| 来源： |
长城证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月02日 14:35 |
作者： |
高凌智;王凭 |
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回顾与总结
2012年上半年，长城证券研究所股票组合累计收益率为7.03%，基准(沪深300*80%)收益率为3.95%。
大类资产超配股票，行业配臵超配有色、非银行金融、地产、家电、商业零售行业。
个股华夏幸福、长城汽车、永泰能源、酒鬼酒、信立泰、联化科技等表现突出。
大类资产看多股票
货币进入放松周期，预计2次降息、3-4降准，资金成本显著回落。利率回落中后期，债券牛市走向后期，股票迎来系统性机会。
比较居民储蓄配臵的主要资产收益率，股票隐含回报率12%左右，横纵向比都具有历史优势。
A股趋势N形波动
国内外经验数据显示：市场底平均领先经济底6个月左右。
利润增速：预计12年A股盈利水平在-5%至0%之间波动。2季度股指加速下跌释放了今年业绩负增长的悲观预期。
估值水平：货币政策实质性宽松，无风险收益率持续回落。中央政府与居民杠杆率提升，无风险溢价水平均值回归方向确立。市场上涨动力从估值升、盈利降步入估值与盈利双向推动。
配臵紧扣复苏与转型
行业配臵围绕转型、掘金投资链。风格方面，偏向中盘蓝筹股。
2012年下半年建议超配非银行金融、电子、机械、建筑建材、煤炭、家电。
组合表现：长城证券研究所股票组合上半年累计收益率为7.03%，基准(沪深300*80%)收益率为3.95%，组合显著领先比较基准;配臵方面大类资产超配股票。行业超配有色、非银行金融、地产、家电。推荐配臵的华夏幸福、长城汽车、永泰能源、酒鬼酒、信立泰、联化科技表现突出。
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