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名词解释：GDP、CPI、PPI

5月CPI同比下降1.4% PPI同比下降7.2%

　　5月份，居民消费价格总水平同比下降1.4%。其中，城市下降1.5%，农村下降1.0%；食品价格下降0.6%，非食品价格下降1.7%；消费品价格下降1.4%，服务项目价格下降1.3%。从月环比看，居民消费价格总水平比4月份下降0.3%；食品价格下降0.6%，其中鲜菜价格下降7.1%，鲜蛋价格上涨2.0%。
　　工业品出厂价格同比下降7.2%，原材料、燃料、动力购进价格下降10.4%。[详细][网友热议]

   

CPI、PPI仍为负

5月经济数据出炉 专家：后续政策可能推出
　　从市场预期来看，鉴于去年价格所形成高基期的因素存在，CPI和PPI两项物价指数仍将呈现“双负格局”。
　　对于未来中国经济走势，财政部财政科学研究所所长贾康认为，在下一阶段仍然具有来自外部的不确定性。国务院发展研究中心企业所副所长张文魁也认为，后续的刺激政策仍然有可能推出；尤其是第二季度的增长如果低于预期的话，第三季度推出刺激政策的可能性比较大。[全文]

5月信贷“超预期”或达6600亿
　　步入6月第二周，许多重要的宏观数据即将公布，而5月份的新增信贷，又成为市场关注焦点。
　　“传5月的新增贷款是6600多亿”，一位市场人士昨天在接受《每日经济新闻》记者采访时称。如果这一数据偏差不大的话，5月的新增信贷规模明显高于市场预期。中小企业贷款成为了各商业银行重点关注的对象。[全文]

5月发电量同比降幅继续收窄
　　根据国家电力调度通信中心的最新数据，5月单月日均发电量降幅约3.5%，如果扣除假期等干扰因素，5月的发电量降幅较4月份继续收窄。而在4月份，完成发电量为2747.64亿千瓦时，同比下降3.55%。从5月下旬的发电量数据看，同比下降5.7%，降幅较5月中旬的下降0.57%扩大不少。不过，分析师表示，5月下旬发电量降幅扩大，主要原因是端午假期影响，由于2008年的端午假期在6月份，今年5月下旬工作日比去年同期少。假如剔除该因素，5月下旬发电量与4月下旬下降3.19%相比，有向好趋势。[全文]

国务院研究员：我国经济已初步进入回升通道
　　 张立群指出，在内需加快增长，而外需形势未出现进一步剧烈恶化的情况下，预计经济增长率提高的趋势可以持续，我国经济已经初步进入上升通道。
　　 张立群同时指出，外部需求仍可能发生较大波动，国内投资消费加快增长中也存在很多不稳定因素，如果不能够因势利导，协调好总需求增长，经济回升可能会出现一定的波动。[全文]

12位学者研判下半年经济走势 "保8"进关键阶段

　　6月3日，温家宝总理主持召开国务院常务会议，会议指出，国际金融危机对我国的经济影响尚未见底，经济发展的不确定和不稳定因素较多，我国经济平稳回升的基础尚不稳固。这个判断再次显示，当前经济形势仍然没有完全摆脱困难局面，而按照历史经验和生产周期，五、六月份经济增长速度都会比4月份低一些，也就是说，上半年GDP增速低于8%的大局几乎已定。这意味着，完成“保八”的年度任务已经进入了关键阶段。[全文]
调查：

股市·经济：

人民日报：资本市场活力再现 市场信心逐步恢复
　　尽管国际金融危机仍未触底,国际资本市场依然萎靡不振,但是,中国的资本市场已日见活跃。1至5月,上海证券交易所的股票成交额为11.55万亿元,月均成交2.3万亿元,是去年下半年月均成交金额1.1万亿元的2倍多。深交所的成交金额为6.37万亿元,是去年下半年的2倍多。
　　资本市场是经济的“晴雨表”,资本市场的活跃表现从另一个侧面证明,我国经济正在走出谷底,并已逐步恢复信心。此间经济人士分析,我国政府“保增长、调结构”的一系列举措与“一揽子计划”,是促使资本等要素市场再度活跃的根本原因。[全文]

