IPO公司观察5月23日完整版

　　利娜：好，我们一起进入今天的IPO观察。昨天晚间，证监会发布第二十四批预披露名单。其中广东中迅农科、深圳市路畅科技准备登陆深交所中小板，真彩文具准备登陆上交所。加上这三家公司，目前预披露招股书的企业达到372家。
　　根据新财富舆情中心的监测，在过去的一天内，有关IPO预披露企业的相关报道达到91篇。由于预披露企业本周开始减少，所以整体的报道量较前两周出现小幅下滑。新财富舆情中心通过对昨天的负面报道进行监测后发现，质疑预披露企业存在经营风险的占比依然最大，达到68%，一共涉及26篇报道；特别值得一提的是，质疑预披露企业数据存疑的报道，昨天突然增多，占比增至10%，这在近期还是头一回出现。山西永东化工股份有限公司，就被媒体质疑数据有问题。这家公司主要是生产炭黑制品以及煤焦油加工，煤焦油的采购成本在主营业务成本中占比60%以上。但蹊跷的是，公司招股书中披露的采购价格，甚至比煤焦油去年最低的市场价还要低。马上来了解一下：
　　根据招股书的披露，2013年，永东化工煤焦油的平均采购价格为每吨2347.88元，但实际上这个采购价格几乎不可能实现。根据生意社大宗数据监测，2013年国内煤焦油最高峰出现在3月下旬，国内均价为2842.86元/吨；最低峰在11月初，均价2580元/吨。考虑到永东化工地处产煤大省山西，在获取原料上有同行不具备的优势，但即使全年拿到的都是最便宜的煤焦油，每吨成本也不会低于2580元。如果按照2013年煤焦油的最低价格2580元来计算，永东化工的主营业务成本要比披露的高出9.88%。根据招股书，公司煤焦油采购成本占炭黑生产成本的60%以上，假设煤焦油加工产品的采购成本也有60%来自于煤焦油，那么两项成本将会在原来的基础上增加3916万元。如果按照主营业务成本总额来计算，那么生产成本会增加6526万元。2013年永东化工的净利润是5014.34万元。按照这两种算法，公司2013年的净利润要么只有1098万元，较2012年下滑82%。要么就是亏损1512万元，也就是说不能满足连续三年盈利的条件。
　　按照第二种算法的话，永东化工2013年业绩亏损，不符合上市条件；就算按第一种方法，2013年净利润为正，公司也存在虚增业绩、财务造假的嫌疑。而在A股市场上，通过虚增利润IPO的公司也曾出现过，但他们要么没能上市，即便上市了，也受到了严厉的处罚，我们继续通过一个短片来了解一下：
　　从多年以前的的银广夏、蓝田股份，再到最近几年的新大地、天丰节能，资本市场上，财务造假案件偶有发生，而在这些造假案例中，通过虚增利润，以谋求上市资格的占据多数，手段也是五花八门，其中，万福生科案中，公司2008年至2011年累计虚增收入7.4亿元左右，虚增净利润1.6亿元，最终成功上市。比起万福生科，新大地和天能科技虚增利润的手段更加高明，新大地使用了资金循环、虚构销售业务、虚构固定资产等手段；天能科技则通过伪造工程结算书和虚构销售回款等方式试图虚增利润。而从处罚结果来看，一旦被查，涉案各方都将受到严厉处罚。万福生科案中，发行人和涉案人员被处罚金，董事长及财务总监被终生禁入证券市场，董事长更被移交司法机关，保荐机构平安证券也面临巨额罚单，公司股票也是停牌至今。此外，还有造假公司成功过会，但最终未能上市，2013年5月18日，新大地的首发申请获得通过，不过不到两个月，公司还是由于造假上市案被证监会终止审查。除此之外，更多公司是在上会前发现问题，并最终折戟IPO，比如天能科技、天丰节能等。
　　看来虚增利润，造假上市，受到的处罚是非常严厉的。目前我们还需要确认的是，永东化工是不是一定不可能拿到比市场最低价还要低的采购价？如果可能性为零，他是不是也将面临刚才这些公司同样的命运？我们不妨来听一听专业人士的判断：
　　张捷：现在我们报的那个行业价格走势一来说都是按照现货价。当然，也不排除以前签过长期供货协议，那么价格就低很多。我们注意这个协议是否存在很明显关联交易，这倒是很关键。
　　至于说虚增利益，只能笼统地按照他的报表信息披露不实，这个处罚力度就小得多。
　　张捷认为存在一个可能，就是永东化工可能是与供货商签订了长期协议价格，因此不受去年市场价波动的影响。不过在招股书中，我们没有找到长期协议价格的相关表述。在“行业的经营模式”这一栏里，公司还提到，炭黑行业一般执行“以产定购”的采购模式。好的，以上是我了解到今天IPO观察的消息，接下来时间交给彭羚。
　　主持人：好，谢谢利娜。根据报道，永东化工2013年煤焦油的采购成本低于行业最低水平。如果按照行业最低采购价，公司2013年生产成本会明显增加，甚至不排除出现亏损的可能。邵帅，你觉得公司是不是涉嫌故意压低采购价、从而虚增利润？
　　邵帅：从目前数据及媒体报道来看，可能性还是存在的。招股说明书是社会投资者判断你经营、生产状况最直接的文件。但是在招股说明书当中代发行的公司提供信息，让市场不能给予明确判断。
　　所以，从已有数据来看，存在压低采购价嫌疑。当然，发行中可能还针对他的问题进行评判，更多需要后续相关材料、信息，做最终判断。
　　主持人：刚刚采访的嘉宾认为，如果和供货方签订了长期供货合同，采购价低于行业最低水平也有可能出现。但公司又提到，炭黑行业是执行“以产定购”的采购模式。段学奇，真假难辨，公司是不是有必要做出详细解释？如果不作解释，被取消审核的概率大不大？
　　段学奇：我觉得需要解释。
　　主持人：还有就是处罚，刚刚我们也看到，近几年发生的虚增利润案，最终处罚结果不尽相同。那么，如果永东化工真的涉嫌虚增利润，到底会根据什么方式进行处罚，财务造假，还是虚假陈述？
　　段学奇：从目前来看，这个从财务造假方面来判断。
　　主持人：作为一家化工企业，永东化工的环保问题也是备受质疑， 公司第三次申请环保核查才获得通过，而且环保部还提出了四点整改意见，最近又被媒体曝出存在污染问题。邵帅，你怎么看这个事件？会不会影响上会？
　　邵帅：我觉得还是会。随着国家对环保产能不断提高，上会还是一个考量的因素。
　　主持人：好，对于永东化工我们就讨论到这里。