| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2009年10月12日 14:33 |
作者： |
程思琦 |
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投资要点：
1、运营：行业收入增速企稳，主要业务量增速回暖8月份通信行业收入连续第5个月回升，1－8月累计增速为3.1%。商务活动活跃度提升、3G业务规模发展将驱动四季度行业收入加速增长，全年收入增速有望达到5.0%。8月份主要业务量增速亦进一步回升，移动本地语音通话同比增长18.9%，移动长途同比增长29.8%，固话增速跌幅持续缩小。
2、设备：受益于3G投资，行业景气依旧向好通信设备商2009年中报交出了一份满意的答卷，其中受益最明显的是中兴通讯及中天科技。2009年将是电信投资的高峰年，也将是通信设备商业绩增长的高峰年。2009年4季度及未来2年国内投资仍能保持目前的良好态势，2010年国际电信资本支出也将回升，因此我们认为目前通信设备行业景气依旧向好。
3、四季度投资策略通信设备业：上调行业投资评级至"增持"。从2009年中报情况来看，行业整体业绩增长好于预期。建议投资者重点关注业绩向好，估值合理的龙头公司：中兴通讯、中天科技。
电信运营业：维持中国联通"增持"的投资评级。我们认为四季度联通将出现阶段性上涨行情：公司2009年三季报应不会低于市场预期；W正式商用及IPHONE推出将在四季度使联通3G用户数快速增长。这样的3G用户数据可能提升市场信心，阶段性推高股价。但从盈利的角度2009年下半年则不容乐观，预计压力主要来自于折旧的计入。因此建议未来一到两个季度采取波段操作，直至联通度过季度盈利拐点4、风险设备：上行风险：电信投资超预期；下行风险：竞争加剧运营：上行风险：W用户超预期增长；下行风险：短期业绩不佳。
（具体内容请见附件）
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