全景2007专题

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【精彩导读】
　　中国股市嬗变的步伐正在加快：2007年上证综指连破3000、4000、5000、6000点四道大关，一度创下6124点的历史高点！“有阳光，也有风雨”。2007年的股市疯狂中，也穿插上演着诸如“2·27”、“5·30”和11月份的两次“千点大调整”，这两次调整创下本轮牛市以来的最大单日跌幅、单周跌幅和单月跌幅记录，亿万股民坐过山车般地体验了中国股市的跌宕起伏。
　　跌宕中，我们的牛市越来越稳健；起伏里，我们股民越来越成熟！

【特别策划】

A股市场新跨越：从3万亿到30万亿折射市场巨变

　　 “江山不夜月千里，天地无私玉万家。”岁末纵览中国证券市场，让人想起古人咏雪的名句。是啊，市场无私，一手托万家，参与市场的各方从交投中各得其所。当A股市值从两年前的3万亿元发展到目前的近30万亿元时，无言的市场告诉人们什么呢？
　　“中国股市正呈现经济晴雨表的作用。”这是中国证监会主席尚福林对今年股市做出的评价。事实正是如此。从股权分置改革开始，尤其是2007年，中国证券市场改革开放和创新发展取得显著成就，市场已然发生转折性变化。目前，A股市值近30万亿元，两年增长10倍，虚拟经济堪与实体经济比肩，在世界排名靠前的中国实体经济巨人身后，证券市场不再是侏儒。而在市场规模巨变的背后，正是中国资本市场战略转型显现成效。

⊙ 全民炒股热潮起步入理财新时代 ⊙

⊙ A股开户一年新增3400万

　　去年以来，中国资本市场走出了一股波澜壮阔的大牛市行情，巨大的财富示范效应吸引了数以万计的投资者参与其中。
　　据中登公司统计，今年以来，深沪两市新增A股开户总数已经达到了3422万，是去年全年新增A股开户数总和308.35万户的11倍之多。按照目前A股开户数日新增10万的速度测算，本年度全年新增A股开户数有望接近3500万，从而创下年度新增A股开户数新纪录。推荐：一亿炒民还是三千万股民？

⊙ 理财新时代 08年你愿跳上哪只船？

　　2007年的日子不知不觉间被“排”完了。从年初证券公司的排队开户，到银行柜台前买基金的长龙；从新楼盘开盘时的连夜排号，到年末商场发售贺岁金条时熙熙攘攘的人群。在中国的大、小城市，数以亿计的老百姓从一支队伍排到另一支队伍，“蚂蚁搬家”式地将银行存款转变成其他资产。
　　在对物价飞涨的担忧中，大家前所未有地焦虑、躁动，义无反顾地冲上投资理财的第一线。

⊙ 惊魂震荡上亿股民愈战愈勇 ⊙

⊙ 【2.27】惊悚的2.27--雪崩行情回放

　　金猪迎春，当人们耳边还萦绕着隆隆鞭炮声的时候，猪年的第一个交易日的锣声也敲出了上破3000点的收盘价。然而在一片乐观的投资氛围中，持续了一年多的轰轰烈烈的大牛市突然迎来了当头一棒，这一次市场里的全体投资者都栽了一个大跟头。
　　2.27是这轮大牛市以来的首次大调整，使大家进一步懂得了“没有只涨不跌的股票，也没有只赚不赔的市场”。

⊙ 【5.30】5.30后A股暴跌暴涨股民入市热情消退

　　自今年“2·27”股市暴跌之后，近期又连续出现了“5·30”、“6·4”以及“7·5”等多次幅度在200点以上的暴跌行情，这些暴跌行情的接连出现吓退了不少中小投资者。而伴随着股市新增资金来源从散户向机构的转移，以及行情由资金推动型向价值推动型的转变，年初以来持续了数月之久的“新散户时代”将暂告一段落。推荐：股市接连暴跌吓退中小投资者

