全景网3月30日讯 步森股份（002569）、贝因美（002570）、德力股份（002571）和宁基股份（002572）四只中小板新股今日网上申购，银河证券建议投资者近期在申购新股时需结合公司基本面、行业特性、未来成长性和发行规模谨慎参与申购，本期4只中小板公司建议投资者网上申购顺序为德力股份、宁基股份、贝因美和步森股份。

发行数据

步森股份（002569）

贝因美（002570）

德力股份（002571）

宁基股份（002572）

    申购指南

　　步森股份是男装行业中销售规模较大的企业，公司定位于二、三线城市，近几年发展稳健；贝因美从事婴幼儿食品的研发、生产和销售，为国内婴幼儿食品领域的领先品牌；德力股份从事日用玻璃器皿的研发、生产和销售，市场份额为5%，是行业生产规模最大的企业；宁基股份是国内最大的定制家具生产商，生产的"索菲亚"品牌定制衣柜为国内第一品牌。
　　银河证券表示，从公司所属行业看，贝因美、德力股份和宁基股份在各自细分行业中具有一定的行业独特性。
　　申银万国认为4只中小板新股的10-12年净利润的平均预测CAGR为41%，其中，宁基股份成长性相对突出，预计逾60%，其次为德力股份、步森股份。但就毛利率水平比较，则是贝因美最高，10年约为62%，其次为宁基股份，其10年的毛利率约为36%。
　　
    申购建议

　　近期新股上市破发现象仍然较为频繁，"打新"资金显得比较犹豫，目前网上单轮锁定资金约在3000亿元左右。在假设网上申购存在一定偏好，且申购偏好的偏离值不是特别大的前提下，申银万国预计本次4只新股的平均网上中签率约0.83%，其中，贝因美和宁基股份的网上中签率将可能相对较高，且贝因美的相对中签概率最高。
　　按照申购上限计算，本期4只新股单户最多可使用的资金量合计约为312.44万元。
　　从市场表现来看，近期新股上市首日又频频出现破发现象，银河证券建议投资者近期在申购新股时需结合公司基本面、行业特性、未来成长性和发行规模谨慎参与申购，本期4只中小板公司建议投资者网上申购顺序为德力股份、宁基股份、贝因美和步森股份。　　
　　
    操作提示

　　2011年3月30日（周三）：网上发行申购日，（9：30-11：30，13：00-15：00）网上投资者缴款申购。
　　2011年4月1日（周五）：刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》；网下申购多余款项退款，摇号抽签。
　　2011年4月6日（周三）：中签号公告日，刊登《网上中签结果公告》；网上申购资金解冻。

    新股发行情况

    步森股份（002569）
　　根据初步询价情况，公司首次发行A股的发行价格确定为16.88元/股，对应市盈率为37.81倍。公开资料显示，步森股份本次发行股份总数为2,334万股。其中，网下发行数量为460万股，占本次发行总量的19.71%；网上发行数量为1,874万股，占本次发行总量的80.29%。招股意向书披露的拟募集资金数量为22,900万元，若本次发行成功，发行人实际募集资金数量将为39,397.92万元，超出发行人拟募集资金数量16,497.92万元。根据发行安排，3月30日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过18000股。即8440元-303840元。
　　贝因美（002570）
　　根据初步询价情况，公司首次发行A股的发行价格确定为42元/股，对应市盈率为42.42倍。公开资料显示，贝因美本次发行股份总数为4,300万股，其中网下发行数量为858万股，为本次发行数量的19.95%；网上发行数量为3,442万股，为本次发行数量的80.05%。招股意向书披露的拟募集资金数量为87,161.30元，若本次发行成功，发行人实际募集资金数量将为180,600万元，超出发行人拟募集资金数量93,438.70万元。根据发行安排，3月30日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过34000股。即21000元-1428000元。
　　德力股份（002571）
　　根据初步询价情况，公司首次发行A股的发行价格确定为28.80元/股，对应市盈率为42.99倍。公开资料显示，德力股份本次发行股份总数为2,200万股，其中网下发行数量为438万股，为本次发行数量的19.91%；网上发行数量为1,762万股，为本次发行数量的80.09%。招股意向书披露的拟募集资金数量为26,512万元，若本次发行成功，发行人实际募集资金数量将为63,360万元，超出发行人拟募集资金数量36,848万元。根据发行安排，3月30日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过17000股。即14400元-489600元。
　　宁基股份（002572）
　　根据初步询价情况，公司首次发行A股的发行价格确定为86元/股，对应市盈率为55.48倍。公开资料显示，宁基股份本次发行股份数量为1,350万股。其中，本次发行网下发行数量为270万股，占本次发行数量的20%；网上发行数量为1,080万股，占本次发行数量的80%。招股意向书披露的拟募集资金数量为22,781.60万元，若本次发行成功，发行人实际募集资金数量将为116,100万元，超出发行人拟募集资金数额为93,318.40万元。根据发行安排，3月30日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过10500股。即43000元-903000元。
　　
　　机构观点

