| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2011年03月01日 15:08 |
作者： |
张忆东;李彦霖 |
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★回顾：去年12月以来一直坚持春季攻势——1月23日周策略《阶段底部有望形成》；1月27日，我们强烈提醒，“当前就是底部”；2月20日提示当前是春季攻势进程中难得的低吸机会。
★展望：“维稳”春风驱寒意——反向思考中东乱局，关注石油危机所引发的大国博弈，至少阶段性缓解危机的加速蔓延，从而在预期层面对A股有正面影响。当前美国对中东乱局的态度已经在转变；欧佩克各国已经在行动，安抚国内的动荡、加大生产；黄金和油价涨幅已开始背离。如果油价如期回落，或者至少不再上涨，我们依然维持对于2、3月份是上半年最好的反弹时间窗口的判断。
——关注A股“维稳”红利的延续性和强度。面对中东危机，中央的反应很灵敏，21日政治局会议已经提出防止经济大起大伏，我们判断，后续大概率将在保民生、维持和谐上下真功夫，的全国“两会”前后是这些利好集中释放的时期，如新疆、西藏、内蒙古等地区建设、保障房、水利建设等。如此，市场对于宏观调控“压通胀”可能导致经济硬着陆的担心也将缓解。——资金面关注存量资金的再配置。企业年金投资股票比例提高以及部分银行融资方案改变等，引发股市维稳的良好预期。在实体经济对资金的需求旺盛前，产业资本、居民财富再配置支持股市资金面，产业资本减持已连续三个月环比缩减并处于历史较低水平;上周下半周石化转债发行存款准备金缴款的冲击过去之后，资金价格下行；A股情绪指标回升，仍处中度风险区域。
——3月的催化剂仍值得关注。通胀数据相对平稳，农业部2月份农产品批发价格总指数持续下降；年报季报行情进入高潮，自下而上的低估值高增长股票有反弹的机会。
★投资策略：周期进攻，白马防御，主题投资活跃——低估值、高弹性、政策确定性的周期股进攻，如建筑建材、机械、化工等。立足实体经济需求，随着春季投资的临近，价格或者需求有望超预期；区域建设、保障房建设等是不确定的复杂的经济环境中的确定性线索。
——主题投资有望表现活跃，1)从保民生、和谐社会角度，看好新疆、西藏、内蒙古等少数民族地区建设主题；2)压通胀，从政策扶持、增强农业生产的角度，看好大农业、水利等；3)提高国民幸福感，看好旅游娱乐行业的机会。
——估值合理、业绩稳定的白马股防御。消费、医药、家电、交运设备等行业中，业绩稳定、估值合理甚至低估的蓝筹股值得持有，已具有较强防御性。
（具体内容请见附件）
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