全景网5月10日讯 东方电热（300217）、安利股份（300218）和鸿利光电（300219）三家创业板新股今日网上申购，银河证券建议稳健型投资者继续暂时回避新股申购；若参与申购的投资者需结合公司基本面、行业估值、未来成长性、发行规模和价格谨慎参与，建议网上申购顺序为鸿利光电、安利股份、东方电热。

发行数据

东方电热（300217）

安利股份（300218）

鸿利光电（300219）

    申购指南

　　东方电热从事高性能电加热器及其控制系统的研发、生产与销售，是国内市场上实现规模化生产和成功批量应用的唯一供应商；安利股份从事中高档聚氨酯合成革，目前拥有9条湿法生产线和6条干法生产线共3500万米生产能力，连续三年销量位居行业第二；鸿利光电为具备一定规模优势的LED封装龙头企业之一，拥有国内领先的白光LED和大功率器件封装技术。
　　申银万国认为，3只创业板新股的10-12年净利润的平均预测CAGR为42%，其中，鸿利光电的预期相对略高--47%；就毛利率水平比较，由高至低依次为鸿利光电、东方电热、安利股份，10年分别约为35%、26%、23%。

　　申购建议

　　按照申购上限计算，本期3只新股单户最多可使用的资金量合计约为124.39万元。银河证券建议稳健型投资者继续暂时回避新股申购；若参与申购的投资者需结合公司基本面、行业估值、未来成长性、发行规模和价格谨慎参与，建议网上申购顺序为鸿利光电、安利股份、东方电热。

　　操作提示

　　2011年05月10日（周二）：网上发行申购日，（9：30-11：30，13：00-15：00）网上投资者缴款申购。
　　2011年04月12日（周四）：刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》；网下申购多余款项退款，摇号抽签。
　　2011年04月13日（周五）：中签号公告日，刊登《网上中签结果公告》；网上申购资金解冻。

　　新股发行情况

    东方电热（300217）
　　根据初步询价情况，公司首次发行A股的发行价格确定为25.88元/股，对应市盈率为31.19倍。公开资料显示，东方电热本次发行股份数量为2,300万股。其中，网下发行占本次最终发行数量的20%，即460万股；网上发行数量为本次发行数量减去网下发行数量。若本次发行成功，发行人实际募集资金数量将为59,524万元。根据发行安排，5月10日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过18000股。即12940元-465840元。
　　安利股份（300218）
　　根据初步询价情况，公司首次发行A股的发行价格确定为18元/股，对应市盈率为32.73倍。公开资料显示，安利股份本次发行股份数量为2,640万股。其中，网下发行占本次最终发行数量的20%，即528万股；网上发行数量为本次最终发行数量减去网下最终发行数量。若本次发行成功，发行人募集资金数量将为47,520万元。根据发行安排，5月10日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过21000股。即9000元-378000元。
　　鸿利光电（300219）
　　根据初步询价情况，公司首次发行A股的发行价格确定为16元/股，对应市盈率为32.04倍。公开资料显示，鸿利光电本次发行网下发行数量为600万股，为本次发行数量的19.35%；网上发行股数为发行总量减去网下最终发行量。若本次发行成功，发行人募集资金数量将为49,600万元。根据发行安排，5月10日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过25000股。即8000元-400000元。

　　机构观点

    海通证券：东方电热是国内规模最大的空调辅助电加热器制造商、是国内最大的冷藏柜除霜电加热器生产商、是国内唯一实现规模化生产和销售的用于多晶硅生产过程中四氯化硅回收利用的电加热系统生产商；主要客户包括格力、美的、海尔、大连三洋、江苏中能、洛阳中硅等各行业的领先企业。我们预测公司2011-2013年的每股收益为1.15元、1.54元、1.91元。从目前上市公司2011年PE水平来看，家电配件类的估值在25倍左右，冷链配件类的估值在30倍左右，多晶硅配件类的估值在35倍左右；综合公司的下游结构我们认为给予公司2011年28-33倍的PE区间较为合理，对应合理价值区间32.07元-37.80元。
　　国元证券：龙头企业对电加热器实施全部外购的方式，东方电热目前的对龙头企业的供货比重约为30%-35%，与其他全外购式的家电零配件相比，还有一定的上升空间；同时，电加热器产品在整个制冷链设备都有需求，未来的电动汽车，轨道交通等行业的发展都将对电加热器的需求形成较大的刺激，公司在相关领域的技术投入和专利申请也都在积极准备着。未来受益于环保新能源汽车，二三级城市轨道交通业的发展，行业未来的成长和拓展空间将是巨大的。我们预计公司2011/2012/2013年将实现摊薄后每股收益1.23/1.76/2.29元，参考与公司业务相近的上市公司的估值比较，我们认为，公司2011的合理估值范围为28－33倍，对应合理的价值区间为34.72－40.59元。

　　长江证券：安利股份是我国专业从事中高档聚氨酯合成革的研发、生产、销售和服务的国家火炬计划重点高新技术企业，公司现有9条湿法生产线和6条干法生产线，具有年生产聚氨酯合成革3,500万米的生产能力，连续三年销量行业第二，是本行业的龙头企业。我们预测公司2011-2013年每股收益分别为0.98、1.25和1.53元，给予公司2011年25-30倍市盈率，估值区间为每股24.5-29.4元。
　　国泰君安：安利股份PU合成革产量快速增长，产能日趋紧张，目前已处于满负荷运转，生态功能性PU合成革扩产项目有助于公司缓解产能紧张局面；3万吨PU树脂建设项目有利于优化公司的原材料供给状况，完善公司产业链，提高产品毛利率；技术中心创新能力建设项目有利于提升公司研发实力，提高公司整体竞争实力，项目前景看好。我们预测公司2011-2013年摊薄后EPS分别为0.92、1.15、1.5元，近期可比上市公司估值水平在2011年26-35倍市盈率左右。公司上市后可给予2011年26-31倍PE，合理股价为24-28.50元。

　　申银万国：鸿利光电是国内白光LED封装领先企业。目前公司是国内LED封装企业前三强，长期专注在白光LED封装和照明应用领域，2011年白光LED、大功率LED和照明应用收入占比达到81.18%。募集资金项目扩张公司产能规模，中下游整合发展。募投项目将大幅提升公司在SMD LED封装和通用照明产品产能，利用公司自身器件领域的技术优势，为高速扩张LED器件业务打造出海口，通过垂直一体化发展，增厚公司利润空间。我们预计公司11、12、13年完全摊薄EPS为0.70元、0.96和1.49元，考虑同类可比公司和11年上市电子公司估值情况，我们认为公司合理估值区间为11年30X市盈率，合理价格为21.00元。
　　齐鲁证券：鸿利光电拥有国内领先的白光LED和大功率器件封装技术，目前拥有4项发明专利，另有11项发明专利正在申请中，主要集中在未来最具市场空间的白光LED、大功率LED等行业重点技术攻关领域。公司中、高端LED产品在显色指数、发光效率、稳定性等方面的指标均处于国内领先水平。预计2011 ~ 2013年，公司营业收入和净利润的年均复合增长率分别为43%和28%，EPS分别为0.67元、0.81元和1.07元。以2012年EPS的26～30倍市盈率，给予公司中远期目标区间为21.12 ~ 24.36元。（全景网/涂蔚宏 整理）

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