全景网10月27日讯 主板新股玉龙股份（601028）今日网上申购，银河证券认为玉龙股份未来成长性一般，盈利能力高于行业平均水平，投资者在申购资金充裕的情况下可参与申购，单户申购上限约为68.688万元。

发行数据

    申购指南

　　玉龙股份是国内规模最大的民营焊接钢管制造企业之一，根据初步询价情况，公司首次公开发行A股的发行价格区间为9元/股－10.8元/股，对应市盈率区间为16.07倍-19.29倍。由于网上发行时本次发行价格尚未确定，参与网上资金申购的投资者须按照本次发行价格区间上限（10.8元/股）进行申购。
　　公开资料显示，玉龙股份本次发行采用网下向询价对象询价配售与网上资金申购发行相结合的方式进行。其中，网下发行1,590万股，占本次发行数量的20%；网上发行6,360万股，占本次发行数量的180%。
　　根据发行安排，10月27日投资者即可参与该股的申购。据了解，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于1000股，超过1000股的必须是1000股的整数倍，但不得超过63600股。即10800元-686880元。

　　申购建议

　　银河证券认为玉龙股份未来成长性一般，盈利能力高于行业平均水平，投资者在申购资金充裕的情况下可参与申购，单户申购上限约为68.688万元。

　　操作提示

　　2011年10月31日（周一）刊登《定价、网下发行结果及网上中签率公告》网下申购资金退款，网上发行摇号抽签。
　　2011年11月01日（周二）刊登《网上资金申购摇号中签结果公告》网上申购资金解冻。

机构询价区间与合理上市价格比较

    机构观点

    长江证券：公司的直缝埋弧焊接钢管产品主要用于油气输送管线，且多为省级、市级城市油、气管线，这类管线属于西气东输管网中的分支线，所以其口径、壁厚一般都较小，低于公司按行业模式测算年设计产能时采用的设计平均管径和设计平均壁厚值，因此直接导致直缝埋弧焊接钢管呈现的产能利用率较低，而并非是设备闲置导致产能利用不足。
　　安信证券：今年上半年吨管毛利较2010年大幅下滑18%，可见需求上出现了较为明显的下滑，尤其是主导产品螺旋埋弧焊管的产能利用率从2010年的89%大幅下滑至今年上半年的76%（产能按实际生产尺寸的中位数确定）。因此我们认为今年公司业绩承压，不过由于需求在下半年尤其是四季度开始启动，预计今年的净利润大致持平或小幅下滑。

　　公司基本面

　　公司简介：
　　江苏玉龙钢管股份有限公司前身无锡县高频焊管厂成立于1980年11月19日，主管部门为玉祁工业总公司，企业性质为社办集体所有制企业。公司发起人及实际控制人为唐志毅、唐永清、唐维君、唐柯君四人。
　　主营业务：从事焊接钢管的生产、销售，主要产品包括螺旋埋弧焊接钢管、直缝埋弧焊接钢管、方矩形焊接钢管和直缝高频焊接钢管四大类。
　　所属行业：机械行业

　　公司亮点：
　　1、产品定位高端，盈利能力的领先优势有望进一步扩大

    公司产品定位较为高端，油气管占营业收入的比重逐年上升，目前已达到39%。由于公司的募投项目集中于油气管，未来油气管的比例将得到大幅提升。公司不断进行产品结构调整，盈利能力强的品种占比逐渐增加，预计平均吨管毛利将处于稳步上升的通道。，随着募投项目带来产品结构的进一步升级，中高档产品占比增加，预计公司盈利能力的领先优势有望进一步扩大。
　　2、区位优势独特，公司充分享受新疆油气输送管需求的高速增长

    公司主要的募投项目伊犁玉龙钢管有限公司年产25万吨油、气等长距离输送钢管项目地处新疆，有利于贴近当地石油、天然气的开采基地及煤化工建设基地，并可开发临近的中亚油气输送管市场。由于原材料运费远低于油气输送管的运输成本，成本优势使得公司在获取新疆的主线油气输送管订单上拥有得天独厚的优势。预计公司将充分享受新疆油气输送管需求的高速增长。
　　3、募投项目符合行业发展趋势

    公司顺应行业发展趋势，自2008年以来，已经逐步升级和调整产品结构，重点发展直缝埋弧焊接钢管、高钢级螺旋埋弧焊接钢管等中、高档焊接钢管产品，已拥有一条年产8万吨的高钢级螺旋埋弧焊接钢管生产线，两条年产共计20万吨的直缝埋弧焊接钢管生产线。公司的募投项目也集中于油气输送管，尤其伊犁玉龙钢管有限公司年产25万吨油、气等长距离输送钢管项目集中于高钢级、大口径油气输送管，将涉足油气输送管主线工程，有助于提升产品的盈利能力。（全景网/涂蔚宏 整理）

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