全景网8月29日讯 创业板新股雅本化学（300261）和主板新股京运通（601908）今日网上申购，银河证券建议网上申购顺序为京运通、雅本化学。
　　

发行数据

雅本化学（300261）

京运通（601908）

    申购指南

　　雅本化学是国内领先的医药及医药中间体和精细化学品定制生产商，始终致力于高端医药化学技术的研发，目前在手性技术、含氮杂环衍生物领域内的研究成果已达到国际先进水平或国内领先平；京运通是国内最大的光伏设备制造企业，2003年以来公司在国内单晶硅生长炉市场保有率超过30%，始终处于行业首位，自主研发成功并对外销售多晶硅铸锭炉，在世界范围内处于领先水平。
　　申银万国林瑾表示，2家新股的11-13年净利润预测CAGR平均为38%，其中，雅本化学相对较高，预期可达46%，再就毛利率水平比较，京运通呈现出一定的波动性，10年约43%,雅本化学近三年则逐年呈现出较大幅度的增长，由08年的24%上升至10年的39%。净利率则是京运通相对稍高，10年为29.7%；而雅本化学基本维持在21.5%。

　　申购建议

　　根据对中签率和涨幅的预测,申银万国刘均伟预测京运通、雅本化学上市首日涨幅中值分别为25%、50%,对应的网上申购收益率分别为0.28%、0.11%。
　　结合公司基本面、行业估值、发行规模和价格等参与申购，银河证券建议网上申购顺序为京运通、雅本化学。

　　操作提示

　　2011年08月29日（周一）：网上发行申购日，（9：30-11：30，13：00-15：00）网上投资者缴款申购。
　　2011年8月31日（周三）：刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》；网下申购多余款项退款，摇号抽签。
　　2011年9月1日（周四）：中签号公告日，刊登《网上中签结果公告》；网上申购资金解冻。

　　新股发行情况

    雅本化学（300261）
　　根据初步询价情况，公司首次发行A股的发行价格确定为22元/股，对应市盈率为51.76倍。公开资料显示，雅本化学本次发行股份数量为2,270万股。其中，网下发行占本次最终发行数量的19.82%，即450万股；网上发行数量为本次最终发行数量减去网下最终发行数量。若本次发行成功，发行人募集资金数量将为49,940.00万元。根据发行安排，8月29日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过18000股。即11000元-396000元。
　　京运通（601908）
　　根据初步询价情况，公司首次公开发行A股的发行价格区间为40元/股－42元/股，对应市盈率区间为50.92倍-53.47倍。由于网上发行时本次发行价格尚未确定，参与网上资金申购的投资者须按照本次发行价格区间上限（人民币42元/股）进行申购。公开资料显示，本次A股发行数量为6,000万股。其中，网下发行数量1,200万股，即本次发行数量的20%；网上发行数量4,800万股，即本次发行数量的80%。根据发行安排，8月29日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于1000股，超过1000股的必须是1000股的整数倍，但不得超过48000股。即42000元-2016000元。

　　机构观点

    国泰君安：农药中间体占公司主营业务收入的平均比重在69.24%以上，是雅本化学主要盈利来源；公司重视并扩充医药中间体产能，医药中间体可能成为未来增长亮点。公司产品采用定制生产模式，这种生产模式保证了高毛利，11年上半年公司综合毛利率小幅下滑至38.80%。公司农药中间体产能已略显不足，年产200吨BPP项目有助于公司缓解农药中间体产能紧张状况，并且在当前气候转暖病虫害越来越严重的形势下，前景较好；未雨绸缪，建设年产17吨医药中间体项目，提前布局抗肿瘤药中间体市场，争取罗氏业务订单，项目前景看好。我们预测公司2011-2013年摊薄后EPS分别为0.54、0.79、0.91元，近期可比上市公司估值水平在28-45倍市盈率。公司上市后可给予2011年32-37倍PE，合理股价为17.28-19.98元。

　　德邦证券：京运通在光伏设备行业耕耘日久，占据行业领先地位。2003年自主研发成功5英寸单晶硅生长炉并实现产业化推广，累计销售单晶硅生长炉超过2200台，在国内市场保有率处于首位。2008年自主研发成功多晶硅铸锭炉并实现产业化推广，累计销售多晶硅铸锭炉超过500台，在国内市场保有率名列前茅。从光伏设备销售收入规模和利润规模来看，公司是国内行业内龙头企业。我们预计公司2011－2013年的EPS分别为1.49元、2.04元、2.65元，参考可比公司市盈率并考虑公司业绩未来的成长性，给予公司2011年底25－30倍的PE，股价区间为37.25－44.70元，中间价40.98元。
　　光大证券：京运通正在大力发展硅片生产业务，未来产能有望飞速增长，达到5800万片。长期来看，纵向一体化整合战略将为公司采集第一手的硅片生产信息资料，为其设备制造环节的研发和改进提供强有力的支持，同时也为提供更为良好的客户服务打下坚实的基础，这将使得公司长期处于技术领先的高地，有利于其盈利能力的稳定。我们预测公司2011年至2013年的EPS分别为1.6,2.02和2.55元，未来3年公司利润复合增长率为48%，我们认为合理申购价为：36.8-40元。考虑公司所在的光伏行业可能在未来出现增长加速的情况，我们认为公司上市以后合理的估值水平应该在28-30倍PE，上市后合理价格为：44.8-48元。
　　平安证券：京运通依托现有单晶炉和多晶炉取得了国内领先的市场业绩，为了符合设备大型化、先进化、高效化、低成本化的发展趋势，公司研发储备了大尺寸单晶硅生产炉、区熔单晶生产炉，未来将逐渐推向市场，以保证公司技术领先的竞争力和维持未来业绩的快速增长。目前公司在手订单充足，对今明两年业绩将有较强支撑。鉴于公司的龙头地位，参照已上市同行企业的估值水平，我们认为其在2011年的合理市盈率应在24~27倍，预计公司2011年摊薄后的EPS为1.56元，则公司合理价格区间为37.44~42.12元。（全景网/涂蔚宏 整理）

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