本报告导读： 
　　信贷少增拖累融资总量，但企业中长期融资依然稳定，经济回升趋势不变。M1回落源于春节后企业存款流出，无需过分担心。M2、M4维持高位显示流动性依然稳定。摘要： 
　　融资总量增速略降：2月份社会融资规模为1.07万亿，环比少增1.47万亿，同比仅多增228亿。2月融资总量余额增速为20.7%仍在高位降幅有限，未来经济回升趋势不变。 
　　信贷少增长贷多增：2月新增信贷6200亿低于我们预期并拖累融资总量增长。信贷少增主要源于居民企业短贷下降，新增企业长贷2826亿维持高位。预计未来信贷以平稳为主，3月新增信贷8500亿，13年全年8.8万亿。 
　　直接融资支撑融资：2月信托、委托贷款大幅多增，春节期间债券增长略降不是趋势，直接融资对企业中长期融资贡献更多，仍有利于经济持续增长。 
　　M1增速出现回落：2月M1增速显著回落至9.5%源于企业存款流出，但仍高于12年4季度6.5%的水平。2月企业存款下降与春节后企业存款例行流出有关，无需过分担心。企业存款增速仍在相对高位，表明企业流动性依然稳定。 
　　流动性依然稳定：2月M2增速为15.2%基本符合我们15.0%的预期，而我们测算的M4增速为19.1%，远高于M1、M2增速，整体金融资产增速维持高位仍有利于经济恢复。 
　　M1、M2平稳增长：在经济平稳增长的背景下，M1以平稳增长为主，直接融资对货币创造贡献有限，预计M2增速稳中略降。预计3月M1增长9.3%，M2增长14.4%，13年全年M1增长9.5%，M2增长13.3%。