| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年07月18日 09:51 |
作者： |
王斌 |
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王斌
宏观经济回暖的程度大大超过了市场想象，随着企业生产活动活跃程度的逐步提高，用电量也在逐步上升。经过上一轮煤炭价格的上扬后，目前煤价也有望下半年趋稳，电力企业下半年可能在业绩逐步提升的背景下，获得交易性的机会。
下半年业绩有望提升
根据国家电力调度通信中心的统计，继6月上旬降幅缩减至-0.17%，6月中旬全国日均发电量同比上升3.8%。6月下旬开始全国进入“迎峰度夏”的用电高峰季节，在经济逐渐企稳回暖的情况下，预计6月份单月发电量呈现正增长态势。
中金公司电力行业中期策略指出，电力股“配置价值”显现，主要源自两方面因素，首先盈利持续恢复。二季度，火电发电商的盈利同比增速将超过一季度。三季度，整体电量增速将止跌企稳，火力发电商获益于电量环比增加、点火价差稳定，利润较二季度仍呈上升态势。此外，自年初以来，电力股持续落后于市场，因此在行业盈利趋势向好的情形下，电力股在三季度有望保持市场同步。
6月1日至23日累计发电量同比增长2.37%，预计6月将扭转自去年10月以来连续8个月发电量负增长的局面。发、用电量同比扭转为正增长，电力板块迎来补涨行情。
除此之外，煤炭价格下半年有望趋于稳定也将成为电力企业业绩提升的关键。山西证券分析，根据目前煤炭的供需关系，2009年下半年煤价难以趋势性上涨，甚至存在着下跌的可能性。而且，根据目前的煤价和部分地区的电价看，中部及西部地区火电的边际利润空间还远没有恢复到历史正常水平。
不过国信证券同时提出，未来可预见的6至12个月，火电行业利润率大幅上行的概率微乎其微，煤炭行业自身主客观因素导致以煤价走低的“美好愿望”进行火电的投资不合时宜。
关注业绩提升和资产注入概念
下半年业绩的提升，或许将继续提高电力企业的投资价值。
信达证券就指出，今年以来电力板块落后于大盘，目前股价已经充分包含了煤炭价格上涨和利用率疲软的负面预期，下半年需求回暖、合同煤签订将成为股价上涨的催化剂，存在交易性投资机会。电力行业将继续成为资产注入、整体上市等题材受市场所追捧的热点。销售电价与上网电价调整不同步，给两大电网公司带来的不合理终将会解决，上调电价依旧值得期待。
投资者应当关注业绩增长确定的水电龙头公司；水火搭配、资产注入预期强的上市公司，以及受煤价、运费下降影响的沿海发电公司。同时，受益于用电大户扩产影响的集发电、供电为一体的电网公司也同样值得关注。
山西证券则指出，投资者应当关注下半年业绩可能超预期好转的企业，尤其是业绩对用电需求较为敏感的沿海企业，下半年的部分投资机会可能来自于业绩出现明显好转或者超预期好转的公司。我国下半年部分沿海地区火电企业的业绩好转明显，并可能超预期。此外，可以关注业绩对煤价极为敏感以及防御性较强的火电企业。
国信证券中期策略认为，煤价影响同质加上需求恢复的区域不平衡性，投资者可以关注广东、华东的电力公司。
国泰君安则认为，未来2至3年火电行业将由逆周期进入顺周期，在经济由谷底逐步复苏的过程中，其盈利能力可以看好。维持2009年火电行业利润总额约为2007年的80%的判断。与之相对应的ROE水平则仍明显低于2007年。投资者可以在目前估值水平上增持部分具有代表性的火电行业龙头公司，以及估值具有优势的公司。另外，部分具有高成长性的公司亦需关注。
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