电信业务收入增长依然乏力，电信投资保持高位。09年1-6月我国实现电信业务收入4,170亿元，同比增长2.3%，其中6月份实现721亿元，同比增长5.6%，增速较5月份提高1.5个百分点，略有恢复，但乏力态势并没有改变。09年1-6月我国完成电信固定资产投资1,291亿元，同比增长13.6%，投资额增速连续4个月高于去年同期水平，预计前3季度的增长速度会保持在高位。
　　移动用户增长持续放缓，小灵通用户转网导致固话用户数下降加速。09年1-6月我国拥有移动电话用户总数达到了6.95亿户，同比增长15.72%，由于季节性以及08年基数大等因素增长速度较1季度各月放缓。预计全年增长疲软状况不会发生根本改变，年底借助3G业务运营才有望逐渐复苏。09年1-6月我国拥有固定电话用户总数达到了3.30亿户，同比减少7.4%，6月单月减少161万户。城市固话用户流失现象严重，小灵通用户转网因素加快了流失速度。
　　宽带用户增长保持强劲。09年1-6月我国拥有互联网宽带用户总数达到了9,348万户，同比增长23%，4、5、6月单月新增用户数分别为169万户、181万户、185万户，分别同比增加14.8%、19.7%、18.9%，增长保持强劲。
　　基础电信企业的互联网用户进一步趋向宽带化，上半年净增互联网宽带接入用户1060.3万户，而互联网拨号用户减少了233.8万户。
　　投资策略——关注运营商交易性机会、设备商业绩释放、增值服务提供商盈利能力稳步提升。6月份运营数据依旧平淡，运营商在竞争加剧、固话用户流失的影响下，收入增长缺乏动力，下滑趋势拐点将是3G业务全面启动之时。折旧摊销的压力使中国联通09、10年业绩难以表现，但Iphone引入、运营数据走出低谷等事件仍会存在交易性机会。设备商中报即将披露，业绩增长的确定性高，有望带动新一轮的上涨，重点推荐中兴通讯、中天科技、烽火通信。增值服务行业正逐步回暖，2010年的业绩增长可期，建议关注与运营商存在良好合作关系的北纬通信。(具体内容请见附件)