9月新增贷款6232亿元，环比8月小幅回落，但基本符合我们9月初6000亿的预期。从同比的角度看，9月信贷同比多增1539亿，信贷依然平稳增长。
　　分结构看，其中居民长贷1591亿维持高位，印证地产向好；企业长贷1277亿增长依然不足，但考虑到1950亿企业长债净融资，企业长期融资持续好转，有利于经济底部回升。.预计未来信贷的重要性下降，债券将逐步接力企业融资增长。未来信贷将以平稳增长为主，预测10月新增信贷6000亿，维持12年总信贷8.5万亿预测不变。
　　9月份社会融资规模为1.65万亿，环比持续回升，同比则大幅增长1.22万亿。融资总量激增主要源于信贷、债券、信托及银行承兑汇票的大幅增长，表明企业融资持续改善，再考虑到企业长期融资向好，未来经济将企稳回升。
　　9月M1同比增速为7.3%，远高于8月4.5%的增速，也远高于我们5.9%的预期。M1超增主要源于企业存款大幅增长4804亿，表明企业流动性向好，也预示工业即将底部回升。
　　9月M2增速为14.8 %，比8月13.5 %的增速大幅回升，也远超我们13.6 %的预期，表明9月流动性已显著回升，也反映央行宽松持续。
　　传统框架下，存款增长主要来源于信贷、外汇占款及理财回流存款。但9月存款从理财回流力度或不足，而贸易顺差持续增长导致人民币升值预期走强，使得热钱或再次回流国内，并导致外汇占款增长，或是M2及存款超增的重要原因。
　　目前央行逆回购发行利率维持低位表明央行偏松政策不会改变，而债券增长已接力企业融资，预计企业流动性将持续好转，预计M1增速稳步回升，M2增速企稳。
　　预计10月M1增速为7.4 %，M2增速为14.4 %；考虑到目前流动性改善超出预期，我们上调12年M1增速至8.4%，M2增速至14.9 %。