A股有调整要求 但短期内还可能显示强势
　　整体经济是否复苏和A股涨跌无必然联系，以当前情况来说，如果经济高速复苏，一般会对应着“查资”，反之则对应着“呵护”。
　　经济复苏之路很坎坷，A股经历某种“与政策相关的暴跌”的机会反而更小，因为这种情况下管理层出台任何利空均会很谨慎，即使不得已推出某些利空如扩容，也会尽量“小心轻放”，甚或还“佐”以些利好。因此，虽然A股有调整要求，但短期内还可能显示强势。操作方面，投资者当前应保持谨慎，持股尽量低于半仓。品种方面，炒作落后大盘的品种，但盈利期望值应调低。[全文]

5月信贷数据或又反弹 股市仍备受"冰火两重"煎熬
　　有数据反映出经济形势不容乐观的一面。财政部和国税总局通知，出口退税率连续第七次上调，表明外需不振，仍需进一步刺激。工信部官员称，前3月中小企业新增贷款占比不足5%。国资委表示，今年前四月国企收入利润双降，更说明不仅民营企业，国企同样面临着比较严峻的经济形势。
　　 专家表示，5月份经济数据将呈现出明显的“增速乏力、物价止跌”态势，因此预计将令忧虑“滞胀”的市场声音再度响起。在信贷数据与实体经济“冰火两重”的映照下，股市可能仍受益流动性过剩和通胀预期而进一步高涨，但个股分化，多空分歧严重，风险进一步加大。[全文]

宏观经济复苏趋势不变 数据扰动难改震荡上行格局
　　5月份宏观经济数据本周起将陆续公布。分析人士表示，虽然发电量、PPI等数据可能继续低迷，但中国经济复苏之旅正按照预期路径展开。整体而言，虽然大盘股的迅猛上涨使得大盘调整压力有所增加，但市场中期震荡上行趋势短期仍然难以改变。
　　分析人士表示，周一早盘导致市场快速下跌的主要因素之一就是市场预计5月份CPI、PPI仍将继续下滑，而近期国际大宗商品价格有所回落也弱化了通胀预期，使得部分投资者选择获利出局。[全文]

机构·分析·策略：

分析：

广州万隆：敏感数据成契机 两大板块再度领涨
　　市场对5月份经济数据继续好转抱有良好预期，而实际上可能超预期好转的数据或再度激发市场的做多热情。从近期的盘面表现来看，受益于经济好转和通胀预期的金融、地产、钢铁、有色、煤炭等板块热点呈现有序轮动。尤其是作为权重板块的金融和地产板块的走强，对市场重心的提升起到积极作用。[全文]

中金公司：超预期因素带来交易机会
　　关注经济中超预期因素带来的交易机会。本周开始将陆续公布5月份的中国宏观数据，预计数据显示经济复苏趋势不会改变，而且消费和出口数据均存在超预期的可能。建议关注零售、品牌服装、食品饮料以及港口、航运、造船、机电制造等出口相关板块。另外，房地产市场可能复苏，房屋销售数据已经连续几个月出现反弹，但新开工面积仍为负增长。如果5月份房地产投资数据进一步呈现改善趋势，则对钢铁、建材以及工程机械板块有利。 [全文]

招商证券：积极乐观转变为谨慎乐观
　　对市场的态度由上周的积极乐观转变为谨慎乐观。上周我们提出通胀预期强化，流动性第二阶段临近，采取积极乐观的态度。[全文]

银河证券：流动性推动蓝筹股泡沫化
　　流动性仍是推动市场的主要推手。香港银行体系港币结余大幅上升可能表明海外资金大举流入香港，不排除直接或间接流入内地的可能。目前A-H价差处于历史较低水平，部分股票的A股价格已经低于H股，进而推动蓝筹股上升；从国内资金方面看，股民保证金上周大幅增加，而近期基金发行有继续加速迹象。基金资金常有后知后觉之嫌，其热情一旦被调动，动能往往较大。[全文]

