全景网10月19日讯 中小板新股金达威（002626）和主板新股恒立油缸（601100）今日网上申购，银河证券建议优先关注金达威，公司盈利能力逐年增强，技术和成本优势在同行业中处于领先水平；谨慎申购恒立油缸，发行估值略高于市场预期。

发行数据

金达威（002626）

恒立油缸（601100）

    申购指南

　　金达威是食品营养强化剂、饲料添加剂生产厂家之一，产品广泛应用于食品、饲料、保健品、医药和化妆品等领域，为细分行业龙头；恒立油缸为专业生产挖掘机油缸及其他工程机械行业配套用高压油缸的大型企业，国内四大挖掘机专用油缸供应商之一。
　　银河证券表示，从公司未来成长性看，金达威未来三年成长性基本保持平稳，预计2011-2013年复合增长率为21.77%；恒立油缸近年来受益于下游工程机械行业的快速发展，预计未来三年成长性分别为65%、24%和22%，不过需注意的是工程机械行业短期内面临增速放缓的风险。从毛利率水平看，2家公司在所属的细分行业中处于较好水平，2010年综合毛利率分别为金达威48%；恒立油缸42%。

　　申购建议

　　本期2只新股单户参与网上申购资金上限为256.2万元。新股申购风险犹存，银河证券建议稳健型投资者结合各只新股的基本面、行业估值、发行规模和价格等谨慎参与申购。建议优先关注金达威，公司盈利能力逐年增强，技术和成本优势在同行业中处于领先水平；谨慎申购恒立油缸，发行估值略高于市场预期。

　　操作提示

　　2011年10月19日（周三）：网上发行申购日，（9：30-11：30，13：00-15：00）网上投资者缴款申购。
　　2011年10月21日（周五）：刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》；网下申购多余款项退款，摇号抽签。
　　2011年10月24日（周一）：中签号公告日，刊登《网上中签结果公告》；网上申购资金解冻。

    新股发行情况

    金达威（002626）
　　根据初步询价情况，公司首次发行A股的发行价格确定为35元/股，对应市盈率为22.73倍。公开资料显示，金达威本次发行股份总数为2,300万股，占发行后总股本的25.56%。其中，网下发行数量为460万股，占本次发行数量的20%；网上发行数量为1,840万股，占本次发行数量的80%。招股意向书披露的拟募集资金数量为22,001万元，若本次发行成功，发行人实际募集资金数量将为80,500万元，超出发行人拟募集资金数量58,499万元。根据发行安排，10月19日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过18000股。即17500元-630000元。
　　恒立油缸（601100）
　　根据初步询价情况，公司首次公开发行A股的发行价格区间为22元/股-23元/股，市盈率区间为40.74倍-42.59倍。由于网上发行时本次发行价格尚未确定，参与网上资金申购的投资者须按照本次发行价格区间上限（人民币23元/股）进行申购。公开资料显示，恒立油缸本次发行总量确定为1.05亿股。网下发行2100万股，占本次发行数量的20%；网上发行8400万股，占本次发行数量的80%。根据发行安排，10月19日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于84000股，超过1000股的必须是1000股的整数倍，但不得超过23000股。即15400元-1932000元。

　　机构观点

    上海证券：金达威从事维生素系列产品的生产和销售，陆续开发出辅酶Q10、微藻DHA、植物性ARA等新产品。公司已成为全球最大辅酶Q10生产厂家之一，目前也是国内最大的辅酶Q10出口企业，公司为全球前三大VD3生产厂家之一，也是全球六家VA生产厂家之一。公司依靠相关技术和市场渠道积累，成为行业中少数具备多种食品营养强化剂、饲料添加剂产品生产能力的厂家之一，可产业化生产辅酶Q10、VA、VD3、微藻DHA、植物性ARA等五大系列多种食品营养强化剂、饲料添加剂。我们认为给予公司11年每股收益22倍市盈率这一接近于同行业公司平均的估值水平较为合理。以该市盈率为中枢且正负区间为20%的公司合理估值区间为43.55-52.26元，相对于2010年的静态市盈率（发行后摊薄）为27.70-33.24倍。
　　东方证券：金达威产品市场价格具有一定的波动性，而销量也与经济周期有密切联系，无论是价格还是销量都会影响公司的收入。公司的五大系列产品在周期和波动上有所不同，能有效避免单产品波动给业绩带来的影响，公司业绩仍迅速提升。根据我们的盈利预测，公司2011、2012、2013年实现摊薄后每股收益为2.03元、2.44元、2.97元，以2011年的预测市盈率20-24倍区间计，对应合理股价区间为40.58 - 48.70元。
　　长江证券：金达威涉足新市场，潜力值得期待。公司除生产常规的维生素之外，微藻DHA及植物性ARA是公司的新产品，DHA和ARA均属人体需求量最大的ω-脂肪酸。近年来我国DHA和ARA的市场规模一直呈稳步上升态势，年均增长率超过10%。由于DHA和ARA在我国为新产品，均处于市场导入阶段。公司产能均在20吨左右，市场体量较小，潜力值得期待。

　　渤海证券：恒立油缸在挖掘机领域的客户包括柳工、三一、徐工、玉柴、力士德、中联重科、山东临工、山重建机、福田雷沃等国内著名挖掘机品牌，并成功进入卡特彼勒、神钢、久保田、洋马、加藤、日立和沃尔沃等国际著名挖掘机品牌的供应商体系。公司生产的重型装备用非标准油缸主要应用于高技术要求的大型基建设备、船舶、海洋工程设备、港口机械和大型工业设备等领域，公司与国内外领先的重型装备制造企业建立了配套供应关系，主要配套用户包括：宝峨公司、三一、中铁轨道、中铁隧道、天业通联、振华重工等。优质的客户资源为公司建立了明显的先发优势，对后来潜在竞争者构成较强进入壁垒，保障了公司未来在国内高压油缸行业市场份额的稳定增长潜力和盈利能力的连续性。预计公司2011-2013年EPS分别为0.90元、1.03元和1.24元，净利润增速分别为65.84%、14.60%和19.66%。综合考虑工程机械和重型装备制造业的发展前景及公司的竞争优势，建议询价区间为18.54-22.66元，对应2011、2012年市盈率分别为20.6-25.18和18-22倍。
　　湘财证券：恒立油缸募投项目的建设，有效提升公司产能，也为公司加快进入全球知名挖掘机供应商提供可能。按公司规划，公司2014年产能进一步提升到40万只。这样，公司产能在两年时间翻番，也保障公司业绩快速增长。而公司此前一直保持40%以上较高毛利率水平。公司产能提升，为重型装备用非标准油缸留出发展空间，将成为公司收益增长的重要来源之一。（全景网/涂蔚宏 整理）

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