| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2009年09月14日 16:31 |
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1.上半年设备先扬后抑，运营涨幅有限上半年，A股振荡上行，反弹幅度接近60%；通信设备在5月之前跑赢市场，之后则小幅走低，整体涨幅为50.3%；中国联通则上涨了34%，落后于大盘涨幅。
2.通信设备业：行业景气顶峰临近随着三大运营商的3G业务纷纷进入试商用，预示着行业投资的陡峭增长阶段临近尾声，2010年行业投资增速放缓乃至回落将影响设备公司利润增长及估值水平。结合设备行业目前09年26倍，10年21倍的估值，09年下半年，我们预计通信设备行业涨幅将与大盘持平。
3.电信运营：景气有望回升，联通崛起临近下半年，电信运营行业景气有望触底回升，“3G+宽带”有望成就行业新一轮增长。中国联通在3G时代优势明显，并且已经开始显现在业务发展中。我们预计：随着下半年中国联通WCDMA正式大规模放号，市场将逐步上调联通10、11年的盈利预期。
4、下半年投资策略通信设备业：维持“中性”的投资评级。我们预计下半年通信设备行业将“跑平”大盘。我们建议投资者将行业配置比重由“超配”逐步降至“标配”。在品种选择方面我们偏好光通信设备子行业龙头公司，预计此类公司有望获得超越行业平均的收益，电信运营业：维持“增持”的投资评级。随着国内3G消费市场的启动、中国联通WCDMA业务的发展，公司自身对于未来盈利增长的信心也会逐步增强，国内资本市场也将逐步上调目前处于低位的谨慎预期。
5.风险监管政策导致的电信投资方向调整和投资额度低于预期；运营商的非理性价格战。
（具体内容请见附件）
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