| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月01日 14:19 |
作者： |
袁舰波;屈昳 |
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投资要点
公司本次IPO计划公开发行2,000万股，募投项目主要是在现有生产技术升级改造的基础上实现产能的扩张，并进一步增强企业的技术创新和新药研发能力，同时适度扩大专业化、学术化营销体系。
公司立足于药用真菌生物发酵技术生产中药产品，实现了我国珍稀药材乌灵参的产业化。目前拥有乌灵系列产品：中药原料药“乌灵菌粉”（国家一类新药）、中药产品“乌灵胶囊”（国家一类新药）、“灵莲花颗粒”（国家中药第六类）。
乌灵胶囊为公司最主要收入来源。作为国内首个提出治疗轻中度心理障碍和改善情绪的中药产品，据中国医药经济信息网对全国临床用药终端竞争格局统计数据，2007-2009年，乌灵胶囊均居安神补脑药类第一名。报告期内，乌灵胶囊占销售收入的比重分别为82.30%、90.76%、89.34%和88.59%。
我们预测公司2010-2012年EPS（摊薄）分别为0.53元、0.77元和1.00。公司作为专门从事药用真菌生物发酵技术研究企业，其主导产品乌灵胶囊为国家中药保护品种，同时也是国内首个提出治疗轻中度心理障碍和改善情绪的中药产品，具有广阔的市场前景和良好的成长性。综合医药上市公司估值水平，我们认为公司的合理价位在23.10元-26.95元，对应公司2011年的EPS市盈率为30-35倍。
（具体内容请见附件）
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