| 来源： |
浙商证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月15日 14:35 |
作者： |
王伟俊;张延兵 |
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投资要点：
上周国际主要股指上周大幅回落，其中印度孟买Sensex30指数下跌4.09%，道琼斯工业平均指数下跌2.20%，伦敦金融时报100指数下跌1.34%。A股市场上周大幅下跌，创业板上涨0.93%，中小板下跌3.44%，中证500指数下跌3.78%，上证指数下跌4.60%，中证流通指数下跌5.21%，沪深300指数下跌6.50%，上证50指数下跌6.51%，中证100指数下跌6.77%。
从10月份开始，流动性泛滥（及其预期）成为推动市场行情的主要因素之一。
美联储的第二轮量化宽松政策、美元贬值以及热钱流动推动了大宗商品市场和全球股市的大幅上涨。11月4日美联储推出第二轮量化宽松政策之后，美元指数下跌到75.63的低位，此后连续反弹至78.13。美元反弹导致部分近期涨幅较大的大宗商品价格大幅回落，部分资金回流美国，并导致股票市场的流动性有所降低。
10月份贸易顺差271亿美元、CPI高达4.4%、新增信贷5877亿元，均大幅高于市场预期。宏观经济数据导致央行进一步收缩流动性，央行上调存款准备金率50个基点。外贸顺差带来的流动性压力，以及目前超出预期的通胀水平，导致市场的加息预期进一步上升。
A股市场从7月6日开始上涨，到11月11日，市场平均涨幅达52%，积累了丰厚的获利盘，其中有色金属上涨113%，采掘上涨84%，涨幅较小的金融服务和房地产均上涨了29%。此外，截至11月5日，348只偏股型开放式基金的平均仓位达到83%，创下年内新高。A股丰厚的获利盘与基金较高的仓位，导致市场对负面因素较为敏感，容易出现暴跌现象。
上周五A股大幅下跌，表明A股市场从10月份以来的上涨行情告一段落。美元、大宗商品、美股、A股市场均处于关键位置，面临方向性的选择。市场回调将加速部分资金获利了结和调仓换股，并降低场外资金流入股票市场的速度。10月份经济数据公布完毕后，市场面临一段时间的数据真空，美元走势和通胀预期将成为影响近期市场走势的关键因素。G20首尔峰会闭幕后，预计美元的走势即将明朗，而国内的通胀预期至少要等到11月份的经济数据公布后才能有所回落。投资策略上，建议降低股票仓位，在配置上增持低估值行业和个股，关注与央企整合题材相关的股票。
（具体内容请见附件）
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