海通证券：高位震荡上行格局难持续
　　5月份宏观数据，目前市场分歧较大，市场在这两个交易日里都可能出现真空期的敏感和不安，在盘面上流露出来的可能就是一种缩量整理的胶着、等待数据的明朗。5日线争夺可能会不利于多方，因为即便5月份数据表现不错，也在前期媒体的报道过程中实现了透支，上攻力度有限。而如果数据表现较差，则高位盘整多时的大盘很可能借机回调；[全文]

策略：

浙商证券：市场过于亢奋有回调风险
　　从投资策略来看：（1）由于市场重心不断上移，涨幅相对滞后且基本面逐步改善的公用事业、化工等板块可以关注补涨机会。（2）新能源、节能、环保等振兴规划正在积极酝酿，节能减排将成经济发展新增长点，相关个股仍可能成为政策热点。（3）证监会已结束对新股改革意见的征求，主板市场的IPO重启已经临近，可继续关注券商板块的交易性机会。[全文]

招商证券：坚持经济复苏主线相关的行业
　　行业配置方面，我们仍然建议坚持经济复苏主线相关的行业。建议坚持持有地产汽车、金融、煤炭有色、钢铁等；食品饮料等消费品的反弹我们认为属于补涨性质的反弹，可以短期参与而不必长期恋战。本周行业研究员推荐的公司中，我们建议关注青岛啤酒、伟星股份、航天电器、华业地产等。[全文]

东方证券：等待企业盈利回升发出明显信号
　　具体资产配置上，6月份我们看好以下三方面机会：1）景气度回升，且盈利修正潜力大的房地产板块；2）A-H比价大幅缩小，盈利能力将逐步改善的行业，主要是航运和金融、建筑板块；3）主题投资方面关注上海国资重组、智能电网板块，以及受益于美元走弱及油价走强的资源类行业。[全文]

申银万国：金融地产将保持强势

　　操作上，建议继续关注银行、地产、钢铁、石油等大盘股，但需保持谨慎，涨势过急个股可适当获利了结，不追涨。[全文]

兴业证券：行情进入调整仓位阶段

　　行情逐渐驶入调整仓位的阶段了，可以逢高减持。第一，随着中大盘股的进一步上涨，估值优势将逐渐被抹平。上证综指达到3000点以上，意味着大中小盘股都将回到10年历史中值。行情过分透支改善的预期，可能使得市场剧烈波动。第二，2季度后期开始，行情驱动力的边际效应递减。第三，受困IPO重启预期。[全文]

最近一年CPI、PPI走势：

数据及政策:

月份

CPI

M2同比增幅(月末)

货币政策

2007年01月

2.20%

15.9%

1月15日，上调存款准备金率0.5个百分点

2007年02月

2.70%

17.8%

2月25日，上调存款准备金率0.5个百分点

2007年03月

3.30%

17.3%

3月18日，上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27%

2007年04月

3.00%

17.1%

4月16日，上调存款准备金率0.5个百分点。

2007年05月

3.40%

16.74%

5月15日，上调存款准备金率0.5个百分点。5月19日，一年期存款基准利率上调0.27个百分点；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点。

2007年06月

4.40%

17.06%

6月5日，上调存款准备金率0.5个百分点。

2007年07月

5.60%

18.48%

7月20日，上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点。

2007年08月

6.50%

18.09%

8月15日，上调存款准备金率0.5个百分点。8月22日，一年期存款基准利率上调0.27个百分点；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点。

2007年09月

6.20%

18.5%

9月15日起，金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.60%提高到3.87%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的7.02%提高到7.29%。

2007年10月

6.50%

18.47%

10日，中国人民银行决定从2007年11月26日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

2007年11月

6.90%

18.45%

8日，中国人民银行决定从2007年12月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。

2007年12月

6.50%

16.72%

中国人民银行决定12月21日起调整金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率上调0.27个百分点；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点。

2008年01月

7.10%

18.94%

中国人民银行决定从2008年1月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点

2008年02月

8.70%

17.48%

-----

2008年03月

8.30%

16.29%

中国人民银行决定从2008年3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

2008年04月

8.50%

16.94%

中国人民银行决定2008年4月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

2008年05月

7.70%

18.07%

中国人民银行决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，于2008年6月15日和25日分别按0.5个百分点缴款。

