| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月25日 14:41 |
作者： |
钦琛 |
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投资要点：
公司专业从事X射线荧光谱仪(XRF)及其相配套的应用软件研发、生产、销售和相关技术服务，产品以能量色散、波长色散X射线荧光谱仪为主，是国内X射线荧光谱仪的市场领导者。
在农业、能源、信息、环境、材料、生物、医学等领域的需求刺激下，近年来世界化学分析仪器市场销售额保持10%左右的年增长率，2008年的市场规模达到369.5亿美元，预计到2015年，全球化学分析仪器的市场规模将达到683.4亿美元。国内化学分析仪器的73%左右依赖进口，公司XRF产品将受益国内环保要求提高和制造业升级带来的广阔市场。
公司全面掌握了探测器、脉冲幅度分析器、高压发生器、X光管和分光系统五大核心部件的技术及分析软件核心算法，已经获得国家专利共计67项，技术优势明显。由于掌握核心部件制造技术，公司能量色散、波长色散XRF生产成本下降幅度达到58.69%和36.68%，成本具有优势。公司本土化的服务团队与国外同行相比具有随叫随到的售后服务优势。
公司募投项目包括600台手持式智能化能量色散XRF产业化项目，研发中心和营销网络及服务体系建设三部分。其中手持式XRF项目完全达产后预计每年可新增销售收入约10800万元，税前利润约3730万元。
按1月7日收盘价，主要可比公司2011年的动态市盈率均值为41倍。预计公司2010-2012年EPS分别为1.13、1.24、1.60元，给予公司2011年38-42倍PE，公司合理估值区间为47.12~52.08元/股。
（具体内容请见附件）
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