陈静：来聚焦IPO观察。10家获得上市批文的公司中，除了富邦科技外，其余9家都已经启动了招股程序。经历了几个月的改革，调整了多项规则之后，新版的招股书有哪些明显的变化呢？我们马上来进行观察：
　　对比预披露材料和正式的招股书发现，一些公司的发行股数和募集资金悄然减少。其中，依顿电子的募投项目和拟募集资金没变，但发行规模从不超过1.2亿股降至9000万股。龙大肉食在预披露材料中表示募投项目需要6.17亿元资金，但招股书显示，公司只准备通过IPO募集4.98亿元，其余由公司自筹解决。预披露时，募集资金用来“补充流动资金、偿还银行贷款”的做法受到了投资者质疑，因此在招股书中，一些企业进一步明确了募集资金用途，像飞天诚信、北特科技、今世缘等都列明了详细的募投项目。另外一个重大的变化是老股转让，今年过会的6家企业中，依顿电子、联明股份、莎普爱思、龙大肉食在预披露中，都有老股转让的计划，但在正式的招股书中，这一安排都被取消。飞天诚信和今世缘虽然没有取消老股转让计划，但将老股转让上限大幅调低，其中飞天诚信从1250万股调低至500万股，今世缘从2590万股调低至518万股。而一心堂、雪浪环境、北特科技3家公司IPO暂停之前就已经过会，这次也没有重新增加老股转让安排。
　　在这轮新股发行之前，证监会发行部通过“窗口指导”的方式，劝导投行和发行人修改方案，尽量不安排老股转让，要求企业不能超募，这意味着募集资金是一个比较确切的数字。由于发行费用也已经在招股书中有详细披露，所以发行价基本能算出个大概，按照机构给出的公式，发行价=（募集资金+发行费用）再除以发行数量，算出雪浪环境的发行价是14.74元，联明股份13.9元，其余的大家都可以在屏幕上看到。除了今世缘的定价可能会略微超出白酒行业的平均估值外，其他新股的定价都将低于行业平均水平，其中，雪浪环境、莎普爱思、飞天诚信甚至可能是大幅折价发行。可以预见，这种情况下，新股“三高”的现象将被杜绝，不过这也引发了大家的思考，注册制是新股发行的大方向，他的前提是高度市场化。现在新股几乎是定价发行，超额募资不被允许，老股转让制度也没有发挥他的调节功能。有投资者担心会出现矫枉过正的情况，那么这种担心是否合理？接下来的新股市场整体又将呈现一个什么样的状况？我们来听一听专业人士的分析：
　　独立财经评论员杨斌：新股发行IPO，募集资金总量可能会下降。现在情况来看，控制募集资金的规模，是现在证监会发审委一个取向。总的募集资金下降以后，对市场抽血的预期就会下降，有利于市场一定的稳定，这是好的一个方面。
　　不好的方面几个：第一个，新股市盈率比较低，容易被爆炒，反过来吸引部分资金炒新股，其他的老股票没有增量资金进来的话，老股票就有一定的失血。第二个不好就是比价关系，老股市盈率偏高，新股进来以后，对老股造成一定压力。
　　现在最大问题是前两年超募资金量很大，所以说暂时去收缩一下，监管严格一点，让融资的人能够接受这样一个标准和降低超募预期，然后再逐步向注册制过渡，在当下有一定适用价值的。
　　好，以上就是IPO观察的最新内容，接下来把时间交给主播彭羚。
　　主持人：好，谢谢陈静的介绍。接下来和嘉宾讨论一下新股。根据募集资金、发行费用、发行股数，就可以算出新股的发行价，从发行价对应的市盈率来看，启动招股的几家公司几乎都是折价发行，有的甚至的大幅折价，这意味着一二级市场存在明显的价差。曹卫东，你觉得申购新股是不是稳赚不赔？
　　曹卫东：就算是不修改，也是稳赚不赔的。可能有一点变化，如果发行规模没有变化的话，现在规则来看，超募杜绝了，老股转让受到一定限制，价格测算相对来讲区间就比较窄。现在市盈率有大幅折让，腾出了二级市场，空间非常大。新股盘子比较小，如果有折让的话，炒作力度比较大。最好方法，不是限制个股，应该增加个股上市数量。这种做法使供求关系矛盾更出，价格拉得更大。我估计上市以后，新股收益率又制造一个神话，为新股发行下一步发行有利。
　　主持人：今年首批新股的大涨行情，大家应该还记忆犹新，当时的定价水平整体要比这一批高。王博，你觉得次新股上市初期的暴涨，是不是将再度重现？
　　王博：重现暴涨可能性要大。这一批新股质量还是比较好的，再加上倒挂的市盈率、市场处于相对低位，新股又遭到一些资金的炒作。短期上涨就是为后期，因为今年一年内要发100家，为后续发行起开门红作用。
　　主持人：确实，新股成为估值洼地，可能会吸引大量资金进场。但是不是闭着眼睛买一定就能赚？还是把功课作足了，从启动招股公司的定价水平和行业前景、自身质研究一下，哪些股票可以碰，哪些敬而远之的？曹卫东，对于这样一个问题怎么看？
　　曹卫东：这几只股票只要做了，都能挣钱的。对市场中长期投资判断，比如这里面像环保、高端制造、TMT个股机会要大一些，比传统行业要好一点。现在国内经济结构调整都是这个方向，高端制造、机器人这种市场需求比较大，科技含量比较高，高附加值行业，国家政策支持，发展前景不错。
　　当然补充一点，大家都去吃，蛋糕就这么大。
　　主持人：是不是中签率降低呢？
　　曹卫东：有可能。
　　主持人：本轮新股启动招股之前，IPO市场经历了一系列的改革，我们也看到，对发行人、机构、中介都有了更多的规范和监管。但如果是定价发行，询价、路演可能会变成走过场，价值发现的功能将会被弱化。这个现象王博怎么看？
　　王博：更多上市公司质量问题，招股说明书说清楚，在阳光之下大家都可以来进行分析，这以往最大的区别。现在的盈利能够比较好，但上市之后逐步变差。向注册制过渡的很重要一个环节。
　　主持人：最后，曹卫东能不能帮我们总结一下，重新开闸后的新股市场，将会有哪些积极变化？另外又可能会产生什么新矛盾？
　　曹卫东：刚才咱们都说的新股发行或者中签这方面的机会，我觉得对二级市场讲有几点要注意：中国证券市场第一功能就是融资，对市场发展总体有利的，新股发行不是决定股市涨跌决定因素。第二，新股发行节奏比较快，对市场有一定影响，但这次管理层做了一个规范。第三，现有规则发行上市公司定价比较低的，现有次新股价格比较高的，不排除资金流向发生变化，造成风险也是局部的，大家要注意。新股没有发行之前，很活跃的次新股在发行新股之后是风险最大的群体。
　　主持人：好的，谢谢两位的解读。我们来看一下此时最新变化情况。