| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2009年07月16日 14:57 |
作者： |
沈文春 |
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撰写时间： |
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核心观点:电网投资和新能源发电领域投资带动行业增长由于电力供求关系全面缓解，我国未来电力建设的重点是电源结构调整，重点发展核电、风电等新能源，建设大水电和坑口煤电，相应需要配套输电网络，带来电网投资增长。电网和新能源发电领域投资带动电气设备行业增长，预计09年行业整体收入和利润分别增长8％和5％，下半年增长快于上半年。
国内输变电设备需求将在2012达到顶点由于国内主要省份骨干网逐渐形成，新增投资将主要集中在特高压、新建电源输出工程、城农网建设和改造，我们预计电网投资快速增长时期已经过去，未来几年将缓慢增长，并且电网投资峰值将在2011年出现，相应国内对输变电设备需求将在2012年达到顶点。
新能源发电设备市场仍然充满生机风电设备整机在未来三年依然增长较快，预计复合增长率可以达到26.58％，但是供求关系我们认为已经发生逆转，未来行业洗牌将不可避免；光伏电池行业产品需求快速复苏，国内市场有望启动；新能源规划将启动国内核电建设高潮。
行业成本压力逐渐显现2009年初以来，部分原材料从低位开始上涨，如铜价上涨在50％以上。由于经历了2008年四季度的材料价格大幅回落后，很多电气设备价格有较大回落，伴随经济转暖，原材料价格上涨，如果企业在签订合约时没有锁定价格，将面临较大的成本压力。
行业估值较高，这种高估值是国内电网投资比较确定，新能源发电设备面临良好政策环境的反映，维持行业“谨慎推荐”投资评级。
建议重点关注景气度延长的特高压设备制造领域，政策扶持的新能源发电设备和节能设备领域，智能电网建设受益的二次设备领域，我们推荐东方电气、置信电气和特变电工。（具体内容请见附件）
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