全景网9月20日讯 中小板两新股瑞和股份（002620）、大连三垒（002621）和主板新股丰林集团（601996）今日网上申购，银河证券建议弱市环境中投资者参与网上申购需持谨慎态度，本次发行的新股网上申购顺序为大连三垒、瑞和股份和丰林集团。

发行数据

瑞和股份（002620）

大连三垒（002621）

丰林集团（601996）

    申购指南

　　瑞和股份位于建筑装饰行业前十位，公司定位于全国市场，在公装和精装两个领域并重发展；大连三垒是国内规模最大、品种系列最齐全、生产工艺领先的双壁波纹管制造装备供应商之一，为塑料管道成套装备制造A股市场第一股；丰林集团主要致力于中（高）密度纤维板、胶合板的生产和销售以及营林造林业务，广西纤维板行业处于第一。
　　银河证券表示，从公司未来成长性看，本期表现突出的是瑞和股份，2011-2013年复合增长率为47.36%，其他2只大连三垒和丰林集团分别为31.96%和16.02%。从毛利率水平看，表现突出的是大连三垒，综合毛利率维持高位，近三年一期在49%左右，其他2只瑞和股份和丰林集团也基本保持稳定，2010年分别为13%和21%。

　　申购建议

　　银河证券建议弱市环境中投资者参与网上申购需持谨慎态度，本期3只新股中需结合公司基本面、行业估值、发行规模和价格等参与申购，建议网上申购顺序为大连三垒、瑞和股份和丰林集团。

　　操作提示

　　2011年9月20日（周二）：网上发行申购日，（9：30-11：30，13：00-15：00）网上投资者缴款申购。
　　2011年9月22日（周四）：刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》；网下申购多余款项退款，摇号抽签。
　　2011年9月23日（周五）：中签号公告日，刊登《网上中签结果公告》；网上申购资金解冻。

    新股发行情况

    瑞和股份（002620）
　　根据初步询价情况，公司首次发行A股的发行价格确定为30元/股，对应市盈率为40倍。公开资料显示，瑞和股份本次发行股份数量为2000万股。其中，网下发行占本次最终发行数量的20%，即400万股；网上发行数量为本次最终发行数量减去网下最终发行数量，即1600万股。若本次发行成功，发行人募集资金总额将为60000万元。根据发行安排，9月20日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过15000股。即15000元-450000元。
　　大连三垒（002621）
　　根据初步询价情况，公司首次发行A股的发行价格确定为24元/股，对应市盈率为36.92倍。公开资料显示，大连三垒本次发行股份总数为2,500万股，其中网下发行数量为497万股，为本次发行数量的19.88%；网上发行数量为2,003万股，为本次发行数量的80.12%。招股意向书披露的拟募集资金数量为34,600万元，若本次发行成功，发行人实际募集资金数量将为60,000万元，超出发行人拟募集资金数量25,400万元。根据发行安排，9月20日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过20000股。即12000元-480000元。
　　丰林集团（601996）
　　根据初步询价情况，公司首次公开发行A股的发行价格区间为13元/股- 14元/股，对应市盈率区间为27.08倍至29.17倍。由于网上发行时本次发行价格尚未确定，参与网上资金申购的投资者须按照本次发行价格区间上限（人民币14元/股）进行申购。公开资料显示，丰林集团本次发行数量不超过5,862万股，其中，网下发行1,170万股，占本次发行数量的19.959%；网上发行4,692万股，占本次发行数量的80.041%。根据发行安排，9月20日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于1000股，超过1000股的必须是1000股的整数倍，但不得超过46000股。即14000元-644000元。

　　机构观点

    海通证券：瑞和股份在公装和精装两个领域都具备较强的实力，公司在两个领域并重发展，区域拓展成效突出，人均产值居于上市装饰公司前列，过去三年保持了较快的增长。公司订单饱满，回款控制良好，随着募集资金的到位、规模的扩大，公司的成本和费用率将进一步降低，盈利水平和增长速度可望进一步提升。我们预测公司2011-2013年摊薄后EPS分别为1.14元、1.72元和2.43元，结合绝对估值和相对估值的结果，我们认为公司合理估值区间为34.20-37.60元，考虑到二级市场10%的收益，建议询价区间为30.78-33.84元，对应2011年和2012年PE分别为27.00-29.68、17.90-19.67倍。
　　中信证券：瑞和股份是建筑装饰行业领先企业之一。"十二五"期间装饰行业将持续快速增长。公司承接政府项目经验丰富，住宅业务和异地市场拓展迅速。上市后资金和品牌实力提升将推动业绩快速增长。参考同行业上市公司经验，公司上市获得资金和品牌实力提升后，接单能力有望大幅提升，盈利能力有望进一步增强。募投项目的实施有助于公司向产业链上游延伸打造产业化格局，迅速扩大产能，实现规模经济效益。建议询价区间为27.8～30.0元。

　　光大证券：大连三垒是国内专业生产塑料波纹管成套设备的领先企业。市占率20%以上，国内第一。2010年收入2.18亿，净利润7100万。毛利率49.8%，净利率32.3%。属于高端装备制造细分行业的龙头企业。预测公司2011-2013年EPS为1.01、1.31、1.69。建议上市申购价格为23.5-26元。考虑到公司未来利润复合增长率为34%，认为公司上市以后的合理估值在11年30-33倍，对应合理价格为30-33元。
　　长江证券：大连三垒是国内双壁波纹管成套设备龙头企业，议价能力强，产品毛利率高，募投项目将打破产能瓶颈，公司规模迎来再一次快速增长。公司是国内首家成功研发Φ1500mm超大口径塑料双壁波纹管自动化生产线的高新技术企业，根据中国塑料机械工业协会的统计，2009年公司在双壁波纹管成套生产线领域销量排名国内第一。近三年受产能瓶颈和金融危机影响，公司主营业务增长较慢，随着募投项目投产，公司将进入新一轮的快速增长期。预计公司2010-2012年EPS分别为0.95、1.25和1.65，给予公司2011年20-25倍市盈率，合理价位在19.0-23.75元。

　　招商证券：丰林集团从业内大亚科技、福人集团、吉象集团等引进了大量人才，形成以行业权威专家王高峰总经理为核心的经营管理团队，在管理、技术创新和工艺流程再造等方面发挥了巨大作用。公司强化对林木主干材、林区三剩物和次小薪材的综合加工能力，募投项目全力开拓附加值更高的阻燃板、单板层积材等新产品，板业上形成"利用枝桠材三剩物的纤维板（含功能人造板）"和"利用主干材的单板类人造板（含层积材）"的格局。预计摊薄后2011、2012、2013EPS分别为0.51元、0.58元、0.70元，同比增长3%、13%、21%。给予公司20倍PE，目标价为10.00元。
　　光大证券：丰林集团是国内最大的"林板一体化"集团之一，主营业务包括人造板和营林。分产品看，公司主要产品包括纤维板、胶合板以及林木。2011年上半年中密度纤维板（MDF）的收入占比为75.75，高密度纤维板（HDF）的占比为13.2%，胶合板、林木的占比分别为6%、5%。人造板行业的上游是林木和石化，下游是家居类行业。预计公司2011-2013年的EPS分别为0.52、0.59和0.77元，结合绝对、相对估值，合理股价区间为11.80-13.92元，对应2012年EPS的PE为20-23倍。

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