全景网1月25日讯 通裕重工（300185）、大华农（300186）和永清环保（300187）三家创业板新股今日网上申购，综合考虑基本面与估值水平，国都证券建议投资者优先申购成长性突出、所处行业受市场高度关注的永清环保。若投资者更注重把握中签机会，也可重点申购融资规模最大的通裕重工。

发行数据

通裕重工（300185）

大华农（300186）

永清环保（300187）

    申购指南

　　通裕重工是国内新兴的重大装备核心部件研发制造企业，公司在大型风机主轴和球墨铸铁管管模领域居市场领先地位，未来仍将分享市场需求的快速增长；大华农为国内少有的集兽用生物制品、兽用药物制剂、饲料添加剂与添加剂预混合饲料为一体的动物保健品企业；永清环保为国内领先的大气污染治理方案提供商，在钢铁烧结脱硫、余热发电、合同能源管理等领域具备良好的发展前景。
　　申银万国认为，3只创业板新股的10-12年净利润的平均预测CAGR为56%，但高低悬殊，永清环保预期高达91%，而大华农仅有29%。但就毛利率水平比较，大华农却是相对较高，通裕重工次之。
　　
　　申购建议

　　在假设网上申购存在一定偏好，且申购偏好的偏离值不是特别大的前提下，申银万国预计本次3只新股的平均网上中签率约0.9%，其中，通裕重工和大华农的网上中签率将可能相对较高。
　　综合考虑基本面与估值水平，国都证券建议投资者优先申购成长性突出、所处行业受市场高度关注的永清环保。若投资者更注重把握中签机会，也可重点申购融资规模最大的通裕重工。

　　操作提示

　　2011年2月25日（周五）：网上发行申购日，（9：30-11：30，13：00-15：00）网上投资者缴款申购。
　　2011年03月01日（周二）：刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》；网下申购多余款项退款，摇号抽签。
　　2011年03月02日（周三）：中签号公告日，刊登《网上中签结果公告》；网上申购资金解冻。

　　新股发行情况

    通裕重工（300185）
　　根据初步询价情况，公司首次公开发行A股的发行价格确定为25元/股，对应市盈率为53.42倍。公开资料显示，通裕重工本次发行股份数量为9,000万股。其中，网下发行占本次最终发行数量的20%，即1,800万股；网上发行数量为本次最终发行数量减去网下最终发行数量。若本次发行成功，发行人募集资金数量将为225,000万元。根据发行安排，2月25日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过72000股。即12500元-1800000元。
　　大华农（300186）
　　根据初步询价情况，公司首次公开发行A股的发行价格确定为22元/股，对应市盈率为51.16倍。公开资料显示，大华农本次发行股份数量为6,700万股。其中，网下发行占本次最终发行数量的19.70%，即1,320万股；网上发行数量为本次最终发行数量减去网下最终发行数量。若本次发行成功，发行人募集资金数量将为147,400万元。根据发行安排，2月25日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过50000股。即11000元-1100000元。
　　永清环保（300187）
　　根据初步询价情况，公司首次公开发行A股的发行价格确定为40元/股，对应市盈率为81.63倍。公开资料显示，永清环保本次发行股份数量为1,670万股。其中，网下发行占本次最终发行数量的19.76%，即330万股；网上发行数量为本次最终发行数量减去网下最终发行数量。若本次发行成功，发行人募集资金数量将为66,800万元。根据发行安排，2月25日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过13000股。即20000元-520000元。

　　机构观点

    海通证券：通裕重工风电主轴产品及管模产品国内市场占有率领先，募投项目将缓解公司产能瓶颈，巩固公司市场地位。预计公司2010年到2012年EPS为0.57元、0.84元、1.18元。综合考虑公司未来成长空间及最近创业板新股的发行情况，通裕重工相对2011年的合理动态市盈率为35-40倍，即合理股价为29.40元-33.60元。
　　中信建投：通裕重工是国内重型机械行业的一家新兴民营企业，在大型锻件领域已形成集坯料制备、锻造、热处理、机械加工于一体的完整产业链，研发制造能力突出。参照一重、二重、中原特钢等相关上市公司的估值水平，综合考虑公司的研发、制造实力及较高的成长确定性。给予2011年35～40倍PE，合理股价区间为30.1～34.4元。
　　申银万国：通裕重工未来在稳固主营产品的龙头地位外，将着重开发第三代核电用核电主管道项目，假以时日本项目将成为公司新的利润增长点。核电设备是未来公司亮点。考虑到公司主营产品市场占有率高，未来公司有长期增长的亮点，我们认为公司合理的价格区间在22.4-24元，对应的11年PE在28-30倍。