⊙ 【9.11】“5.30”重创未愈“9.11”突袭又至

　　2000亿特别国债，CPI暴涨6.5％，建行海外回归，多重利空导致沪深股指大跌
　　“我的股票还没有从5.30大跌中解套呢，现在9.11大跌又来了！”昨天下午，许多还未从“5.30惨跌”中恢复元气的股民，又亲眼见证了股市“9.11”的暴跌突袭。

⊙ 【11.8】大盘暴跌破60日均线市场风险凸显

　　暴跌271.76点，上证综指昨日击穿60日均线，并最终收于5330.02点，逼近5300点关口。与此同时，大盘也回补了9月28日留下的跳空缺口。
　　自上证综指摸高6124.04点以后，大盘便处于极不稳定的状态，大盘股的暴涨暴跌加剧了指数的波动。

⊙ 牛市"震荡中前行" 是伤痛，更是收获！　　【特别推荐：2008年大策略】

　　上证综指从2006年12月29日的2675点到2007年10月16日的6124点，上涨约3500点。这说明虽然震荡频繁，但市场仍处在牛市途中；调整的起因和本质也许不一样，但震荡后的上升趋势是一样的，充分反映了A股市场是在震荡中前进。
　　同时，由上述的回顾也不难看出，风险教育几乎贯穿了2007年的行情。事实上，由于基金持有人中散户比重大幅增加，所以无论股民还是基民，都表现出很多不成熟的方面。很多投资者对证券市场一无所知便"跑步入市"，投资者开户后就很快开始交易，而且频繁买卖。同时，不成熟的投资者只盯着投资收益率，完全没有考虑到面临的风险，追逐低价股、消息股，造成市场上这类股票脱离基本面过度上涨。
　　但愿，07年股市的震荡，留给我们的不仅是伤痛，更是收获。因为，收官之际，站在新的起点上，我们一同回忆曾带给我们无限痛苦和打击的剧烈调整，是为了更好地总结经验、吸取教训，以更好的状态，布局2008，投资未来。

⊙ 牛市观察 ⊙

　　今年以来，面对国内国际日渐严峻的流动性泛滥增长的局面，我国政府出台了一系列的紧缩性财政与货币政策，但是5.30的那一次却是其中唯一专门针对证券市场的，但是也正是由于5.30，使我们的政府意识到，过于直接或者过于明显地调控股市的做法随市场的发展已经变得越来越不可取了。从这个意义上来讲，5.30可能将意味这传统意义上的政策市的终结。
　　在下半年的市场，监管层加大了对包括新股发行和基金发行等方面调控力度，相比上半年，政府对市场的控制力实际上加大了，但是由于相关的调控手段更为合理，对市场运行的人为干预则大大减少了。可以预见，在未来很长一段时间里，传统的政策市局面将不太可能重演，而政府的调控力量将以这一种新的方式继续存在。[ 详细 ]

⊙ 调控“随心所欲” A股咬定不放松

　　 2007年前所未有的波澜壮阔行情，为A股市场带来一连串刷新历史纪录的数据。然而，还有一组重要的场外数据值得注意，年内央行连续10次提高存款准备金率，14.5%的水平创1984年以来的新高；央行年内6次加息；财政部提高印花税；发行巨额特别国债等等，这一系列宏观调控的数据，考验了管理层宏观调控的能力，更考验了市场对调控政策的承接能力。

⊙ 资本市场文化嬗变的新成果

　　中国资本市场文化历经嬗变，正呈现出理性、积极、科学的新特征。这一点，我们无论从政府工作报告关于资本市场的表述中，还是从马凯、周小川、刘明康、尚福林对股市具体问题谈话中，还是从代表委员提出的积极建议中，都可以有所体味。
　　中央积极稳定发展股市的政策十分明确，而监管、治理、规范的目的是一个：实现更好的发展。

