全景网7月6日讯 盛通股份（002599）、江粉磁材（002600）和佰利联（002601）三只中小板今日网上申购，结合公司基本面、行业估值、发行规模和价格综合分析，银河证券建议投资者适量参与网上申购，申购顺序为江粉磁材、佰利联、盛通股份。　　

发行数据

盛通股份（002599）

江粉磁材（002600）

佰利联（002601）

   申购指南

　　盛通股份为国内最大的民营出版印刷业，主要定位于高端市场；江粉磁材国内最大的铁氧体磁性材料元件制造商，高端直流变频领域铁氧体替代明显；佰利联是我国钛白粉行业领军企业之一，钛白粉出口量连续三年均位居行业第一。
　　广州证券认为，从行业地位看，江粉磁材是铁氧体磁性材料元件制造龙头企业。从成长性来看，佰利联近年业绩增长快速。
　　银河证券表示，从毛利率水平看，盛通股份和江粉磁材最近一期综合毛利率分别为22%和26%，佰利联近3年综合毛利率都有较大涨幅，从08的15%提升至10年的25.9%。
　　
    申购建议

　　按照申购上限计算，本期3只新股单户参与网上申购资金上限为180.9万元。近期新股上市首日表现较前期有所好转，6月份共有28新股上市，平均涨幅13.65%，其中8只首日跌破发行价。结合公司基本面、行业估值、发行规模和价格综合分析，银河证券建议投资者适量参与网上申购，申购顺序为江粉磁材、佰利联、盛通股份。

　　操作提示

　　2011年07月06日（周三）：网上发行申购日，（9：30-11：30，13：00-15：00）网上投资者缴款申购。
　　2011年07月08日（周五）：刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》；网下申购多余款项退款，摇号抽签。
　　2011年07月11日（周一）：中签号公告日，刊登《网上中签结果公告》；网上申购资金解冻。

    新股发行情况

    盛通股份（002599）
　　根据初步询价情况，公司首次发行A股的发行价格确定为10元/股，对应市盈率为32.26倍。公开资料显示，盛通股份本次发行网下发行数量为660万股，为本次发行数量的20%；网上发行数量为2,640万股，为本次发行数量的80%。招股意向书披露的拟募集资金数量为24,612万元。若发行成功，发行价格为10.00元/股，发行数量为3300万股，对应实际募集资金为33,000万元。根据发行安排，7月6日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过26000股。即5000元-260000元。
　　江粉磁材（002600）
　　根据初步询价情况，公司首次发行A股的发行价格确定为8元/股，对应市盈率为32倍。公开资料显示，江粉磁材本次发行数量不超过7,950万股，占发行后总股本的25.02%。其中，网下发行不超过1,590万股，占本次发行数量的20%；网上发行数量为6,360万股。招股意向书披露的拟募集资金数量为41,363.56万元，若本次发行成功，发行人实际募集资金数量将为63,600万元，超出发行人拟募集资金数量22,236.44万元。根据发行安排，7月6日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过63000股。即4000元-504000元。
　　佰利联（002601）
　　根据初步询价情况，公司首次发行A股的发行价格确定为55元/股，对应市盈率为33.48倍。公开资料显示，佰利联本次发行股份总数为2,400万股，占发行后总股本的25.53%。其中，网下发行数量为480万股，占本次发行数量的20.00%；网上发行数量为1,920万股，占本次发行数量的80.00%。招股意向书披露的拟募集资金数量为64,319.00万元，若本次发行成功，发行人实际募集资金数量将为132,000.00万元，超出发行人拟募集资金数量67,681.00万元。根据发行安排，7月6日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过19000股。即27500元-1045000元。

　　机构观点

    民生证券：行业发展助力盛通股份成长。预计2011年整个印刷市场将发生东移，北美和欧洲所占的市场份额将分别下降到28%和31%，亚洲和其它地区所占的市场份额将分别达到30%和11%，整个市场份额也将突破7200亿美元。随着全球印刷市场向亚洲市场的转移，国内政策的扶持，中国印刷出版业将继续快速增长，这都为盛通股份带来了更好的发展空间。预计公司2011-2013年营业收入分别为5.34亿元、7.02亿元、9.35亿元，按照发行后股本摊薄每股收益分别为0.42元、0.56元、0.78元。对公司估值进行敏感性分析，计算得出公司的合理估值区间为8.32-9.27元。
　　申银万国：盛通股份10年末添置多条设备线，预计增加产能481万色令，总产能达1355万色令，成为11-12年的主要业绩增长点。公司此次拟公开发行3300万股，投资24612万元于印刷生产线产能扩建项目，预计12年建成并正式投产。募投项目将增加公司产能627万色令/年（增幅约46%），进一步缓解公司产能瓶颈。我们预计公司11-13年摊薄后EPS分别为0.43、0.61和0.81元，10-13年CAGR 36.7%；综合考虑可比公司及近期发行的公司询价估值情况，我们建议的询价区间为6.9-9.1元，对应11年动态市盈率为16-21倍。

　　国泰君安：江粉磁材专注于磁性材料的研发、生产和销售，产品主要为永磁铁氧体元件和软磁铁氧体元件，09年电机用永磁铁氧体产量位居国内第1。10年营收为7.69亿元，永磁铁氧体收入占比最高，10年占比为56.71%。目前行业可比公司11年平均PE为36倍。我们建议的合理的询价区间为6.58-7.89元，对应2011年的PE为19.0-22.8倍。上市目标价7.27-8.72元，对应2011年PE为21.0-25.2倍。
　　长江证券：江粉磁材目前拥有1000多家客户，客户结构稳定，最近三年前五大客户销售占比稳定在20%左右。目前公司已与众多国际跨国电机公司和专业厂商，如德昌电机集团（世界最大电机制造商之一）、日本万宝至马达株式会社（世界最大电机制造商之一）等数十家国际知名电机生产企业建立了稳固的合作伙伴关系，并成为光宝集团、台达电子等国际知名电子器件制造企业的长期供应商。稳定的和优质的客户群为公司未来发展提供了强有力的保证。我们预测2011年到2013年EPS分别为0.31元，0.39元，0.48元，以公司2011年25~ 30倍市盈率计算，对应估值区间为7.75元~9.3元。

　　平安证券：佰利联主要从事钛白粉、锆制品和硫酸铝等产品的生产与销售，是我国钛白粉行业领军企业之一。2010年，公司钛白粉综合产量排名位居全国行业第二，出口量位居行业第一。公司募投项目包括6万吨/年的氯化法钛白粉项目和2x30万吨/年硫磺制酸二期项目。我们预计，公司2011、2012、2013年EPS分别为4.47、4.71、5.37元，净利润分别同比增长160.0%、5.3%、13.9%。参照可比公司，我们认为，给予2011年12~15倍PE比较合理，预计合理估值区间为53.67~67.09元。（全景网/涂蔚宏 整理）

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