　　国元证券：大华农研发实力居国内前列，产品产业链延伸至疫苗原料胚蛋，并拥有以政府、大集团、连锁店和出口四大网络为核心的综合性销售渠道。公司产品高致病性禽流感疫苗和高致病性猪蓝耳病疫苗进入国家强制免疫，获得定点生产资格，为公司核心产品，09年市场占有率分别为25%和6%。兽用制剂95%以上采用直销，直接面对大集团客户，实现稳步增长。预计10-12年EPS分别为0.53、0.64和0.80元，我们给予公司2011年30-35倍PE，对应股价区间为19.2-22.4元。
　　光大证券：大华农初研发的新型安全高效疫苗佐剂筛选技术、鸡新城疫灭活苗种毒筛选技术等有利于提高疫苗的综合安全性、粘度及改进免疫效力，大幅提高了产品质量。公司获得行业众多殊荣，受到市场认可。大华农的产能、产品种类已形成相当规模，是我国兽药产品种类最多的动物保健品企业之一。预计大华农上市合理价格为22.11-25.46元，对应2011年33-38倍PE。
　　东海证券：大华农公司凭借出色的研发实力和产品质量、有效的原材料成本控制，以及多渠道、多层次的综合营销网络建设，在激烈的行业竞争中优势凸显。我们预测公司2010-2012年EPS（摊薄）分别为0.52元、0.61元和0.72元。公司作为国内兽药行业的龙头企业之一，在研发、生产、销售过程中具有较强的竞争优势，鉴于公司所处行业良好的市场前景、综合兽药行业上市公司的平均估值水平，我们认为公司的合理价位在19.52元-22.57元，对应公司2011年的EPS市盈率为32-37倍。

　　招商证券：永清环保永清环保是为高污染、高耗能工业企业提供烟气排放综合解决方案的环保工程公司，业务领域涉及火电脱硫、钢铁烧结脱硫、火电脱硝、余热利用等多个方面，现有订单饱满，未来多方面的增长还将推动公司业绩提升。公司业务领域广泛，业务模式多样，在"十二五"环保产业的快速发展中，公司各项细分业务都将有所突破。目前，公司在手订单较为充足，我们认为，仍可保证2011~2012年的快速发展。我们预测公司2010～2012年摊薄后的每股收益为0.60、1.22、1.91元，按照2011年业绩给予30～35倍市盈率，上市首日合理价格为36.6～42.7元。
　　上海证券：永清环保是为高污染、高耗能工业企业提供烟气排放综合解决方案的环保工程公司，主要业务涵盖减排和节能两大领域，同时大力开展环境影响评价、环境规划等环境咨询业务，向综合型环保公司方向发展。给予公司2011年35-42倍市盈率较为合理，公司合理估值区间为30.37-36.44元。
　　东吴证券：永清环保下一步将向石化、有色等大工业脱硫领域拓展。在火电脱硝领域，公司在未来三年的发展目标是以年新增投运容量计，进入行业前五名，国内市场占有率达到5%以上。公司还将在余热发电、热电联产等领域未来将进行重点战略布局。随着公司资金实力的增强，品牌影响力的持续提高，公司将会获得广阔的市场发展空间。预计公司2010～2012年净利润水平有望实现0.42、0.82和1.34亿元，同比增长19%、95%和63%。我们认为公司的合理估值区间在2010年的52～58倍市盈率，按照2010年EPS0.63元，即每股合理估值区间32.8～36.5元。对应2011年预测EPS的市盈率为27～30倍。

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