⊙ 08年：宏观调控偏紧非对称加息5-6次

　　 08年央行将侧重价格型调控手段。我们预计2008年一年期存款利率上调5-6次至5.5-6%，一年期贷款利率上调4-5次至8.5-9%。
　　特别推荐：2008年央行调控更需要艺术
　　申银万国：明年或实行差别准备金率
　　刘纪鹏：不能把资本市场当紧缩对象政策仍是焦点
　　财政政策将成为2008年宏观调控的重要手段

⊙ 不对称加息央行六度出手

　　为贯彻从紧的货币政策，中国人民银行决定：从2007年12月21日起调整金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率由现行的3.87%提高到4.14%，上调0.27个百分点；一年期贷款基准利率由现行的7.29%提高到7.47%，上调0.18个百分点；其他各档次存、贷款基准利率相应调整。个人住房公积金贷款利率保持不变。此次调整有利于防止经济增长由偏快转为过热，防止物价由结构性上涨演变为明显的通货膨胀。

⊙ 1%！存款准备金率加速上调

　　据中国人民银行消息，为贯彻中央经济工作会议确定的从紧货币政策要求，加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，中国人民银行决定从2007年12月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。这是中国今年之内第十次上调存款准备金率，距离上次调整不到一个月的时间。

⊙ 财政部上调证券交易印花税至3‰

　　为进一步促进证券市场的健康发展，经国务院批准，财政部决定从2007年5月30日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由现行1‰调整为3‰。即对买卖、继承、赠与所书立的A股、B股股权转让书据，由立据双方当事人分别按3‰的税率缴纳证券（股票）交易印花税。

⊙ 下调利息税+加息=加息77个基点

　　国务院决定自8月15日起，将储蓄存款利息所得个人所得税的适用税率由现行的20%调减为5%。综合测算，该项政策的实施相当于加息约50个基点；若结合今日的加息27个基点，则两项政策加起来相当于加息77个基点，即接近加息3次左右。

⊙ 发行1.55亿特别国债　　债券专题

　　 2007年9月10日，财政部发布通知，将通过银行间债券市场向社会公开发行2000亿元特别国债，均为10年期以上长期国债，其中9月份计划分三期发行总计1000亿元，剩余1000亿元在第四季度完成发行。财政部：1.55亿特别国债非针对股市

“百万大军”打新

　　 2007年，是新股发行额爆发性增长的一年。从2007年1月9日中国人寿上市，到12月21日东晶电子、绿大地两只新股挂牌，共有122只新股在沪深两市上市。各路资金热情高涨，除基金、保险等大机构外，超过百万户中小投资者纷纷赶来，力图从大资金口中抢下一块蛋糕。从网上申购数据看，中石油申购户数为407.7万户，中铁申购户数为390.7万户，太平洋保险申购户数为133万户。 [详细]

新股不败神话？

　　2007年中国股市“新股不败”的神话依旧上演，新股的无风险高收益吸引了越来越多的资金疯狂打新，特别是随着大蓝筹登陆A股市场，新股冻结资金迭创新高。展望明年，A股市场将仍将有大量的新股上市，届时人们的打新热情能否得以持续呢？[详细]

⊙ 中国IPO再创神话A股融资领跑全球

　　站在2007年最后一个交易日展望2008年的A股市场，已经有不少机构预测2008年IPO总规模仍将维持高位，在3200亿至3500亿元之间。然而，同样也有不少机构认为，虽然大牛市格局在明年不会改变，但像2007年上半年那样直线上冲A股走势可能将不会再现。在接受了2007年变幻莫测的股海洗礼后，2008年的股市又将带给股民们什么惊喜呢？我们拭目以待。

⊙ 上市首日刮“旋风” 金风科技创造中小板神话

　　上市第一天就跻身百元股行列，金风科技轻松创造了中小板的股价神话，周三，金风科技高调入市为2007年年末的A股市场再添一抹重彩。
　　据统计，138元的开盘价、160元的最高价和131元的收盘价让金风科技在202只中小板股票中赢得“最漂亮”的亮相，也让此前上述三项记录的保持者石基信息默默退居二线。