2008年06月

7.10%

17.37%

--

2008年07月

6.30%

16.35%

--

2008年08月

4.90%

16.0%

--

2008年09月

4.60%

15.29%

9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整；存款基准利率保持不变。

2008年10月

4.0%

15.02%

2008年10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；从2008年10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。

2008年11月

2.40%

14.8%

从2008年11月27日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点。从2008年12月5日起，下调工商银行、农业银行、中国银行、建设银行等大型存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。
2008年12月
1.20%
17.8%
 从08年12月23日起，下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。从2008年12月25日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

2009年01月

1.0%
18.79%

--

2009年02月

－1.6%
20.48%
  

2009年03月

－0.6%
25.51%

--
2009年04月
－1.5%
25.95%
 --
2009年05月
－1.4%
--
 --

消费者信心指数:

日期

消费者
预期指数

消费者
满意指数

消费者
信心指数

2008.01

98.6

91.2

95.6

2008.02

96.8

90.5

94.3

2008.03

97.1

90.7

94.5

2008.04

96.6

90.1

94.0

2008.05

97.0

90.2

94.3

2008.06

96.5

90.6

94.1

2008.07

96.9

90.8

94.5

2008.08

96.0

90.2

93.7

2008.09

95.6

90.0

93.4

2008.10

94.2

89.8

92.4

2008.11

90.8

89.2

90.2

2008.12

87.6

88.7

88.0

2009.01

86.9

86.6

86.8

2009.02

86.7

86.3

86.5

 

中国对外贸易运行情况:

月份

出口

进口
2009-04
-22.6%
-23%

2009-03

-17.10%

-25.10%

2009-02

-25.70%

-24.10%

2009-01

-17.50%

-43.10%

2008-12

-2.80%

-21.30%

2008-11

-2.20%

-17.90%

2008-10

19.20%

15.60%

2008-09

21.50%

21.30%

2008-08

21.10%

23.10%

2008-07

26.90%

33.70%

2008-06

17.60%

31.00%

2008-05

28.10%

40.00%

2008-04

21.80%

26.30%

2008-03

30.60%

24.60%

2008-02

6.50%

35.10%

2008-01

26.70%

27.60%

降息·不降息·分歧

降息？

龚方雄预计央行年内两次降息各27个基点
　　摩根大通大中华区首席经济学家龚方雄日前预计，今年央行将分别于第二季度及第三季度减息，两次下调幅度各为27个基点，两次都可能是不对称降息，即只降低存款利率，不一定下调贷款利率。调整后一年期存款利率将为1.71%，一年期贷款利率为4.77%。龚方雄还预计，央行还会进一步大幅下调法定存款准备金率至11%。[全文]

王志浩预计年内首次减息将发生在二季度
　　 渣打中国首席经济学家王志浩也预计，到2009年底，央行将下调1年期贷款基准利率81个基点，利率水平从当前的5.31％降至4.5％。“尽管当前经济趋向稳定，但仍需要以适当的节奏进一步激活经济。预计2009年的首次减息将发生在二季度。” 王志浩同时预计，央行仍会维持1年期存贷款利率间的差额，将分三次下调1年期存款利率，从目前的2.25％降至2009年底的1.44％。[全文]

不降？

海通证券：国内已没有必要再降息
　　海通证券高级分析师李明亮则认为，从目前情况看，国内已没有必要再降息，预计二季度宏观经济数据会好于一季度。甚至有国内分析师断言，不排除央行适度收缩货币政策的可能。[全文]

国泰君安：年内再降息的概率已经很小
　　国泰君安分析师王虎称从国内情况看，年内再降息的概率小。[全文]

申银万国：央行年内不会减息
　　申银万国最新报告指出，拉动中国经济复苏的市场力量强于预期，经济已无二次探底风险，根本排除央行年内再度减息的可能。[全文]

中信证券：降息预期基本排除
　　中信证券宏观经济分析师杨辉也赞成降息预期基本排除的说法。“经济增长的情况都告诉我们降息基本是没有可能的，目前的货币环境宽松。本次通缩本身就是一个短期现象，本轮物价下降是因为去年同期的翘尾因素，物价偏高，这个因素在下半年基本就可以排除了。”[全文]

