| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月28日 17:20 |
作者： |
沈正阳 |
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油价运行至高位并伴随着油价的上涨，将加速CRB指数上涨。货币供应增速高位回落的渐进性，通胀水平短期(上半年)内将难以释怀。通胀压力下紧缩预期难消，尤其是加息预期难消。
设备投资与固定资产投资的比重有望进入上行阶段，即以设备投资为代表的新一轮周期在孕育、启动。设备投资占比的上行有内外需双重因素支撑。
以2011年固定资产投资增速20%、设备投资占比由2010年的21.4%上升至2011年的22%为参数作相对保守测算，则设备类企业营收的增速有望在23.3%，高于建安类投资增速。
再配置以及市场整体估值较低，是支撑股市资金和估值的主要力量，短期该组合的力量依然存在。新周期的孕育，一方面带来了信贷的高需求、挤压社会资金，另一方面，设备投资的增长则为市场提高热点，该变量的影响在逐渐提升，当前背景下其对市场的影响偏中性且结构性。通胀高企、尤其是近期输入性的通胀压力，将影响通胀的回落预期、也制约政策趋缓的预期，3-4月份加息依然是大概率事件，非对称性的加息的累积，一方面会影响企业业绩，另一方面也将导致货币活化的降低，该因素的影响具有累积且滞后效应，在3月后期可能会逐渐产生效应。
因此，3月市场运行逻辑主要还将落在资金的供需平衡上，即思考在货币供应增速回落过程中资金面的再配置。再配置、资金面修正的本轮反弹行情在时间上还未结束，但在空间上受制于货币活化的降低而有所限制。..市场运行：1月指数整固、2月市场反弹，3月强调结构、强调转型下的结构行情。3月上证指数运行区间可能在2800-3050点、市场的运行将逐步演变为以转型驱动的结构性机会。
投资机会：以两会为契机，以转型为出发点，重点关注设备投资与新兴产业的交集领域：比如，以能源为切入点，重点关注新能源（核电、水利等设备）、能源网络(智能电网、电源电控设备等)、新能源汽车(锂电池、电动汽车)。同时，关注：央企重组预期下的军工类板块，金融创新下的券商类个股；惠民生下的医药、家电等板块。重点个股：东方电气、广船国际、神开股份、科陆电子、江苏国泰、佛塑股份、格力电器、航天电子、马应龙、东阳光铝。
风险点：油价异动、通胀预期恶化。
（具体内容请见附件）
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