⊙ 从A+H到先A后H 新股发行模式悄变

　　 2007年，A股市场大盘新股的接踵发行吸引了无数资金，也吸引了无数关注者的目光。在投资者还在以“回归”这个词谈论H股公司回流A股市场之时，新股发行制度一个重大的变化已悄然出现。从先H后A，到A+H，再到先A后H，这是A股发行模式一次不平凡的“三级跳”。
　　这种改变，一方面有利于上市公司更多地在内地市场募集资金，从而让更多的投资者分享这些公司成长的成果；另一方面，可以真正达到做大A股市场的目的，也有利于A股市场稳定发展。
　　 “希望采用先A后H这种模式的企业更多，甚至固定下来，而且监管层希望尽可能扩大首发上市公司在A股的流通比例。”权威人士日前表示。

⊙ 叶檀：新股发行机制何时才能有改观？

　　新股发行机制成为一大问题，根源于股市的火暴。一级市场的赢利空间与二级市场的股价正相关，二级市场股价的火箭蹿升反作用于一级市场，使得一级市场的赢利空间越来越大，新股发行机制也就成为普通投资者的眼中钉，必欲除之而后快。同时，随着捆绑在新股发行上的利益群体越来越庞大，由此产生严重的路径依赖，撼山易，撼新股发行机制难的情况也就成为中国资本市场的特色景观。
　　诞生于非常时期的救急机制往往产生合理性与合法性质疑，新股发行机制面临的就是这样的质疑。但是，新股发行机制不会因为短期数万亿元打新资金的聚集而改观，也无需改变，真正需要改变的是询价、定价过程中的利益输送机制。

股神破灭？！

　　由于中国股市“新兴+转轨”的性质，导致股民对股市的了解远跟不上市场的发展，但是，这并不妨碍中国股市造神的本领。
　　 2007年，股市牛蹄飞扬，“股神”却接连坠落马下！“带头大哥”摔下了神坛，“黑嘴”们“新瓶装老酒”的把戏再次揭穿。唐建后院起火，基金“老鼠仓”不可剿灭的神话瞬时瓦解。频频曝光使得“高管股神”浮出水面，亦失去往日的光环！抛去浮躁，我们却回头发现笼罩在“发掘价值”光环之下的券商研究员，也难逃“利益”的“潜规则”！
　　但愿，“真神”的倒下是中国股市走向成熟的开始。

全景大话2007 之忽悠大赏奖

　　巴菲特他老人家还是谁曾经说过：“大风起来的时候连大象和猪都会飞，只有退潮后才知道谁没有穿短裤。”另外还有一个颇为流行的调侃：“牛市中人人都是投资大师！”与国外的股神相比，我们的股神赚钱更为容易，出镜的频率也更大。谁敢说人家是“忽悠”？[详细]

⊙ 研究员也并非股神难逃潜规则

　　“现在大家都觉得基金经理的道德风险很大，事实上，研究员也同样存在很大的道德风险，只不过外界还没太意识到这一问题的严重性而已。”有基金业内人士坦言。“现在的研究员到上市公司进行调查，获得的信息有几个是自己蹲流水线看库存得到的？还不是找董秘或者高管人员聊聊天，打听一下全年的业绩和重组动向。这些不是内幕消息是什么？”

⊙ 高管股神到底有多“神”？

　　与股民炒股不同，高管炒股明显表现出“股神”风范。如果说股民们炒股如没头的苍蝇一样四处碰壁的话，那么高管炒股显然体现出“稳准狠”的特点。买后即大涨，卖后即大跌，其买点与卖点把握之准确，让浸淫股市十几载的老股民们自愧不如。但高管股神的背后隐藏着一些什么，却是众说纷纭。而因为如此，高管炒股问题已引起监管部门的高度重视。

⊙ 基金也有猫腻！到底能信任谁？

　　既然一家公认自律制度完善的公司都无法防范“老鼠仓”，那么，基金业是不是真的是一个“老鼠”出没的行业？或许，有人会说，笔者的自设前提就不对：一家基金公司是否会因为基金经理违规炒股，就说明公司制度不完善，就算不上好公司？那么，问题又绕了回来：市场上还有没有制度完善值得信任的基金公司？值得信任的标准又是什么？