野村证券：有必要降息 明年会加息
　　野村证券表示，年内中国人民银行没有必要再进一步降息，主要原因是流动性状况已非常宽松，贷款增长已非常强劲，并且经济活动指标正显示出积极的动能。随着2010年通胀压力的再现，预期中国明年会加息81基点。[全文]
央行再"双降" 大幅降息108基点
　　中国人民银行决定：08年12月23日起，下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同时，下调中央银行再贷款、再贴现利率。从08年12月25日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。[全文]
央行再"双降" 大幅降息108基点
　　中国人民银行决定，从08年11月27日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同时，下调中央银行再贷款、再贴现等利率。[全文]
央行两月三降息 政策宽松信号明显
　　中国人民银行决定，从08年10月30日起下调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率由现行的3.87%下调至3.60%，下调0.27个百分点；一年期贷款基准利率由现行的6.93%下调至6.66%，下调0.27个百分点；其他各档次存、贷款基准利率相应调整。个人住房公积金贷款利率保持不变。[全文]
中国“二降一免” 三大政策再度横空出世
　　中国人民银行08年10月8日决定，自15日起下调人民币存款准备金率0.5个百分点；自9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次也相应调整。同时，根据个人所得税法有关规定，国务院决定自2008年10月9日起，对储蓄存款利息所得暂免征收个人所得税。[全文]
央行“双降” 货币政策或转向
　　从08年9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整；存款基准利率保持不变。从2008年9月25日起，除工行、农行、中行、建行、交行、邮政储蓄银行暂不下调外，其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点，汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点。[全文]
 

评论：

评论：不要被流动性亢奋迷惑
　　当下一切回暖的经济数据均可增加市场信心。在应对经济危机之时，信心确也弥足珍贵，但是信心必须建立在真实的经济基本面改善以及理性预期之上，对经济复苏过度乐观，甚至对通胀预期过分强调，其实并不可取。当前要在乐观中保持谨慎，不为“流动性亢奋”所惑才是关键。[全文]

中国经济正处复苏周期中
　　从国内情况来看，政府所采取的积极财政与货币刺激政策（四万亿投资、十大行业振兴计划、区域经济振兴规划以及银行信贷的快速扩张）已基本消除了短期内经济继续恶化的风险。前4个月，汽车、房地产市场表现超出预期，PMI指数持续处在扩张阶段，国内需求复苏已露端倪。我们认为，中国是当前全球经济中一个相对的亮点，国内宏观经济在未来一年内处于复苏周期之中。[全文]

谢国忠：核心矛盾是房地产问题
　　中国过去的社会矛盾的中心是吃饭的问题，温饱的问题，现在中国的社会核心矛盾是房地产的问题。这个问题不处理好，中国社会会不稳定的。为什么中国会出现这样的问题，很多人怪开发商。其实这个核心的问题是地方财政模式的问题，房地产开发商都是为政府打工的。[全文]

以“泡沫”治“泡沫”别忙着叫好
　　全球流动性宽裕的局面，成功制止了经济的直线式下降，现在部分商品价格大涨、股市繁荣、利率下降，市场在一片欢呼雀跃声中纷纷预测经济即将进入全面复苏。本轮出现的经济调整，源自产能泡沫的长大，但现在又以更充分的流动性来治理。流动性泡沫通过推动商品和资产价格的泡沫，最终达到促成经济反弹，这是当前出现的奇异的以“泡沫”治“泡沫”政策的内在逻辑。[全文]

说说通缩推升股市的两个支撑点
　　可以把通胀理解为生产能力的不足，而通缩则是生产能力的过剩。生产能力不足时，任何低效率的企业都可以分得一部分资源来补足供给，这就意味着整个经济体价值的下降，所以股市预期下降；而生产能力过剩时，最先被淘汰的一定是效率低下的企业，从而意味着整个经济体的效率提高，所以股市预期上升。这就是股市与通胀、通缩之间相关性的真实关系。[全文]

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