| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月25日 13:50 |
作者： |
周健 |
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在做量化选股的时候，面对一大堆的选股因子，我们经常会困惑于用什么指标才能选出好股票，但事实是没有一劳永逸的办法，在不同的市场阶段，因子对股票超额收益的贡献程度是会变化的，也是较难预测的。所以我们退而求其次，通过量化方法找寻在过去一段时间与下期股票超额收益有显著相关性的因子，假设这种关系有一定的规律性和延续性，下期策略将买入通过这些因子筛选出来的股票组合，以博取延续的超额收益。
我们选定市场比较关注的选股因子构成备选因子库，其中包含了股票的基本面因子如ROE，ROA等，股票在行业内的估值因子如PE、PB，还有技术指标和具有行业特色的选股因子。采用滚动时间窗口回归统计不同因子与股票收益的相关性，确定其中相关性最显著的一些指标作为选股因子作为选股标准，我们有两种时间窗口的相关性分析，一种是固定时间起始点，不断扩展样本内数据，称之为长样本；一种是固定时间窗口长度，不断包含新样本内数据，舍弃最远时间段上的数据，称之为短样本。
这种选股方法还有一些明显的缺陷，最让人头疼的是，相关性的要求比较弱，如果大量指标通过显著性检验，就会使策略钝化，所以后续我们会对策略进行改进，加入更强的限制条件，另外跟选股因子识别度系列相结合，加入主观判断，这样策略才会更加灵活，更符合投资的需要。
在过去的半年中，我们在全市场、商贸行业、地产行业、有色行业、纺织服装行业中进行以上量化选股，下面是策略收益对比和最新一期的样本股汇总。
（具体内容请见附件）
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