预期；下行风险：竞争加剧运营：上行风险：W用户超预期增长；下行风险：短期业绩不佳。
（具体内容请见附件）
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