全景网6月10日讯 恒大高新（002591）和蓝科高新（601798）今日网上申购，申银万国建议申购次序为蓝科高新、恒大高新，而银河证券建议优先申购恒大高新，2只新股到底应该首选哪只？

发行数据

恒大高新（002591）

蓝科高新（601798）

    申购指南

　　恒大高新主要从事防磨抗蚀新材料的研发、生产，是国内综合性工业设备防磨抗蚀产品生产和技术服务的龙头企业，目前A股市场没有相关上市公司，具有一定的行业独特性；蓝科高新主要从事石油、石化专用设备的生产、研发，长期承担着国内石油石化专用设备行业的技术攻关和产品研发任务。
　　银河证券表示，从公司未来成长性看，恒大高新2011-2013年净利润年复合增长率为30.45%；蓝科高新为34.80%。从毛利率水平看，2只新股2010年综合毛利率均在40%左右。

　　申购建议

　　按照申购上限计算，本期2只新股单户最多可使用的资金量合计约为102.4万元。申银万国预测恒大高新、蓝科高新上市首日涨幅中值分别为15%、35%，对应的网上申购收益率分别为0.42%、0.44%。建议申购次序为蓝科高新、恒大高新。

　　而银河证券结合基本面、行业估值、未来成长性、发行规模和价格，建议网上申购顺序为恒大高新、蓝科高新。
　　
    操作提示

　　2011年06月10日（周五）：网上发行申购日，（9：30-11：30，13：00-15：00）网上投资者缴款申购。
　　2011年06月14日（周二）：刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》；网下申购多余款项退款，摇号抽签。
　　2011年06月15日（周三）：中签号公告日，刊登《网上中签结果公告》；网上申购资金解冻。

    新股发行情况

    恒大高新（002591）
　　根据初步询价情况，公司首次公开发行A股的发行价格确定为20元/股，对应市盈率为30.3倍。公开资料显示，恒大高新本次发行数量不超过2,000万股，占发行后总股本的25%。其中，网下发行不超过400万股，占本次发行数量的20%；网上发行数量为1,600万股。招股意向书披露的拟募集资金数量为22,579.20万元，若本次发行成功，发行人实际募集资金数量将为40,000万元，超出发行人拟募集资金数量17,420.80万元。根据发行安排，6月10日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过16000股。即10000元-320000元。
　　蓝科高新（601798）
　　根据初步询价情况，公司首次公开发行A股的发行价格区间为10元/股-11元/股，对应市盈率为31.25倍-34.38倍。由于网上发行时本次发行价格尚未确定，参与网上资金申购的投资者须按照本次发行价格区间上限（11元/股）进行申购。公开资料显示，本次发行采用网下向询价对象询价配售与网上资金申购发行相结合的方式进行。其中，网下发行1，600万股，占本次发行数量的20％；网上发行6，400万股，占本次发行数量的80％。根据发行安排，6月10日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于1000股，超过1000股的必须是1000股的整数倍，但不得超过64000股。即11000元-704000元。

　　机构观点

    国都证券：恒大高新是目前国内综合性工业设备防磨抗蚀新材料产品生产和技术工程服务的龙头企业，下游客户为电力、钢铁、水泥等企业，主要产品包括HDS防磨抗蚀喷涂丝防护、KM高温抗蚀耐磨涂料防护、MC高温抗蚀耐磨衬里材料防护。公司HDS防护业务市场占有率名列国内第一。2008-2010年工业设备防护比例由30%提高到35%，随着防护意识的增强和经济效益的体现，未来防护比例将逐年上升。同时工业设备的防护具有周期性，属于"工业消费品"，一般每2－3年需重新进行防护更新，为公司业务发展奠定基础。预计公司2011-2013年的EPS分别为0.90元、1.21元和1.75元，可比公司2011年平均市盈率为32倍，考虑到近期新股发行估值偏低及公司的成长性，公司2011年的合理估值为25-30倍，合理价值区间为22.5-27.0元。
　　平安证券：相对恒大高新在新材料和新技术方面的实力，我们更看重公司"综合性服务+全国性网络"的业务特色。这是因为，这个行业在技术研发、生产规模、产品品种以及服务网络等方面均具有一定规模的企业很少。而客户规模都较大，他们对防护质量有较高要求，会选择综合实力较强的供应商。同时客户所处地域分散，需要供应商有能力快速响应，并提供在线服务。未来其他企业若要复制公司目前的综合能力，需要较多的资本投入和时间积累。我们认为，公司从事的业务是节能减排和建设低碳环保型工业的重要手段，具有长期发展潜力，并且公司是该细分市场的龙头企业，所以预计上市定价可以取上述区间的上限，为27.7~29.2元。

　　海通证券：蓝科高新技术具备国内领先水平，多种产品为国内独家生产。换热器领域公司竞争对手有一重、兰石、金州重型机械等公司，板壳式换热器国内只有公司有生产能力，是换热器行业标准主要制定者；油水分离器竞争对手包括惠博普等，公司在海洋石油生产领域油水分离器市场占有率国内第一；石油石化设备检测服务领域，公司竞争对手主要是国外企业在中国的分支机构。
　　国泰君安：蓝科高新所处石油石化设备制造业行业壁垒体现在两个方面，一，石油石化设备中的特种设备，其设计和生产必须经过有关部门的许可。二，石油石化设备安全性要求较高，不具备一定资质、业绩和信誉积累的新进入者难以进入石化企业的供应系统。检验检测服务的市场门槛更高，开展检验检测业务必须经过国家质量监督管理部门的认证许可，获取相关资质。我们预计公司未来三年公司业绩为0.50元，0.69元和0.83元。我们认为可以给予2011年25-30倍PE，对应合理股价区间12.5-15.0元。
　　安信证券：蓝科高新此次募集资金主要投向生产板式空冷器、大型板壳式换热器、大型空气预热器和油气水分离装臵等优势产品，扩大现有产品产能，缓解产能不足的瓶颈，募投项目达产后，板式空冷器、大型板壳式换热器、大型空气预热器和油气水分离装臵设计年产能分别达到7,000吨、25台套、80台套、15台套，合计实现营业收入11.97亿元。我们预计2011-2013年公司收入增长率为26.2%、40.2%、20.2%，净利润分别增长38.7%、34.7%、30.4%，实现EPS分别为0.49元、0.65元、0.85元，未来三年净利润复合增长率30%。综合考虑可比公司估值水平及公司的行业优势，我们认为估值适用2011年动态市盈率在24-28倍之间，对应询价区间为11.76-13.72元。（全景网/涂蔚宏 编辑整理）

    全景网新股数据一览：http://www.p5w.net/data/xgzt/index.html