| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月18日 15:56 |
作者： |
李云洁 |
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分析要点：
如果福岛核电站不泄露，这次大地震对日本经济的直接及间接影响不会超过0.6%，对全球经济影响极小
1995年日本阪神大地震使1995年1季度GDP少增长0.5%。但随后的重建工作对则对1995-96年的经济增长拉动了0.5%和0.6%；2004年的印度洋海啸及2005年美国卡特里娜飓风都没有对受灾国经济和全球经济形势产生明显影响
这次地震对经济间接影响超过阪神地震，但时间不会超过1个季度。
随着灾后重建的开启和日本国内电力和运输网络的回复，预计日本经济将在下半年走出地震拖累。若日本福岛核电站发生核泄漏事故，则日本经济今年至少衰退3%，拖累全球经济1%
日元难大幅升值资金将加速流出新兴市场
当前日本是个投资和消费都在外的国家，企业回撤资金重建产能的必要不大。经济比1995年时更加依赖外需，在目前日本经济复苏势头不稳又遭遇大地震冲击背景下，日本央行将会直接干预汇市阻止日元大幅升值
08年次贷危机、10年欧债危机以及朝韩军演时全球资金都因避险而从新兴市场和高风险市场。特别是在危机初期，即使是黄金等抗风险品种也会因为投资者了解头寸而下跌。这次日本大地震和核危机应该也会产生同样效果
若核危机不扩散，中国出口受到冲击有限
今年中国对日本出口增速将由13%下降至7%，拖累总出口增速0.6%（22%降至21.4%）。若日本因核危机而衰退3%，则中国对日本出口将下滑15%，中国出口增速降至15%??考虑日本地震时期对生活必需品的需求会上升，因此对日出口份额大大食品饮料、纺织品、医疗仪器会受益。如果没有核泄漏，重建时期对木制品、化工品矿产品的需求会上升。烟草、毛皮、箱包、钟表乐器受损
（具体内容请见附件）
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