⊙ “带头大哥”摔下了神坛

　　 经典语录一：“我要是天下第二，没有人敢自称天下第一。” 经典语录二：“我的预测准确率超过90％。” 经典语录三：“股票就是我的王国，散户就是我的兄弟。有我在，你们就可以藐视一切机构，藐视一切主力，他们在我剑下除了颤抖什么都不会。”

⊙ "黑嘴"花样翻新谨防上当

　　调查显示，股市走牛以来，非法证券活动也有抬头之势，个别地区甚至出现蔓延势头，而且其手段的隐蔽性、欺骗性都较以往更胜一筹，成为了牛市之中最不和谐的噪音。证券监管部门提醒投资者，不要被求富心理蒙蔽眼睛，参与非法证券经营活动不受法律保护。

⊙ 买者自负！聚焦投资者风险教育

　　近期证券监管部门连续下发了关于广泛开展投资者教育活动、提示风险的通知。开展投资者教育工作，不仅是应对当前老百姓热情高涨但可能缺乏投资基础知识的现状，更深远的意义或许还在于，培养投资者主动学习金融知识的意识，这是我国资本市场走向成熟市场的内生要求。

券商：盈利超千亿幸福新生活

　　 2007年，券商几乎都来不及表达幸福的喜悦。据行业分析师预测，今年券商全行业的净利润可能超过千亿，与此同时，第三方存管、IB业务、借壳上市等吸引业界瞩目。2008年，券商还将迎来创新业务的大发展。
　　 2008年，券商还将迎来创新业务的大发展。明年股指期货可能开闸、获批QDII资格的券商数量不断扩大、以及直投业务的大面积开花等创新业务，有望使券商彻底摆脱传统业务的束缚。
　　 2008年，必将成为券商转变盈利模式的一年。大多数券商已将视野投向了提升核心竞争力与布局公司的前瞻性发展。[详细]

⊙ 券商综治三年功成

　　综合治理极大地改善了证券业面貌，全行业连续盈利大幅提升的局面预计还会持续。国泰君安分析师梁静认为，明年整个行业实现20％的增长“不足为奇”。面对巨额利润，监管部门还是在牛市中强调风险。
　　牛市中赚钱时券商如何表现，恐怕是决定它们能否顺利度过下一个艰难岁月的重要方面。正如证监会一位高级官员指出的那样：“我不愿看到用治理的经验来进行下一次治理，而是要用教训来避免下一次治理。”

⊙ 券商板块或迎来扩容新高峰

　　2007年的A股市场跌宕起伏，券商们的上市热潮也给股市留下了重重一笔。而展望2008年，A股市场将迎来更令人刮目相看的一轮券商板块大扩容。
谁将成为2008年第一个IPO上市的券商，成为众人关注的话题。据业内人士透露，此前一路领先的南方某券商由于要推行股权激励计划，IPO进程随之延迟。
除了借壳、IPO外，还有部分证券公司准备走特批路线，抓住机会跟上上市热潮。

⊙ 证券业两极分化格局隐现

　　 2007年，靓丽的“成绩单”不仅将国内券业多年的低迷气氛一扫而空，其业绩提高的速度更是快得惊人。
　　牛市波澜壮阔行情的演绎，证券行业整体盈利能力显著提升，行业规模迅速壮大，自身实力不断增强。同时，在证券行业整体复苏的背景下，两极分化的行业格局隐现。

⊙ 谁能成为券业盟主？

　　为时三年的券商综合治理终于如期收官，合资券商、新设券商的闸门也将再次开启。随着问题券商的兼并重组告一段落，“外资系”、“银行系”、“资管系”以及实力雄厚的“创新系”券商之间的并购浪潮也将一浪高过一浪。在这即将揭幕的第三次券业重组大潮中，谁又将成为最终的盟主？