全景网3月16日讯 唐人神（002567）和百润股份（002568）今日网上申购，鉴于近日再度出现新股破发，投资者在申购新股时应注意回避潜在风险。综合基本面与估值来看，国都证券建议投资者重点申购行业前景良好、技术水平领先的百润股份。　　

发行数据

唐人神（002567）

百润股份（002568）

    申购指南

　　唐人神为湖南省规模最大的农业产业化龙头企业，公司已初步围绕生猪养殖打造成产业链一体化格局；百润股份是国内领先的香精香料企业，拥有大批高端客户，目前A股市场没有专业从事香精业务的上市公司，具有一定的行业独特性。
　　从市场关注度来看，广州证券认为百润股份为"A股香精第一股"，或将受到更多的关注。
　　银河证券认为，从公司未来成长性看，唐人神和百润股份未来三年净利润复合增长率分别为31.52%和28.21%；从公司盈利能力看，表现突出的是百润股份，最近一期综合毛利率为73%，唐人神为9.75%。
　　
　　申购建议

　　综合考虑新股的发行价格、申购偏好和申购上限因素，广州证券预计中签机会从高到低为：唐人神、百润股份。
　　按照申购上限计算，本期2只新股单户最多可使用的资金量合计约为95.6万元。鉴于近日再度出现新股破发，投资者在申购新股时应注意回避潜在风险。综合基本面与估值来看，国都证券建议投资者重点申购行业前景良好、技术水平领先的百润股份。

　　操作提示

　　2011年03月16日（周三）：网上发行申购日，（9：30-11：30，13：00-15：00）网上投资者缴款申购。
　　2011年03月118日（周五）：刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》；网下申购多余款项退款，摇号抽签。
　　2011年03月21日（周一）：中签号公告日，刊登《网上中签结果公告》；网上申购资金解冻。

　　新股发行情况

    唐人神（002567）
　　根据初步询价情况，公司首次公开发行A股的发行价格确定为27.00元/股，对应市盈率为50倍。公开资料显示，唐人神本次发行网下发行数量为700万股，为本次发行数量的20%；网上发行数量为2,800万股，为本次发行数量的80%。招股意向书披露的拟募集资金数量为34,422.33万元，若本次发行成功，发行人实际募集资金数量将为94,500万元，实际募集资金超出募投项目拟募集资金60,077.67万元。根据发行安排，3月9日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过20000股。即13500元-540000元。
　　百润股份（002568）
　　根据初步询价情况，公司首次公开发行A股的发行价格确定为26元/股，对应市盈率为51.38倍。公开资料显示，百润股份本次发行股份总数为2,000万股，占发行后总股本的25.00%。其中，网下发行数量为400万股，占本次发行数量的20.00%；网上发行数量为1,600万股，占本次发行数量的80.00%。招股意向书披露的拟募集资金数量为18,913.41万元，若本次发行成功，发行人实际募集资金数量将为52,000.00万元，超出发行人拟募集资金数量33,086.59万元。根据发行安排，3月9日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过16000股。即13000元-416000元。

　　机构观点

    东海证券：唐人神在饲料业务方面发展较为成熟，市场渠道较完善，业务增长稳定；肉品方面中式肉制品市场成熟，在湖南省内知名度高，目前西式肉制品和冷鲜肉正在发展中。公司美神育种的种猪已通过美国NSR(美国国家种猪登记系统)认证，美神原种猪场成为中国第一个经NSR认证的具有国际水准的原种猪场。种猪业务将可能成为公司最大的业务增长点。基于上述考虑，再综合可比公司的市盈率水平，我们给与公司2011年EPS市盈率区间为30-35倍，对应的询价区间为24.9-29.05元之间。
　　光大证券：唐人神实施产业链经营，通过"公司+农民专业户（猪场）+现代服务体系"的一体化经营模式，通过向农民提供优质种苗、饲料套餐产品、技术服务和生猪收购等综合服务，提高了农民的养殖效益，稳定了客户群体，实现了公司饲料、肉品、种猪主业的良性互动，提升了公司综合竞争力。我们预计公司2010-2012年净利润的复合增速为25%，摊薄EPS分别为0.60元、0.88元和1.07元。预计唐人神上市合理价格为22.00-26.4元，对应2011年25-30倍PE。
　　申银万国：唐人神拟发行3500万股，募集资金中，2.7亿元用于建设株洲，邳州等四地的配合饲料厂，其余用于上游种猪繁殖基地扩建和下游肉制品市场网络与物流体系建设。此举有助于企业发挥优势的同时，进一步拓展"全猪产业链"，规避经营风险，增加盈利能力。我们预计公司11,12,13年完全摊薄EPS为0.87元，1.10元和1.25元。目前A股饲料业上市公司平均市盈率在30倍左右。考虑配合饲料的销量前景和公司在湖南的坚实基础，给予公司11年28-32倍估值，对应合理价格为24.4-27.8元。

　　海通证券：百润股份是国内本土香精研发制造企业的领先者，公司凭借前瞻性的市场需求分析能力、雄厚的研发实力、先进的生产工艺、稳定的产品质量及高效的管理团队，得到了市场及客户的广泛认同。未来公司将以食品香精业务为重点，着力发展大客户和大业务，不断研发适应客户需求的高端产品。我们预测2011年-2013年公司摊薄后EPS分别为0.70元、0.92元和1.20元，收入增速分别为27.26%，31.41%和34.38%。目前在香港上市的华宝国际控股有限公司（00336.HK）的主营业务与公司较为相似，其2009-2011年平均动态市盈率分别为28.47倍、21.22倍和17.74倍。参考A股同类公司2011年平均估值水平在36.80倍，我们给予公司2011年30-37倍市盈率，对应合理价位在21.00-25.90元之间。
　　上海证券：百润股份主要产品为食用香精和烟用香精两大类千余种香精产品，是乳品、饮料、糖果、烘焙、冰品、肉制品、调味品和烟草等行业产品的重要配套原料。经过多年的发展，公司已成为国内本土香精研发制造企业的领先者，公司生产的"百润"牌香精，于2009年获得了上海市名牌产品称号。公司在中国轻工业联合会2009年度香料香精行业十强企业评定中位居第六。我们认为，给予公司2011年32-38倍市盈率较为合理，公司合理估值区间为19.83-23.54元。
　　中金公司：百润股份的投资亮点：1、公司为行业多个知名食品饮料客户提供产品整体解决方案及量身定制产品，具有消费品的防御性。2、香精的高技术含量、高附加值决定了产品具有较强的议价能力，公司产品保持高毛利率。3、公司拥有优秀的创香团队，本土化的研发团队使其在同国际香精香料企业竞争中占据优势。公司上市发行A股股数为2000万股，发行后总股本为8000万股。我们预计公司2011~2013年摊薄后的EPS分别为0.75，1.02，1.32元，建议询价区间22～26元，对应2011 PE为30～35倍。

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