    申银万国：步森股份是以单品牌多系列为依托、定位于二三线城市商务男士的服饰生产销售企业。公司年销售衬衫、西服、裤装、茄克衫等产品近700万套/件，是男装行业中销售规模较大的企业。公司未来将以直营带动加盟提升品牌形象，通过加强核心产品自产保证品牌质量。公司将募集资金1.2亿元用于26家直营店建设，其中6家舒适生活概念店为购买，20家直营旗舰店为租赁。预计公司11年至13年店铺将分别达到900、1000和1200家，复合增长率为16%。公司分享二三线城市男装市场，激励到位，管理团队稳定，但公司资质一般，建议询价区间为12-15元。我们预计公司2011-2013年完全摊薄的EPS分别为0.61/0.80/1.10元，但我们认为公司资质一般，给予2011年20-25倍PE估值，建议询价区间12-15元。
　　方正证券：贝因美从事婴幼儿食品的研发、生产和销售等业务，主要产品为婴幼儿配方奶粉、营养米粉、其他婴幼儿辅食和婴童用品，2010年公司营业收入为402830.18万元，同比增长24.13%。婴幼儿奶粉占营业收入的86%，是公司的主要收入来源。募投项目包括"黑龙江贝因美年产5万吨配方奶粉工程"、"北海贝因美年产6000吨米粉项目"和"补充营运资金项目"，项目实施后预期新增收入22.3亿，净利润1.6亿，缓解产能瓶颈，增强公司竞争力。预计公司2011-2013年全面摊薄每股收益为1.27、1.52、1.95元，给予2011年30-35倍PE，对应合理价值区间为38.1-44.45元。
　　国元证券：德力股份是国内最大的玻璃器皿终端产品服务制造商。公司自2002年成立以来一直从事日用玻璃器皿的生产销售，目前拥有7座窑炉、10.3万吨/年的生产能力。品牌有青苹果、立扣、GREEN APPLE，销售渠道有商超物流、酒店餐饮、礼品与促销品。代理销售收入占比逾七成，国内市场收入稳定在80%以上，自有品牌收入逾96%。给予公司11、12、13年EPS为1.05、1.44、1.88元，参考类似上市公司估值情况，认为11年公司合理估值区间35-40倍，对应价格区间为36.75-42元。
　　招商证券：宁基股份市场占有率为定制衣柜行业第一。公司拥有直营专卖店4家，已发展经销商302家，经销商投资专卖店582家。公司的生产模式为"标准件+非标件"相结合的复合生产模式，自动分解产品订单、智能识别系统和条形码技术、多订单混合排产；生产装备数字化，实现与CC设备无缝连接。预测2011、2012、2013（摊薄）EPS分别为2.53元、3.18元、3.80元，同比增长46%、25%、19%。定制衣柜行业处于低基数快速发展期，考虑A股行业内同类上市公司估值，给予公司二级市场定价68.4元，对应公司10年PE倍39倍，11年PE27倍，建议积极申购。（全景网/涂蔚宏整理）

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