| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月15日 16:02 |
作者： |
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2月份金融数据显示，M2及新增信贷增速均超预期回落，政策调控急剧收紧的效应已经开始显现，未来调控的力度和节奏将趋于稳定和缓和。
截至2月末，M2同比增长15.7%，增幅较上月末下降1.5个百分点；M1同比增长14.5%，增幅较上月末提高0.9个百分点，M1增速的反弹主要受去年基数抬高的影响。
从环比来看，M2环比增长0.3%，较上月的1.1%下降了0.8个百分点；M1环比下降1.02%，较上月的1.82%的降幅缩小了0.8个百分点。
从同比数据来看，M1、M2增速均明显低于往年可比年份均值，前期货币政策急剧收缩的效应逐步开始显现出来。稳定物价是2011年经济工作的首要任务，M2增长目标设定为16%。在当前通胀压力持续高涨的当前阶段，M2增速大幅反弹的几率不大，货币政策收缩至CPI的传导效应在二季度将开始逐步显现，至此货币政策的紧缩力度或将相对趋于缓和和平稳。
2月新增人民币贷款5356亿，人民币贷款余额增速17.7%，较上月回落0.8个百分点，回顾05-10年2月新增贷款数据，11年2月新增规模虽明显低于09及10年，但也已超过05-10年2月新增信贷规模的平均值4454亿元，当前整个货币政策已经逐步回归稳健。
从过去5年新增贷款数据来看（2005-2010年，其中剔除2009年），2月份新增贷款占全年新增贷款总额的平均比值约为6.8%，以11年全年7.5万亿的信贷规模估算，得到今年2月份的新增贷款应是5095亿元，也明显低于5356亿元的实际值，显示出当前信贷投放虽然正在政策引导下趋于放缓，央行正在更加有效地控制信贷增长，但是当前经济增长依然较为强劲，信贷规模总量在一定程度上反映出当前实体经济的需求。
从信贷投放端来看，2月份新增信贷中，居民户为1058亿元，非金融性公司及其他部门4306亿元。其中在居民户新增贷款结构中，短期贷款急剧收缩，仅为6亿元，中长期贷款为1052亿元，较上月的1943亿元大幅回落45.9%。从数据来看，近期物价持续走高已经明显影响到居民消费，其次，汽车购置优惠政策的全面取消以及各大城市商品房限购政策的推出都对居民新增贷款带来较大的影响。
（具体内容请见附件）
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