| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月25日 14:35 |
作者： |
钦琛 |
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投资要点：
公司主要从事高分子发泡材料的研发、生产与销售，主要产品包括软质发泡材料、结构泡沫材料以及上述材料的后加工产品等。
公司软质发泡材料（发泡塑料和发泡橡胶）技术成熟，市场需求稳定增长，产能78000立方米。公司软质发泡材料的后加工产品包括空调、手机、电视、汽车的配件，毛利率高于40%。
结构泡沫材料技术壁垒很高，全球寡头垄断，全球市场的年复合增长率约为25%。公司是全球三家垄断企业之一，2009年国内市场占有率9.44%，毛利率58.9%。
公司技术储备丰富，研发优势明显。公司通过不断完善产业链和优化产品结构、创新成套解决方案，产品附加值不断提高，未来业绩将持续增长。
公司募集资金主要新建4000吨结构泡沫材料，全部达产后公司结构泡沫材料产能更将达7000吨，配套后加工产品6500吨。预计新建产能2011年达产率30%，2012年全部达产。
创业板主要可比公司的动态市盈率均值为33倍。预计公司2010-2012年EPS分别为0.51、0.62、0.91元，考虑到公司未来五年的高成长性，给予公司2011年35-40倍PE，公司合理估值区间为21.70~24.80元/股。
（具体内容请见附件）
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