| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月01日 14:48 |
作者： |
|
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点：
公司是我国教槽料细分子行业的龙头。凭借着强大的技术实力、良好的品牌效应，公司在教槽料细分市场上具有强大的竞争优势。2007-2009年，金新农教槽料市场占有率位居中国教槽料细分市场首位。2009年金新农教槽料销量是4.4万吨，占全国市场份额的20%左右。目前在该项核心技术上已成功获得“一种仔猪代乳饲料”、“超早期断奶仔猪料”两项发明专利。公司研发的“早期断奶仔猪料”系列产品被中国林牧渔业经济学会饲料经济专业委员会评为“中国饲料重大科技进步与应用奖”，成为国内唯一获此殊荣的教槽料产品。
行业未来发展趋势有利于公司进一步成长。饲料行业的发展有两大趋势，一是规模化，二是专业化。一方面，受各方面因素影响，小规模技术落后饲料企业纷纷倒闭，饲料行业未来必然走上整合、集中，上市无疑会为公司抢得先机。另一方面，下游养殖企业规模化及纵向（向上游饲料领域）发展，使得饲料行业必须专业化，不然就很难生存。目前，公司在专业化方面显然是具有优势的，尤其是在教槽料领域。
IPO概况：本次募投项目发行2400万股，发行后总股本为9400万股，将使得公司新增饲料产能39万吨，在现有基础上实现产能翻番，巩固公司在华南地区、东北地区的优势。根据预计的投产进度，2011-13年新产能的释放进度为2万吨、11.2万吨和22.9万吨。
2010-2012年EPS估计为0.71/0.85/1.53元，合理区间25.5-29.7元。考虑行业整体估值水平，且公司未来的成长性、盈利能力亦优于可比公司的平均水平，拥有一定的技术优势，公司可以享受一定估值溢价，我们认为给予公司2011年动态PE为30-35倍较为合理，对应价格区间为25.5-29.7元。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
