| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月15日 16:13 |
作者： |
何庆明 |
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事项：
上周，穆迪下调连续下调了希腊、西班牙主权债务评级，其中希腊主权债评级下调3级，至B1(垃圾级)，展望为负面，西班牙主权债评级下调1级，至Aa1级，展望也为负面。
平安观点：
希、西两国违约风险上升，欧债阴霾再现。从穆迪公布的公告来看，希腊被下调评级的原因是该国执行增加税收和减少预算的措施执行不得力，而西班牙被下调评级则是因为金融体系重组所需资金可能大幅超过此前估计，同时该国孱弱的地方财政状况也是穆迪关注的风险点，因此穆迪分别对两国的主权债下调3个和1个评级，展望均为负面，此前逐渐平息的欧债问题再次引发市场忧虑。
欧元区经济复苏步伐持续且稳健。从2月欧元区ZWE和IFO领先指标来看，欧元区经济延续着稳健的复苏步伐，而私人消费增长和非金融企业贷款规模的增加是我们看好未来欧元区经济持续恢复的重要因素，这也是该区域经济增长的内生动力之源。
EFSF规模可能扩大，机制会更加灵活。11日欧元区领导人特别峰会达形成初步共识利好欧债危机的解决，增加EFSF规模，从现在2500亿欧元增加至4400亿欧元，允许该基金在初级市场上直接购买国债，并且还同意降低对希腊救助贷款的利率并延长贷款的期限。我们认为这一系列措施将有利于本次欧债危机的渡过。
欧债风波负面影响边际效应趋弱，但“危机”续集还会上演。回顾欧债爆发以来的市场表现，我们发现市场对欧债危机的反应趋缓和，由于欧债危机涉及好几个国家，也涉及相当规模的金融资产，而以目前情况来看，欧元区诸国就欧债问题解决并没有形成一个行之有效的解决方案，这就决定了欧债问题的解决不可能一帆风顺，在未来或是“PIGS”诸国或是其它的欧元区国家还会不时爆出国债信用危机引起市场的忧虑。
（具体内容请见附件）
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